The bet on the Federal Reserve cutting interest rates by 50 basis points in September has surged!

利率期權交易員加大了對美聯儲將於本月降息50 個基點的押注，反映出市場越來越多地猜測，決策者將採取積極行動，防止經濟陷入困境。

與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鈎的期權顯示，在 9 月 13 日到期的一些看漲合約中，未平倉合約（即交易員持有的頭寸數量）大幅飆升。9 月 13 日是 FOMC 發表利率聲明的前五天。如果本週五的非農就業報告和下週的消費者物價指數（CPI）數據顯示，就業市場和通脹正在降温，將足以證明美聯儲有理由更迅速地放鬆政策，那麼這些頭寸將獲得回報。

目前，掉期合約顯示，美聯儲本月降息 50 個基點的可能性約為三分之一。摩根大通資產管理公司的投資組合經理 Priya Misra 表示：“勞動力市場已經放緩，現在正引起美聯儲的注意。考慮到當前的基金利率在 5.25-5.5% 之間，經濟正在放緩，貨幣政策與經濟之間的滯後是出了名的長而多變，我認為最初以 50 個基點的幅度降息是非常有理由的。”

債券市場近日強勁反彈，推動 10 年期美國國債收益率重返上月的低點，當時就業增長意外疲弱，引發了人們對美國正滑向衰退的擔憂。摩根大通的調查發現，客户加大了對美國國債的看漲押注，並削減了空頭頭寸。

經濟學家預計，週五公佈的數據將顯示，8 月非農就業崗位創造速度小幅反彈至約 16.5 萬個，足以降低失業率，但仍遠不如今年早些時候的增長強勁。在新冠疫情、信貸危機爆發期間，以及互聯網泡沫破裂導致股市崩盤之後，美聯儲都曾將利率下調 50 個基點或更多。然而，現在看來，這種匆忙行動的必要性似乎不那麼明顯了，因為美國經濟仍在增長，美股在最近下跌之後仍離今年的峯值不遠。但在美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾發表講話後，押注這一舉措的期權交易加速升温，一些人認為他的講話為這種做法敞開了大門。

交易員最近有過因押注美聯儲的路徑而遭受損失的經歷，因此許多人仍對這種風險保持警惕。例如，在 2023 年底，由於市場預期美聯儲將在今年年初開始降息，市場強勁反彈，但當經濟表現出驚人的強勁時，市場的漲幅卻蒸發了。

野村證券國際公司的美國利率部門策略主管喬納森•科恩（Jonathan Cohn）表示：“對於 9 月首次降息是 25 個基點還是 50 個基點，市場存在分歧。這幾乎完全取決於就業報告的結果。如果在失業率和裁員方面達到一定的門檻，那麼 50 個基點絕對是可以考慮的。”

Renaissance Macro Research 的尼爾•杜塔（Neil Dutta）表示：“市場似乎將 9 月降息視為在 25 至 50 個基點之間的拋硬幣。我認為，降息 25 個基點的風險與跳過 7 月會議的風險相同。如果下一個數據點讓投資者重新猜測美聯儲的決定，這將加劇人們對美聯儲落後於曲線的押注。應該在你可以那麼做的時候降息 50 個基點，而不是等到你必須那麼做的時候。”