Interest rate cuts meet elections, where will the US dollar exchange rate go? This is how Wall Street fund managers see it

所有跡象都表明，未來幾個月對美元走勢的投資者來説將是艱難的。此前，美國總統大選辯論和一項關鍵的通脹數據讓市場預計，波動性將在年底前加劇。

外匯經理們正在努力應對一系列令人眼花繚亂的不確定因素，這些因素可能會進一步加劇匯率的波動。在美聯儲下週預計準備降息、美國大選臨近的情況下，一項衡量美元三個月隱含波動率的指標達到了自 2023 年初區域性銀行業危機以來的最高水平。

基金經理們説，關鍵在於確定美聯儲的行動軌跡，他們預計美聯儲將成為美元的主要推動力。但除此之外，他們還必須弄清楚，市場是否已經消化了美聯儲相對於其他主要央行的適度寬鬆政策，以及如何在 11 月美國大選前後設定好倉位。與此同時，基金經理們還必須應對一系列不斷升級的地緣政治緊張局勢，這些緊張局勢可能以不可預測的方式波及市場。

Kestra Investment management 投資組合管理主管 Derek Schug 表示："很難預測短期匯率走勢。我們正在為美元在今年剩餘時間裏的極不穩定走勢做準備。”

週二美國總統大選辯論結束後，美元小幅走低，交易員進一步解除了與前總統特朗普將在 11 月擊敗副總統哈里斯有關的押注。目前，美元並沒有從 8 月份的暴跌中收復多少失地，8 月份的暴跌使美元今年的漲幅減少了一半以上。市場預計，即便在美國 8 月份核心通脹意外上升之後，美聯儲仍將在年底前全面降息 100 個基點左右，因此投機投資者一年多來最看空美元。

以下是一些華爾街基金經理對未來幾個月美元預期的評論：

XTB 研究主管 Kathleen Brooks

數據顯示，對主要貨幣匯率的預測中，XTB 是第二季度最準確的預測者。

Brooks 表示:“毫無疑問，推動美元走強的首要因素將是相對利率差異。今年剩餘時間美元的前景可能真的取決於未來幾周。”

Brooks 稱，對美聯儲降息押注的任何縮減都可能給美元喘息的空間。她補充道："我認為大選還不是匯市的關鍵因素。我們正處於貨幣政策變化的懸崖邊，目前對市場來説，這比政治因素重要得多。”

對於美元交易，Brooks 指出:“今年以來，外匯的波動性比其他任何資產都要小，但你可以看到美元匯率逐步回升 2.5%。那麼，美元匯率從哪些貨幣對中反彈呢？日元和歐元。” 不過，她預計未來三到六個月歐元兑美元將在 1.11-1.08 之間波動，目前為 1.10 左右。

景順全球債務團隊的高級投資組合經理 Kristina Campmany

管理着 60 億美元資產的 Campmany 表示:“隨着美聯儲即將開始一個寬鬆週期，儘管是週期中期調整或更顯著的中性寬鬆，美元未來可能處於更持續的低迷狀態。”

Campmany 認為，這樣的調整可能會導致美元最多貶值 5%，或者如果美聯儲的寬鬆政策維持在中性水平，美元最多貶值 10%。

對於美元交易，Campmany 指出:“在過去一年裏，以一種相對有效的方式進行套利交易是可能的，我們相信，只要全球經濟活動保持強勁，這種情況就會持續下去。” 套利交易即投資者在利率較低的地方借入資金，在利率較高的地方投資。

景順更青睞墨西哥比索和巴西雷亞爾等收益率較高的貨幣，同時注意到這些貨幣最近面臨的特殊壓力。他們更傾向於通過作為基礎貨幣的美元，以及歐元、人民幣和瑞士法郎來為這些頭寸融資。

摩根大通全球貨幣策略聯席主管 Meera Chandan

數據顯示，對主要貨幣匯率的預測中，摩根大通是第二季度準確預測者的亞軍。

Chandan 就美元未來的看點指出:“美元在目前的關鍵時刻，正將貨幣市場分成兩部分，低收益和高收益。當美國利率上升時，受到打擊最嚴重的貨幣——低收益貨幣——可能會在利率回落時得到最有力的支撐。”

Chandan 表示，美元的表現最終將取決於美國的經濟增長前景。“這還不算美國大選的影響。”

對於美元交易，Chandan 認為:“我們對美元持防禦性看漲態度。我們仍在期待美元走強，但這與我們過去幾年看到的美元走強不同。對美元的支撐可能來自避險交易，而不是美國經濟增長的優異表現和高收益率。”

她説，在經濟衰退中，美元兑日元匯率可能跌至 135 以下，甚至 130 以下，目前該貨幣對匯率約為 1 美元兑 142 日元。不過，她指出，美元仍有可能走強，因為所有周期性貨幣都會走弱。

Amundi 美國固定收益部門主管 Jonathan Duensing

Duensing 領導着一個管理着約 500 億美元資產的團隊。Duensing 表示:“考慮到美國國債收益率曲線前端的貼現幅度，美元走弱到目前的程度是可以理解的。但在我們看來，短期內它似乎有點超賣。”

Duensing 表示，如果美國出現衰退風險，美元可能會在投資者向優質資產轉移的過程中反彈。但隨着美聯儲放鬆政策的力度超過目前市場反映的水平，美元可能會走弱。

對於美元交易，Duensing 指出：“如果美聯儲在通脹問題上實現軟着陸，並且他們能夠使美國經濟保持在一個看起來接近潛在增長的位置，那麼你可能會看到美元在未來一年左右的時間裏升值或貶值 3% 至 5%。”

Lord Abbett 投資組合經理和外匯團隊負責人 Leah Traub

管理着大約 127 億美元資金的 Traub 表示：“在我考慮年底美元走勢的優先順序時，最重要的是美聯儲開始降息。然後是全球經濟增長前景，最後是美國大選。”

Traub 指出，隨着美聯儲降低利率，美國國債收益率的領先優勢可能會縮小。她説，如果美聯儲在 9 月降息 25 個基點，那麼 11 月可能也會降息 25 個基點，這可能令美元承壓。然而，這種情況也已經反映在價格中。

她表示:“為了讓美元持續低迷，我們需要看到全球經濟增長加快，即便美國經濟增長放緩。我環顧世界，我不確定我在哪裏有看到這種情況。”

而在美元交易方面，該公司沒有大舉押注外匯，而是通過債券配置反映對美元兑非美國貨幣的看法。她表示:“隨着美國經濟出現放緩跡象，美聯儲變得更加鴿派，我們已將更多的長期敞口轉回美國，同時保持對非美國信貸的過度敞口。”

她説，以美元計價的投資者的對沖成本依然有利。她説，例如，購買以歐元計價的債券，並通過三個月遠期合約將其對沖回美元，年化利差會增加 1.6%。