CPI will not hinder the Fed from cutting interest rates! Unless there are significant unexpected developments in these sub-items

美國 8 月 CPI 通脹數據將於週三晚上八點半公佈。分析師們認為，這是美聯儲 9 月會議前最後一個重要經濟數據。除非有重大意外發生，否則沒有任何因素會阻止美聯儲降息，甚至可能進行較大幅度的降息。

總體和核心 CPI 此前在 7 月均上漲了 0.2%。由於汽油價格的大幅下降，整體 CPI 在 8 月可能會顯示出更低的環比漲幅，甚至有可能被四捨五入為零。預計食品價格的通脹也將再次接近零。而核心 CPI 則環比可能再次錄得 0.2% 的增幅。7 月的核心 CPI 受到二手車價格大幅下降以及醫療服務價格下降的影響。然而，儘管二手車價格可能會繼續下跌，醫療服務價格指數的 0.3% 降幅屬於異常現象，不太可能在未來重複。

經濟與政策研究中心（CEPR）的高級經濟學家迪恩·貝克（Dean Baker）認為，8 月 CPI 報告將再次彰顯美聯儲在降低通脹方面取得更多進展。最關鍵的因素是兩個租金指數，它們佔 CPI 權重的三分之一以上。在這種情況下，我們可以確定通脹的總體方向，只是不知道這些指數的通脹速度會放緩到何種程度。值得注意的是，剔除租金指數後，CPI 的年化通脹率也將低於 2.0%。

以下是他對 CPI 各個分項的分析。

食品價格將保持穩定

在 2021 年和 2022 年迅速上漲後，去年食品價格通脹有所放緩，並且在 2023 年幾乎消失。自 1 月以來，食品價格僅上漲了 0.7%。這反映了疫情復甦初期推動價格上漲的供應鏈問題現已得到解決。此外，食品行業的供應商似乎正面臨越來越大的競爭壓力，因此降低了價格，或者至少不再提高價格。

餐館食品價格的上漲速度仍快於雜貨價格，這在一定程度上反映了該行業不斷增加的勞動力成本。不過，競爭壓力似乎也在減緩這一通脹的速度。餐飲指數在 7 月份上漲了 0.2%，過去六個月年化增長率為 3.4%。如果一些連鎖餐館的報告可信，那麼今年剩餘時間內這一分項的通脹將繼續放緩。

租金通脹將繼續放緩

7 月份，租金指數和房主等價租金指數分別上漲了 0.5% 和 0.4%。過去一年，它們分別上漲了 5.1% 和 5.3%。我們可以預見租金通脹將繼續下降，因為美國勞工統計局的新租户租金指數顯示，同比實際已經下降。隨着更多的租約更新，CPI 的租金指數將跟隨新租户租金指數的走勢。

7 月份報告的租金環比增長有些異常，因為它們高於 6 月份的 0.3% 增幅。幾乎可以肯定，8 月份的租金通脹將下降，預計兩個租金指數的漲幅將回落至 0.3%。

醫療服務通脹可能反彈

7 月份醫院服務指數意外下降了 1.1%。該指數此前年化增長率超過 6.0%，因此 7 月份的下降可能是由於偶然波動。幾乎可以肯定的是，8 月份它將再次上漲。由於專業醫療服務（醫療服務指數的另一個主要組成部分）的年化增長率超過了 2.0%，我們應該預計 8 月份醫療服務指數將上升 0.4%-0.5%。

汽車價格將繼續下跌

新車和二手車價格仍有大幅下跌的空間，以抵消疫情期間的漲幅。自疫情前以來，它們分別上漲了 19.1% 和 24.3%。在疫情前，新車價格年化漲幅不到 1.0%，而二手車價格則年化下降約 1.0%。

由於 2021 年和 2022 年的工資增長大大超過了疫情前的速度，因此這些指數不太可能完全恢復到疫情前的水平，但今年和 2025 年它們仍有進一步下降的空間。

其他供應鏈相關商品價格也應繼續下降

疫情期間價格大幅上漲的許多商品價格繼續下跌。7 月份，傢俱價格下降了 1.0%，洗衣設備和服裝價格分別下降了 0.4%。這些受到供應鏈問題影響的商品價格在 8 月份應會繼續下降。

交通服務價格將小幅上漲

機動車維修和保養指數（佔交通服務指數不到五分之一）在 7 月份下降了 0.3%，這是兩年多來首次下降。該指數在 2022 年和 2023 年大部分時間裏都在快速上漲，主要受到汽車零部件價格上漲和勞動力成本上升的推動。現在供應鏈問題基本得到解決，勞動力市場趨於疲軟，預計該指數的通脹壓力將有所減輕，但 7 月份的下降不太可能再次出現。

7 月份機票價格也出現了 1.6% 的大幅下跌，這不太可能持續。儘管機票價格的總體趨勢可能是下行的，但月度數據往往波動較大，因此預計大幅下跌後將出現至少小幅上漲。

汽車保險指數可能是目前 CPI 中最大的不確定因素。該指數在 7 月份上漲了 1.2%，為當月的通脹率貢獻了 0.04 個百分點。過去一年，該指數上漲了 18.6%，為同比通脹貢獻了 0.49 個百分點。