Eurozone consumer spending weak, European Central Bank may need to cut interest rates significantly to "stabilize the economy"

歐元區消費者支出疲軟，這促使分析師認為，本應由消費支出帶動的經濟復甦可能不會到來。今年上半年表現優異的歐元區經濟增長正步履蹣跚。製造業仍處於低迷狀態，家庭消費未能振作起來，信心也低於疫情前的水平。

在目前通脹率接近 2% 的情況下，歐洲央行的一些官員認為，陷入困境的經濟是本週推動降息的另一個理由。如果這種疲軟持續到 2025 年，並將通脹拉低至目標以下，投資者和分析師認為，歐洲央行可能需要更大幅度地放鬆貨幣政策。

滙豐首席歐洲經濟學家 Simon Wells 表示:“最近，經濟增長乏力似乎已成為歐洲央行更為擔憂的問題。因此，消費疲軟可能會使政策制定者傾向於更温和的方向。”

從表面上看，消費反彈的要素已經到位：通脹率從 10.6% 的峯值回落至 2.2%，失業率處於歷史低點，收入增長快於物價上漲，借貸成本下降使抵押貸款變得更便宜。歐洲央行管委、拉脱維亞央行行長 Martins Kazaks 上週表示:“最主要的是，通脹確實被大幅壓低了，利率也開始下調。這對公眾來説是件好事，因為購買力開始增長。”

然而，儘管有這些因素，再加上德國主辦歐洲足球錦標賽和法國舉辦夏季奧運會的雙重推動，歐元區的消費支出仍然低迷。歐盟統計局上週五表示，第二季度家庭消費下滑 0.1%。

智通財經獲悉，在歐元區 20 個經濟體中最大的德國，同期消費支出甚至下降得更厲害，自那以後，由於裁員和企業破產，家庭信心下滑。大眾汽車上週又遭受了新的打擊，該公司説，可能在其 87 年的歷史上首次關閉國內市場的工廠。

德國零售聯合會首席經濟學家 Olaf Roik 表示:“我們預計消費將對德國經濟增長做出貢獻，但這種情況尚未發生。我們現在的希望在於今年下半年。”

歐洲南部雖然表現較好，但也面臨着不利因素——尤其是意大利和西班牙等國削減了生活成本救助支出。Coface 經濟學家 lauurine Pividal 説:“家庭可能預期明年的財政政策不會那麼有利，每個經濟體都必須努力減少債務。隨着政府支持項目的枯竭，政府的税收政策可能會對家庭的預期產生影響。”

就整個歐元區而言，消費似乎是一個薄弱環節，這對歐洲央行對歐元區今年 GDP 增長 0.9% 的預測構成了挑戰。實際上，上週的數據顯示，零售額在第三季度開始時低於預期，僅微升 0.1%。歐洲央行在最新的消費者月度調查中表示:“名義支出預期處於 2022 年 2 月俄烏戰爭爆發以來的最低水平。”

歐洲央行的政策制定者在 7 月份召開的上次會議上討論了這個問題。根據會議記錄，2024 年初儲蓄的強勁增長引發了 “對預測中以消費為基礎的説法的質疑”，儘管會議的結論是，前景仍在正常軌道上。

然而，分析師認為，本週官員們開會時，歐元區今年的經濟增長預期將被下調，這增加了 10 月份降息的可能性，而投資者已經完全消化了 9 月和 12 月的降息舉措。

美國銀行分析師表示，如果經濟產出令人失望，很可能考慮採取這一舉措，這是"近期明顯的風險"。他們表示，在今年剩餘時間裏，50 個基點的寬鬆幅度——相當於兩次 25 個基點標準規模的降息——是 “鑑於經濟活動缺乏明顯回升” 的下限。惠譽評級則表示，由於實際家庭收入低於 2019 年底的水平，消費低迷並不令人意外。

當然也有人相信這樣的復甦即將到來——只是比希望的要晚一點。德國央行在 8 月份表示，較高的收入應該會 “越來越多地影響到不斷上升的家庭支出”。法國國家統計局經濟學家 Dorian Roucher 表示，消費者似乎 “只是逐漸” 考慮到通脹降温，但他們對價格飆升的反應要快得多。