If the interest rate is cut by 50 basis points, what risks does it pose to the market?

高盛交易員向降息 50 基點的預期 “唱反調”：定價過於激進，預期可能落空。

美聯儲決議前夕，受 “美聯儲通訊社” 等多家主流財經媒體的觀點提振，掉期市場定價降息 50 基點的概率現已大幅躍升超過 50%。

但高盛 FICC 交易員 Borislav Vladimirov 卻發出警告稱，市場存在預期落空的風險。

Vladimirov 指出，從當前資產表現看，9 月期間，黃金、美國長債和日元的表現優於其他資產，而日經指數、能源和歐洲斯托克 50 指數則出現虧損。而這種市場表現通常和美國及全球經濟增長疲軟相伴出現，在此情況下市場會普遍預期央行放寬貨幣政策，從而進行 “量化寬鬆（QE）交易”。

也就是説，目前的市場定價較為激進，除非全球經濟出現新的大規模衰退或危機，促使美聯儲採取新的 QE 政策，否則市場預期一定會落空，進而會對市場情緒和資產價格產生負面影響。

後續來看，即使美聯儲實施了更大幅度的 50 基點降息，在經濟狀況沒有明顯改善的情況下，後續的降息步伐也可能會慢於市場預期。

如果美聯儲被市場認為行動放緩，金融條件指數（FCI）會重新收緊，導致油價走低、通脹預期下行，從而可能對實際利率造成上行壓力，並推升美元走強。

因此，報告指出，不應將最初 50 點的降息視作賣出波動率或做多套利的綠燈，因為在這種宏觀情況下，發生數據或政策意外的風險很高。

不過，Vladimirov 指出同時指出，短期內風險不大。如果美聯儲在週三決定如期降息 50 個基點，受風險情緒的提振，風險資產可能會在未來 5-10 個交易日進一步反彈。

報告指出，考慮到本次會議美聯儲將公佈最新的 2025 年利率走勢 “點陣圖”，市場將尋求美聯儲關於未來降息步伐和範圍的更明確指引，這也會在一定程度上影響 9 月的市場表現。

在美聯儲 6 月公佈的 “點陣圖” 中，2025 年政策利率的預測區間中值從 3 月的 3.75% 被上調至 4.15%。報告稱，如果此次公佈的 “點陣圖” 顯示，政策利率預測中值再度回到 3 月時的水平或更低，這將意味着美聯儲的貨幣政策立場更偏鴿派。