The most confusing Federal Reserve meeting since the financial crisis! Will the US dollar make a comeback?

自金融危機爆發以來，債券交易員對美聯儲下一次政策決定的看法從未像現在這樣出現如此嚴重的分歧。

距離美聯儲宣佈降息僅剩兩天，美國利率市場就其是會降息 25 個基點還是 50 個基點爭執不下。根據彭博社彙編的數據，除了美聯儲在 2020 年 3 月疫情爆發時緊急降息外，這是自 2007 年以來利率掉期交易員對美聯儲任何預定會議決策的最大懷疑。

該分析基於掉期利率與最終決定的利率之間的差異。美聯儲政策制定者本週幾乎肯定會降息，這是其自 2020 年以來的首次降息。然而，在 9 月 7 日進入靜默期之前，他們對勞動力市場進一步疲軟的風險是否意味着有必要採取降息超過 25 個基點的舉措進行了評估，雖然這可能會重新點燃通脹。

上週幾家媒體報道引用前美聯儲官員的話説，美聯儲應該採取更大幅度的降息行動，隨後市場的降息預期大幅升温。週一 CME 的 FedWatch 顯示，交易員認為美聯儲本週降息 50 個基點的概率從上週五的 50% 躍升至 63%。

與美聯儲本週利率決議掛鈎的掉期定價反映出，美聯儲將把目前約 5.3% 的有效聯邦基金利率下調 37 個基點，這意味着分歧仍然存在。市場還預計美聯儲今年將降息 117 個基點，表明交易員預計美聯儲今年將至少有一次降息 50 個基點，即使不是本週，也會在 11 月和 12 月剩下的兩次會議中。

紐約聯儲前主席、彭博社觀點專欄作家杜德利週一重申支持降息 50 個基點。與此同時，美聯儲的轉向正值美國政治局勢日益緊張的背景下，距離總統大選還有不到兩個月的時間。三名民主黨參議員敦促美聯儲積極下調基準利率，包括本週降息 75 個基點，以保護美國經濟免受潛在損害。

隨着美聯儲寬鬆週期的臨近，美元指數週一下跌，接近年內的最低水平，延續了過去一個月的貶值趨勢。根據美聯儲的降息規模，美元最終可能會進一步走弱，但這也可能是一個買入機會。

總部位於倫敦的貨幣風險管理和支付解決方案提供商 Argentex 外匯分析主管 Joe Tuckey 表示，美聯儲本週更大幅度的降息 “很可能將美元推至新低”，而 25 個基點的小幅降息 “可能會大大降低貨幣波動性”。他持這種觀點的一個原因是，“從本質上講，更大幅度降息的必要性表明了對增長的擔憂和未來的經濟困境”。

美聯儲首次降息規模的不確定性正在增加。考慮到官員們過去一直在努力以明確的方式進行溝通，而且其為期兩天的會議將於週二開始，這是一個不尋常的進展。

道明證券策略師 Mark McCormick 表示，“美聯儲看來準備開始降息，主要問題在於降息幅度是 25 還是 50 個基點。” 在談到美聯儲的利率預測時，該團隊表示，“雖然美聯儲的點陣圖和措辭應該會主導圍繞美聯儲本次政策會議的交易，但我們堅信，在未來幾周和幾個月裏，數據將比言辭更重要。” 這些策略師還表示，美元正 “密切追蹤” 美國經濟增長指標。

McCormick 策略師們在週一的一份報告中寫道，“道明證券與客户的討論通常集中在美元是否在美聯儲開始降息時有進一步走軟的空間，或者隨着敍事的轉變，這是否是一個買入機會。在接下來的幾個月裏，我們處於後一陣營。” 該公司認為，美聯儲應該從 25 個基點的降息開始，謹慎行事。