Is the Fed about to make a big move? Market bets on a 50 basis point rate cut, tech stocks and junk bonds are partying!

智通財經 APP 獲悉，市場普遍預期美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將採取果斷的貨幣政策行動，交易員們對此密切關注，並開始新一輪的押注，希望經濟能夠實現軟着陸。本週，科技股、加密貨幣和垃圾債券市場的熱情再度升温，基金經理們的信心得到提振，因為他們預計政策制定者可能會罕見地將利率下調半個百分點。納斯達克 100 指數在前一週大幅下跌後，本週連續五天上漲近 6%，顯示出市場的逆轉趨勢。

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這是近期市場敍事中的最新轉折。在幾乎要屈服於經濟衰退的預期之後，股票交易員們開始相信增長是可持續的，尤其是在預期中的貨幣政策寬鬆即將到來的情況下。一些樂觀的投資者甚至看到了理想的投資環境：一個積極主動的美聯儲，可能會通過大幅度降息來為仍在擴張的經濟注入活力。

摩根大通資產管理公司的投資組合經理普里亞·米斯拉表示：“對股市來説，最好的情況是經濟狀況良好，同時利率降低。降息 50 個基點是好消息，這表明美聯儲不想落後於形勢。”

週五，期貨市場再次出現了對基準利率大幅下調的押注，而就在幾天前，市場還認為降息的可能性不大。這一轉變推動了被視為受益者的股票的強勁上漲，包括廉價股票、小公司和高股息公司，同時美元匯率下跌。

據瞭解，在美聯儲 9 月 17 日至 18 日會議召開之前，關於其首次降息幅度的爭論愈演愈烈，期貨市場的定價顯示，降息 50 個基點的可能性已上升至 43%，而幾天前僅為 25%，但相較於一週前接近 60% 的概率有所下降。

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目前，利率期貨市場預計，到今年年底，降息 100 個基點的可能性最大，並預計 2025 年將進一步降息 150 個基點。9 月的經濟預測總結應該會暗示比 6 月更多的寬鬆政策，主要是對勞動力市場惡化的回應。6 月份時，官員們的中位預測顯示，失業率將在今年年底達到 4%。而 7 月份失業率已達 4.3%，8 月份稍微回落至 4.2%。

標普 500 指數在五個交易日內上漲了 4%，創下自 11 月以來的最佳單週表現，目前距離 7 月創下的歷史高點不到 50 點。垃圾債券市場也出現了上漲，一家主要的交易所交易基金結束了兩週的跌勢。

然而，本週金價創下歷史新高，而 10 年期美國國債收益率觸及 15 個月低點，這兩種市場走勢都可以被解讀為經濟惡化的信號。儘管消費者物價數據好於預期，勞動力市場相對健康，但這表明未來貨幣政策應該謹慎行事。前紐約聯儲主席威廉·杜德利和摩根大通的邁克爾·費羅利等經濟學家認為，美聯儲應該進一步降息，以避免落後於形勢。

費羅利在週五的報告中寫道：“我們認為美聯儲下週應該做的事情很明確：將政策利率下調 50 個基點，以適應不斷變化的風險平衡。”

Tikehau Capital 的資本市場策略主管拉斐爾·圖安表示，美聯儲正在走一條微妙的路線。“美聯儲為應對經濟疲軟而降息 50 個基點，可能會擾亂市場，在年底前可能引發波動，” 他説。“另一方面，如果降息 50 個基點是為了應對有利的通脹數據，並且央行官員也做出安慰性溝通，則可能會提振風險資產。”

無論政策制定者如何行動，Leuthold Group 的首席投資官道格·拉姆齊對股市多頭準備的慶祝活動能否持續很長時間表示懷疑。他指出，當前風險資產上漲的特殊特徵可能註定其壽命較短，其中包括估值從未因經濟全面回落而重置。

Leuthold 的數據顯示，在過去的 12 次牛市中，只有 4 次是在經濟衰退之外開始的，而且平均持續時間只有其他牛市的一半。他在一份報告中寫道：“缺乏傳統衰退 ‘父親形象’ 的牛市往往比基因優越的牛市壽命更短，標普 500 指數的漲幅只有前者的三分之一。”“如果當前牛市的表現與之前四個最具週期性的牛市的平均表現相匹配，它將持續到 2025 年 5 月，標普 500 指數的最高點將達到 5,852 點——比 9 月 6 日的收盤價高出約 8%。不太好。”

對沖基金也持謹慎態度，據摩根士丹利的經紀團隊稱，對沖基金已將其淨股票敞口降至去年年底以來的最低水平。美國銀行編制的 EPFR Global 數據顯示，總體而言，市場定位變得更加謹慎，美國股票基金遭遇了自 4 月以來最大的單週資金流出。

懷疑論者還指出，聯邦基金期貨反映的利率變化速度——未來 12 個月內超過兩個百分點——在經濟衰退期之外很少見。Ocean Park Asset Management 的首席投資官詹姆斯·聖奧賓表示：“在標普指數接近歷史高點且信用利差較窄的情況下，美聯儲以超大規模降息開啓降息週期，似乎只有在美聯儲知道其他人不知道的事情的情況下才會發生。”“我認為，降息 50 個基點對市場情緒的影響可能弊大於利。如果有必要，未來還有很大的降息空間。我們只是還沒有到那一步。”