The US dollar is expected to start a cyclical decline, with the Japanese yen breaking through 140 for the first time since 2023

日元兑美元突破 140的關鍵心理關口，延續了自 7 月觸及近 38 年低點以來的漲勢。週一，日元兑美元一度升值 0.6%，至 139.96，為 2023 年 7 月以來的最高水平。日元是本季度表現最好的 10 國集團貨幣，由於投資者預期美國和日本之間的利率差距會進一步縮小，日元上漲了 15%。

美聯儲似乎幾乎肯定會在本週降息，唯一的問題是降多少，而日本央行在今年兩次加息後，預計將在週五按兵不動。由於假日期間流動性減少，人們重新押注美國將以比往常更大的幅度降息，導致彭博美元強勢指標跌至 1 月份以來的最低水平。

麥格理集團駐新加坡的策略師加雷斯·貝里（Gareth Berry）表示，“主要是美聯儲的倒計時，以及他們本週可能降息 50 而不是 25 個基點的風險，這支撐了日元。即使對美聯儲寬鬆政策的預期沒有改變，單是時間的推移就會推動美元兑日元走低。”

自 7 月 3 日觸及 161.95 的最低點以來，日元的命運發生了戲劇性的變化。日本曾多次干預市場以提振日元，但現在日元漲勢過快，影響了出口商的前景，進而影響了東京股市。

雖然日本央行本週可能不會改變借貸成本，但彭博社調查的大多數經濟學家認為，12 月該行將再次加息。日本央行在 7 月 31 日將政策利率上調至 0.25%，導致全球市場在 8 月初出現動盪，從貨幣到債券和股票等資產都受到了衝擊。9 月 3 日，日本央行行長植田和男確認，如果物價與預期相符，央行將提高利率，這番言論支撐了日元的反彈。

委員會成員中川淳子（Junko Nakagawa）在 9 月 11 日的評論中説，如果經濟表現符合其預測，央行將繼續調整政策。

除了日本央行的政策外，所謂的利差交易策略迅速平倉，也推動日元升值。利差交易是指交易商廉價借入日元，並將所得投資於收益率較高的貨幣。許多策略師已經放棄了此前對日元走軟的預測，預計日元將從現在開始走高。

7 月初，當日元觸及數十年來的低點時，一些人警告稱，即使日本出手干預，也無法阻止匯率下滑，看空者預測，日元兑美元匯率將跌破 170。悉尼西太平洋銀行的貨幣策略主管 Richard Franulovich 説，“美元兑日元可能在未來一到三個月內持續走低，可能在 137-138 之間。鴿派的美聯儲和鷹派的日本央行無可否認已經被定價，但現實也可能產生影響。”

澳大利亞國民銀行策略師 Rodrigo Catril 表示：“我們認為，美聯儲即將迎來新一輪的寬鬆週期，這對美元來説是一大不利因素。隨着美聯儲明年放鬆貨幣政策，將基金利率調降至中性，甚至低於中性，美元將開始週期性下跌。”

不過，一項技術指標顯示，隨着動能轉為看跌，美元將獲得支撐。“雖然美聯儲的寬鬆週期有提前啓動的風險，但我們認為市場高估了這一風險，美聯儲本週將降息 25 個基點，這將推動美元反彈，” 新加坡農業信貸銀行策略師 David Forrester 表示。

儘管如此，市場還是壓倒性地支持美元走弱。彭博社對分析師的調查顯示，預計到明年這個時候，歐元、日元、加元和澳元兑美元都將走強。紐約銀行市場策略和洞察主管 Bob Savage 在一份報告中寫道：“美聯儲出人意料的鴿派可能會削弱美元。” 他寫道，這可能 “改變英國等進口以美元計價大宗商品的國家的通脹預測，並促使挪威央行支持與石油掛鈎的克朗”。