No matter how the Federal Reserve tosses and turns, are the gold bulls already holding the winning ticket?

Gold Newsletter 的编辑 Brien Lundin 表示，当美联储利率决议或实际降息非常临近时，存在一些 ‘买谣言，卖事实’ 的风险。然而，全球投资组合越来越多地增加黄金配置，因为无论美联储是逐步降息还是在经济衰退担忧中被迫更紧急地降息，这种贵金属都将表现良好。”

“在我看来，教训是，黄金已经确立了 ‘全天候风险对冲工具’ 的地位，” 他说。

上周五，纽约商品交易所 12 月交割的黄金期货上涨 30.10 美元，或 1.2%，收于每盎司 2610.70 美元，此前触及盘中历史新高 2614.60 美元，当周累计上涨 3.4%，创下今年第 34 个收盘新高。

世界黄金协会高级市场策略师 Joe Cavatoni 在一份电子邮件评论中表示，目前来看，在美联储即将降息之前，西方市场的势头一直是金价的短期推动力。

截至上周五，CME FedWatch 工具显示，美联储在下周会议上降息 50 个基点和 25 个基点的概率升至五五开。

Cavatoni 认为，虽然降息预期的影响可以从金价上涨中看出，但 “尚未被完全消化”。他说，降息可能会 “在未来几周加剧价格上涨压力，并表现为投资者在更长的时间内需求增加”。

黄金需求

Cavatoni 指出，作为一项全球资产，世界黄金协会一直在关注 “各种形式的黄金需求”，随着金价创下历史新高，这种情况可能会发生变化。

他说，该行业协会一直在关注亚洲的珠宝流动，以了解该地区的投资需求如何。它还在评估刺激西方投资者需求的其他因素，包括即将到来的选举可能会增加不确定性，以及黄金可以作为对冲 “即时事件风险” 的工具。

Cavatoni 表示，在全球范围内，各国央行的需求仍然是一个主要驱动力，央行的购买量在 2022 年和 2023 年达到 14 年高点，“也受到对美元资产和通胀担忧持续的支持”。

除了央行的需求外，交易员似乎更青睐一种形式的黄金投资。

BullionVault 研究总监 Adrian Ash 表示，目前对黄金的投资仍 “局限于衍生品合约的投机交易，而非实物黄金”。

他表示，全球最大的在线投资黄金、白银、铂金和钯金的服务机构 BullionVault 的用户继续作为一个群体 “净获利”，而硬币交易商仍然 “充斥着先前买家卖给他们的二手产品”。

Ash 说，上周四，CME 衍生品交易所主要黄金期货合约的交易量比 9 月份的日均值上涨了 26% 以上，高杠杆黄金期权合约的交易量上涨了 80%。9 月份迄今，由黄金支持的 SPDR Gold Shares ETF 上涨了 0.9%。

他说，相比之下，用户持有超过 36 亿美元黄金的 BullionVault 的黄金需求在最近 24 小时内增长了 14%，但抛售量却激增了 298%，导致近 0.1 吨的 “净抛售”。

Ash 表示，投资者在以美元、欧元和英镑计价的金价达到最新历史高点时获利了结。这是由于 “杠杆作用和缺乏恐惧”，因为这次反弹 “更多地是关于下周的美联储降息”，而不是关于地缘政治紧张局势。

他解释道，“地缘政治暴力和紧张局势正在为金价的上涨趋势奠定基础，这是由西方以外的新兴市场央行对黄金的持续竞购所保证的，但现在，对美联储降息的猜测主导了新的创纪录价格。”

Ash 补充说，在美联储结束为期两天的政策会议时，无论是来自利率决议还是新的点阵图预测出现任何令人失望的情况，都很可能会给希望金价下跌的长期投资者带来他们翘首以待的回调，如果不是修正的话。