The previous value of US non-farm payrolls was significantly revised downward, is the Federal Reserve opening the door to a drastic rate cut?

美國經濟在 8 月份創造的工作崗位略有反彈但低於預期，雖然數據乍一看不太糟糕，但 7 月和 6 月新增就業人數被大幅削減，表明勞動力市場降温的時間比看起來還要早。

美國 8 月季調後非農就業人口錄得增長 14.2 萬人，不及預期的 16 萬人，創今年 6 月來最大增幅。美國 8 月失業率如期從 4.3% 回落至 4.2%，創今年 6 月來新低，為連續四個月上升以來首次下降。美國 8 月平均每小時工資年率錄得 3.8%，高於預期的 3.7% 和前值的 3.6%。

美國 8 月就業數據公佈後，現貨黃金先跌後漲，短線波幅達 15 美元，一度逼近 2530 關口。現貨白銀向上觸及 29 美元/盎司。美國國債收益率跳水，美國 2 年期國債收益率降至 3.642%，為 2023 年 5 月以來最低水平；美國 10 年期國債收益率降至 3.657%，為 2023 年 6 月以來最低水平。美元指數短線走低近 60 點。非美貨幣普漲，歐元兑美元短線走高 70 點，英鎊兑美元短線走高 90 點，美元兑日元失守 142，日內跌幅 1.02%。美元兑瑞郎創下年內新低。

交易員們加大了對美聯儲 9 月將實施 50 個基點降息的押注。利率期貨交易員預計美聯儲在 9 月份降息 50 個基點的概率約為 55%，而降息 25 個基點的概率為 45%。

值得注意的是，美國非農就業增長前值遭遇大幅下修。美國勞工統計局表示，6 月份非農新增就業人數從 17.9 萬人修正至 11.8 萬人；7 月份非農新增就業人數從 11.4 萬人修正至 8.9 萬人。修正後，6 月和 7 月新增就業人數合計較修正前低 8.6 萬人。

在失業方面，8 月份失業率為 4.2%，失業人數為 710 萬。這些數據高於一年前的水平，當時失業率為 3.8%，失業人數為 630 萬。

分析師 Chris Anstey 表示，歸根結底，這份報告表明就業市場將進一步降温，而不是 “觸底”。

分析師 Enda Curran 稱，很明顯，6 月和 7 月共計 8.6 萬人的就業增長下調是今天數據中最大的收穫之一，因為它增加了勞動力市場比整體數據所暗示的更疲軟的觀點。不難想象 8 月也會有另一次修訂。

儘管如此，華爾街日報認為，最新的非農報告並沒有明確消除美聯儲官員是會以更傳統的 25 個基點的幅度降息、還是以更大幅度的 50 個基點的幅度降息的不確定性。

“美聯儲傳聲筒” Nick Timiraos 也表示，原本他認為非農就業報告有可能提供關於美聯儲第一次降息幅度的明顯信號，無論是 25 個基點還是 50 個基點，市場定價都將立即升至 90%。但本次非農就業報告並沒有很好地解決這個問題，目前市場對於降息 25 還是 50 個基點的定價是 “對半開” 的。總體非農數據還沒有壞到足以使基準預期變為降息 50 個基點，但考慮到修訂後的數據，它還不足以令人信服地徹底打消對更大幅度降息的猜測。

貝萊德高級投資組合經理 Jeffrey Rosenberg 擔心，危險在於如果美聯儲本月的寬鬆幅度為 50 個基點，這可能會暗示對經濟的擔憂，而不是讓人放心地認為決策者正在及時採取行動以避免經濟衰退。

分析師 Kristine Aquino 指出，雖然就業數據並不能完全確定美聯儲本月將降息 50 個基點，但預計到年底，美聯儲的降息幅度將明顯加大。交易員們目前預計，到那時降息幅度將超過 111 個基點。這意味着如果美聯儲本月不大幅降息，那麼預計將在 11 月或 12 月行動。

在最新的非農就業數據公佈後，紐約聯儲主席威廉姆斯發表了講話，但並未就具體降息幅度置評。

威廉姆斯表示，鑑於在降低通脹和就業市場降温方面取得的進展，美聯儲現在降息是合適的。美聯儲在實現維持物價穩定和充分就業的雙重目標方面取得了 “重大進展”，實現這兩個目標的風險已進入 “均衡” 狀態。他現在更有信心通脹正在持續向央行 2% 的目標邁進，並補充説，勞動力市場不太可能成為未來價格壓力的來源。

雖然威廉姆斯沒有透露美聯儲首次降息的幅度，但他表示，官員們可以將政策轉向中性。隨着時間的推移，這取決於數據的演變、前景和實現通脹目標的風險。