Guojin Securities: NVIDIA B-Series Chips in Full Production, Focus on Industry Chain Pulling Opportunities

智通財經 APP 獲悉，國金證券發佈研報稱，AI 需求旺盛，北美四大雲廠商 AI 資本開支持續高增長。英偉達 (NVDA.US) 黃仁勳接受採訪時表示，Blackwell 芯片需求強勁，公司已經全面開始量產，並在第四季度開始出貨，預計第四財季 8.6 貢獻營收數十億美元。隨着英偉達 B 系列芯片大批量出貨，產業鏈將迎來較好的拉貨機會，看好核心受益公司。此外，建議關注 10 月即將上線的 Apple Intelligence，有望給 iPhone16 新機賦能，加快換機週期。繼續看好消費電子創新/需求復甦、AI 驅動及自主可控受益產業鏈。

英偉達 B 系列芯片全面量產，關注產業鏈拉貨機會。9 月 13 日，英偉達黃仁勳接受採訪時表示，Blackwell 芯片需求強勁，公司已經全面開始量產，並在第四季度開始出貨，預計第四財季 8.6 貢獻營收數十億美元，國金證券認為，AI 需求旺盛，北美四大雲廠商 AI 資本開支持續高增長，隨着英偉達 B 系列芯片大批量出貨，產業鏈將迎來較好的拉貨機會，看好核心受益公司。

受益於 AI 應用拉動，甲骨文最近一個季度業績超預期，並對雲收入前景樂觀，上調 2026 財年營收至少達到 660 億美元，甲骨文的雲在生成式 AI 的工作負載方面取得了成功。

受益於 AI 及蘋果新機備貨，台積電 8 月份銷售額達到 2509 億元新台幣，同比增長 33%。SK 海力士將在南韓利川半導體場 M10F 改裝成 DRAM 生產線，轉為生產第五代 HBM3E，M10F 生產線啓動後，SK 海力士 HBM 月產能可望增加至 15 萬片。

產業鏈需求回暖，2024 年二季度電子行業整體營收 8388 億，同增 37%，環增 15%，歸母淨利 379 億，同增 75%，環比增長 43%，盈利改善顯著，根據 SIA 數據，2024 年 7 月全球半導體市場銷售額為 513 億元美元，同比增長 18.7%，環比增長 2.7%。月度銷售額連續四個月環比回升，美洲市場增長最為強勁，同比增長 40.1%，中國大陸同比增長 19.5%。建議關注 10 月即將上線的 AppleIntelligence，有望給 iPhone16 新機賦能，加快換機。國金證券認為，Ai 給消費電子賦能，有望帶來新的換機需求，繼續看好 AI 驅動、消費電子創新/需求復甦及自主可控受益產業鏈。

細分賽道：

1) 半導體代工：台積電 8 月營收同比增長 33%，環比減少 2.4%。中芯國際三基地收入指引環比增長 13-15%。

2) 工業、汽車、安防、消費電子：根據 Canalys，2024 年 Q2 全球 PC 出貨量達 6280 萬台，同增 3.4%。2024 年 Q2 全球智能手機出貨量達 2.88 億台、同增 12%。9 月 9 日蘋果發佈 iPhone16 系列、全系採用 A18 芯片，AppleIntelligence 系統逐步上線升級，有助於帶動新一波換機週期。根據乘聯會，預計 8 月新能源乘用車銷量為 98 萬輛、同增 37%、滲透率達 53%。

3) PCB：從從 PCB 產業鏈整體情況來看，二季度整個行業的景氣度持續回升，不過值得注意的是 6 月 PCB 製造環節環比承壓嚴重，雖然有一部分原因來自於中國台灣地區電力供應緊張導致的稼動受限。

4) 元件：短期來看，大陸面板廠將推進減產調節供需平衡，價格壓力將減小。《經濟日報》報道，受益於智能手機及 PC 需求回暖、傳統旺季來臨，疊加銀價大漲，村田、TDK 等正醖釀調漲產品報價，漲價產品初步鎖定積層式電感、磁珠等產品，漲幅或達 20%。5) IC 設計：存儲大廠轉向 DDR5/HBM，A 股利基型存儲廠商迎來發展機會。隨着主流存儲持續漲價，三大廠商庫存持續消化，資金回籠後重點投向 DDR5 及 HBM 等未來需求強勁的領域，將加快退出利基存儲市場。

投資建議與估值

國金證券認為，AI 需求旺盛，北美四大雲廠商 AI 資本開支持續高增長，隨着英偉達 B 系列芯片大批量出貨，產業鏈將迎來較好的拉貨機會，看好核心受益公司。建議關注 10 月即將上線的 Apple Intelligence，有望給 iPhone16 新機賦能，加快換機週期。繼續看好消費電子創新/需求復甦、AI 驅動及自主可控受益產業鏈。

風險提示

需求恢復不及預期的風險;AIGC 進展不及預期的風險;外部制裁進一步升級的風險。