No matter how the Federal Reserve tosses and turns, are the gold bulls already holding the winning ticket?

Gold Newsletter 的編輯 Brien Lundin 表示，當美聯儲利率決議或實際降息非常臨近時，存在一些 ‘買謠言，賣事實’ 的風險。然而，全球投資組合越來越多地增加黃金配置，因為無論美聯儲是逐步降息還是在經濟衰退擔憂中被迫更緊急地降息，這種貴金屬都將表現良好。”

“在我看來，教訓是，黃金已經確立了 ‘全天候風險對沖工具’ 的地位，” 他説。

上週五，紐約商品交易所 12 月交割的黃金期貨上漲 30.10 美元，或 1.2%，收於每盎司 2610.70 美元，此前觸及盤中歷史新高 2614.60 美元，當週累計上漲 3.4%，創下今年第 34 個收盤新高。

世界黃金協會高級市場策略師 Joe Cavatoni 在一份電子郵件評論中表示，目前來看，在美聯儲即將降息之前，西方市場的勢頭一直是金價的短期推動力。

截至上週五，CME FedWatch 工具顯示，美聯儲在下週會議上降息 50 個基點和 25 個基點的概率升至五五開。

Cavatoni 認為，雖然降息預期的影響可以從金價上漲中看出，但 “尚未被完全消化”。他説，降息可能會 “在未來幾周加劇價格上漲壓力，並表現為投資者在更長的時間內需求增加”。

黃金需求

Cavatoni 指出，作為一項全球資產，世界黃金協會一直在關注 “各種形式的黃金需求”，隨着金價創下歷史新高，這種情況可能會發生變化。

他説，該行業協會一直在關注亞洲的珠寶流動，以瞭解該地區的投資需求如何。它還在評估刺激西方投資者需求的其他因素，包括即將到來的選舉可能會增加不確定性，以及黃金可以作為對沖 “即時事件風險” 的工具。

Cavatoni 表示，在全球範圍內，各國央行的需求仍然是一個主要驅動力，央行的購買量在 2022 年和 2023 年達到 14 年高點，“也受到對美元資產和通脹擔憂持續的支持”。

除了央行的需求外，交易員似乎更青睞一種形式的黃金投資。

BullionVault 研究總監 Adrian Ash 表示，目前對黃金的投資仍 “侷限於衍生品合約的投機交易，而非實物黃金”。

他表示，全球最大的在線投資黃金、白銀、鉑金和鈀金的服務機構 BullionVault 的用户繼續作為一個羣體 “淨獲利”，而硬幣交易商仍然 “充斥着先前買家賣給他們的二手產品”。

Ash 説，上週四，CME 衍生品交易所主要黃金期貨合約的交易量比 9 月份的日均值上漲了 26% 以上，高槓杆黃金期權合約的交易量上漲了 80%。9 月份迄今，由黃金支持的 SPDR Gold Shares ETF 上漲了 0.9%。

他説，相比之下，用户持有超過 36 億美元黃金的 BullionVault 的黃金需求在最近 24 小時內增長了 14%，但拋售量卻激增了 298%，導致近 0.1 噸的 “淨拋售”。

Ash 表示，投資者在以美元、歐元和英鎊計價的金價達到最新歷史高點時獲利了結。這是由於 “槓桿作用和缺乏恐懼”，因為這次反彈 “更多地是關於下週的美聯儲降息”，而不是關於地緣政治緊張局勢。

他解釋道，“地緣政治暴力和緊張局勢正在為金價的上漲趨勢奠定基礎，這是由西方以外的新興市場央行對黃金的持續競購所保證的，但現在，對美聯儲降息的猜測主導了新的創紀錄價格。”

Ash 補充説，在美聯儲結束為期兩天的政策會議時，無論是來自利率決議還是新的點陣圖預測出現任何令人失望的情況，都很可能會給希望金價下跌的長期投資者帶來他們翹首以待的回調，如果不是修正的話。