The Fed cuts interest rates, "the shoe drops" on the US economy, and the narrative of a "soft landing" becomes the focus of the market again

本週，美聯儲舉行了近期最重要的一次會議，所有投資者的注意力都集中在一個問題上：美聯儲是否及時啓動了降息週期，以防止經濟過快放緩。

週三，美聯儲如期宣佈降息，下調利率 50 個基點，這是四年多來首次降低借貸成本，並向投資者保證，這次大幅降息是為了保護有彈性的經濟，而不是對近期勞動力市場疲軟的緊急反應。在會議召開前幾天，市場對降息幅度的押注一直搖擺不定，直到週三上午概率還幾乎持平。

美聯儲主席鮑威爾的展望在多大程度上得以實現，可能是影響 2024 年剩餘時間股市和債市走勢的一個關鍵因素。

“軟着陸” 的前景今年提振了股市和債市，不過勞動力市場走軟的跡象引發了人們對美聯儲行動可能為時已晚的擔憂。

投資諮詢公司 Sound Income Strategies 的聯席首席投資官 Eric Beyrich 表示：“目前看來，市場似乎將暫停下來，消化令許多人意外的消息。仍然會有人在想，‘哇，如果美聯儲這麼大幅度降息，他們會看到什麼我們沒有看到的跡象表明經濟會變得更糟？’”

週三市場反應相對温和，美股、美國國債和美元回吐了美聯儲決定宣佈後的最初漲幅。標普 500 指數收跌 0.3%，盤中一度上漲 1%。該指數今年上漲了近 18%，接近歷史高點。

在利率決議後的評論中，鮑威爾稱此舉是 “重新調整”，以解釋自去年以來通脹的急劇下降，並表示美聯儲希望保持領先於勞動力市場的任何潛在疲軟。

一些投資者對這種樂觀的看法持懷疑態度。

Wilshire 首席投資官 Josh Emanuel 表示：“儘管鮑威爾主席在新聞發佈會上説了什麼，但 50 個基點的變動確實表明，人們擔心他們落後於形勢。”

Emanuel 表示，他在會議前就已增持債券，在經濟料將惡化之前，他更青睞投資級信貸，而非風險較高的高收益債券。

然而，其他許多人認為，降息對市場是一個積極的發展，將提振經濟。

ClearBridge Investments 經濟和市場策略主管 Jeff Schulze 表示：“我認為這大大增加了美聯儲能夠堅持着陸的可能性，這最終將利好風險資產。”

事實上，只要經濟不陷入衰退，股市在降息後都表現良好。Evercore ISI 自 1970 年以來的數據顯示，在美聯儲首次降息後的六個月內，標普 500 指數平均上漲了 14%，期間美聯儲在非衰退時期降息。相比之下，在經濟陷入衰退時首次降息後，同樣的時間段跌幅為 4%。

貝萊德全球固定收益首席投資官 Rick Rieder 表示，投資者可能對最近低於預期的勞動力市場報告反應過度。其他數據，如國內生產總值 (GDP) 增長估計，繼續顯示經濟具有彈性。

他表示：“我認為市場在解讀非常疲軟的數據方面又超前了。鮑威爾表示，美國經濟很穩固，事實也確實如此。”

美聯儲官員還更新了他們對 6 月最新預測中利率的看法，雖然他們現在預計會有更大幅度的降息，但這些利率預測仍高於市場對美聯儲將採取更寬鬆政策的預期。

美聯儲表示，預計到明年年底，聯邦基金利率 (目前在 4.75% 至 5% 的範圍內) 將達到 3.4%，而利率交易員則押注於 2.9% 左右。此外，美聯儲的降息終點也略有上調，從 2.8% 上調至 2.9%。

這種分歧可能引發了美債市場的逆轉，引發了週三長期國債的拋售。基準 10 年期國債收益率在本週早些時候觸及 2023 年年中以來的最低水平後，目前徘徊在 3.73% 左右。

先鋒集團美國國債和 TIPS 主管 John Madziyire 表示：“就降息的速度而言，我認為這是一個正確的反應。” 他押注長期國債收益率將走高。

其他人則把目光投向更遠的地方，一些人指出，美國總統大選的結果可能會使未來的降息之路複雜化。

加拿大皇家銀行全球資產管理公司美國固定收益主管 Andrzej Skiba 表示：“如果特朗普擔任總統期間爆發貿易戰，可能會對固定收益產生負面影響。這將導致通脹，並限制美聯儲降息的能力。”