U.S. August non-farm payroll growth falls short of expectations, market increases bets on the Fed cutting interest rates by 50 basis points in September

智通財經獲悉，美國 8 月非農新增就業不及預期，市場加大對 9 月降息 50 個基點押注。美國 8 月季調後非農就業人口 14.2 萬人，預期 16 萬人。與此同時，前值由 11.4 萬人修正為 8.9 萬人，6 月份非農新增就業人數從 17.9 萬人修正至 11.8 萬人;修正後，6 月和 7 月新增就業人數合計較修正前低 8.6 萬人。美國 8 月失業率錄得 4.2%，符合市場預期，創今年 6 月來新低，為連續四個月上升以來首次下降。

雖然裁員在很大程度上仍然受到抑制，但由於借貸成本高企和 11 月總統大選前的不確定性，許多公司正在推遲擴張計劃。醫療保健和社會援助部門的招聘帶動了就業人數的增長。建築業和政府部門的招聘人數也有所增加。衡量就業增長廣度的擴散指數有所上升。8 月份的參與率保持不變，為 62.7%。25-54 歲年齡段工人的參與率自 3 月份以來首次走低。

美國經濟在 8 月份創造了略少於預期的就業崗位，這反映了勞動力市場正在放緩，同時也為美聯儲在本月晚些時候下調利率鋪平了道路。數據公佈後，交易員們加大了對美聯儲 9 月將實施 50 個基點降息的押注，概率升至近 50%。美國 10 年期國債收益率降至 3.657%，為 2023 年 6 月以來最低水平;美國 2 年期國債收益率下跌 11 個基點，降至 3.63%。

該報告出爐之際，市場對美聯儲的下一步行動感到不安。自 2023 年 7 月以來，美聯儲在實施了一系列大幅加息以降低通脹後，一直維持利率不變。在數據公佈之前，市場一直認為美聯儲將在 9 月 17 日至 18 日的會議上可能開始降息，唯一的問題是降息規模。

Principal Asset Management 首席全球策略師 Seema Shah 表示:“對美聯儲來説，這一決定歸根結底是決定哪一種風險更大：如果降息 50 個基點，將重新引發通脹壓力;如果只降息 25 個基點，將威脅到經濟衰退。總的來説，在通脹壓力減弱的情況下，美聯儲沒有理由不謹慎行事，提前降息。” 除了非農，本週公佈的其他經濟數據也顯示，經濟持續增長，但勞動力市場放緩。就業數據處理公司 ADP 週四報告稱，8 月份私營企業僅增加了 9.9 萬個就業崗位，而職業介紹公司挑戰者報告稱，8 月份裁員大幅增加，招聘速度達到至少自 2005 年以來的最低。

大多數美聯儲官員都表示，他們也預計利率會下降。美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上發表的關鍵年度演講中宣稱，調整政策的 “時機已經到來”，但他沒有具體説明這意味着什麼。

道明證券指出在美聯儲明確表態前，市場將繼續為降息幅度掙扎。道明證券美國利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示，9 月降息 25 個基點還是 50 個基點？市場真的在為這個問題而苦苦掙扎。8 月非農報告處於可以用作降息 25 或 50 個基點理由的中間。如果你認為美聯儲扮演了更激進的角色，8 月非農新增就業人數可以用作降息 50 個基點的理由。如果你認為美聯儲希望更有分寸一點，那用作降息 25 個基點的理由更合理。因此，在美聯儲以某種方式表示對 25 或 50 個基點的支持之前，市場將真正保持平衡。我們確實看到，勞動力市場不僅真正開始平衡，而且確實開始大幅降温，這可能會讓美聯儲相當緊張。