The Federal Reserve is more than a beat behind on rate cuts? The bond market is sounding the alarm!

DataTrek 的聯合創始人 Nicholas Colas 表示，2 年期和 10 年期美債收益率之間長期預期的關係轉變並不是上週五債券市場發出的唯一衰退警告。

2 年期美債收益率的大幅下跌也將短期票據與聯邦基金利率之間的利差推至至少50 年來最負的水平。Colas 指出，在此期間，這兩個短期利率之間的利差只有三次跌破-1%，每次發生這種情況後的一年內，經濟衰退就開始了。

不過，Colas 並不認為這必然導致經濟衰退。他説，經濟衰退需要一個催化劑來啓動，而到目前為止，美國還沒有發生任何可能觸發如此劇烈經濟放緩的事情。

相反，這種倒掛表明，債券交易員越來越擔心美聯儲沒有在勞動力市場放緩的情況下及時降低借貸成本。

Colas 在週一的一份報告中説道：“美債市場在説：美聯儲在降息方面遠遠落後於形勢。”

鮑威爾和其他高級官員已經暗示，美聯儲將在本月晚些時候自新冠疫情初期以來首次降息。

投資者經常將債券市場視為衡量經濟健康狀況的晴雨表。上週五，2 年期美債收益率與 10 年期美債收益率之間的利差兩年多來首次轉為正值，結束了自 1970 年代末以來最長的短期利率高於長期利率的時間段。

歷史上，美債收益率曲線倒掛通常是經濟衰退即將到來的可靠指標。但是，華爾街在 2022 年末廣泛預測的經濟衰退至今尚未出現。這並不意味着它不會發生。一些債券交易員表示，美債收益率曲線重新回到正值區域往往是經濟開始收縮之前的最後一步。

上週，對美聯儲行動過慢的擔憂不僅限於債券市場，標普 500 指數也錄得了自硅谷銀行倒閉以來的最大跌幅。

Colas 並不是唯一一個注意到 2 年期美債收益率大幅下降作為市場重要進展的人。Renaissance Macro 的 Jeff deGraaf 指出，2 年期美債收益率的四周移動平均值與聯邦基金利率之間的差距在上週五跌至 2008 年以來的最低水平。

與 Colas 一樣，deGraaf 也不願意將其解釋為一定會出現衰退的信號。但他警告説，這不是唯一預示着前方有麻煩的市場指標。

deGraaf 在報告中説：“2 年期美債收益率與聯邦基金利率之間的利差現在接近匹配 2008年的水平，那是上次資產負債表衰退時期。雖然現在還不像是資產負債表衰退，但信貸利差開始擴大，同時日元走強，這兩者都是流動性流失的表現。”