NVIDIA unveils a new "money-making weapon": Sovereign AI is in full swing, with strong demand for government GPUs

智通財經 APP 獲悉，英偉達高管在當地時間週三的業績會議上表示，隨着全球各國政府正在使用本國語言加速構建各類人工智能大模型，他們紛紛搶購英偉達 AI GPU。英偉達首席財務官 (CFO) 表示，隨着生成式 AI 成為企業和政府部門的中心舞台，這進一步推動了本已無比強勁的 AI GPU 需求。儘管英偉達 Q3 營收展望未能超過市場最高預期導致股價盤後走弱，但是仍有不少分析師力挺英偉達 (NVDA.US) 股價前景，並且強調政府部門加入 GPU 搶購軍團將推動英偉達業績繼續猛增。

英偉達預測其 AI GPU 銷量在第三財季將繼續大幅增長，正是英偉達 AI GPU 這一核心 AI 基礎設施，為 OpenAI 的 ChatGPT 以及 Anthropic 的 Claud 等廣受歡迎的生成式 AI 工具提供核心驅動力。雖然英偉達最新的營收預測未能滿足投資者們 “高得離譜” 的預期。但該公司表示，新客户從美國國內蔓延至世界各地，包括正在尋求打造出基於自身語言的人工智能大模型的全球政府部門，它們正在加緊購買硬件完善獨立的底層基礎設施，以支持生成式 AI 藍圖。

英偉達首席財務官科萊特·克雷斯在財報發佈後與分析師的業績會議上表示，建造自己語言的人工智能應用和 AI 大模型的政府預計將在 2025 年 1 月結束的財年為英偉達整體業績貢獻 “百億美元” 級別的營收。據悉，這一最新的預期措辭明顯高於早些時候英偉達高管預測的此類營收將為英偉達業績貢獻 “數十億美元” 的措辭。

主權 AI——英偉達未來業績增長的強勁動力

英偉達 CFO 克雷斯在業績會議上表示：“世界各國都渴望擁有自己的生成式人工智能，尤其希望能夠融入本國語言、文化以及本國大數據 AI 大模型。” 並將人工智能領域的專業知識和 AI GPU 等核心基礎設施描述為 “國家當務之急”。

她舉了日本國家先進工業科學與技術研究所的例子，表示該研究所正在建造一台人工智能超級計算機，其特點是擁有數千個英偉達 H200 AI GPU 作為最核心的人工智能基礎設施。

毫無疑問的是，全球政府部門正在將人工智能作為加強國家安全的措施。

來自知名研究機構 IDC 的計算半導體分析師肖恩·勞表示：“人工智能大模型是在數據上訓練出來的，對於政治實體來説——尤其是國家層面，他們的某些數據是保密的，這就要求他們的大模型需要根據他們獨特的政治、經濟、文化和科學技術需求進行量身定製。”“因此，他們需要擁有自己的人工智能大模型和定製化的獨立底層硬件以及軟件配置，而不是將硬件基礎設施和技術外包給那些雲巨頭。”

此外，一些大型科技企業一直在努力利用政府部門的支持和激勵措施，以地區性的語言構建人工智能平台。

IBM 在 5 月份曾經表示，沙特阿拉伯數據和人工智能管理局將使用該公司的 AI 開發生態平台 Watsonx 來訓練其 “ALLaM” 阿拉伯語模型。

來自 TECHnalysis Research 的首席分析師鮑勃·奧唐奈表示，除了微軟等大型雲服務提供商對該公司 AI 硬件基礎設施的大規模買入，希望創建自己的人工智能大模型以及獨立底層硬件體系的各國政府，預計將為英偉達 AI GPU 帶來新的增長機遇。

據瞭解，英偉達 CEO 黃仁勳在今年多次提到 “主權 AI”，暗示國家級人工智能硬件需求激增。因此，除了向超大規模雲計算服務商，比如微軟和亞馬遜以及谷歌提供 AI GPU，英偉達現在也在努力尋求業務多元化，“主權 AI” 無疑是黃仁勳最重視的領域之一。

早在今年 2 月份，英偉達首席執行官黃仁勳接受媒體採訪時表示，當今世界各國都打算在本國國內建立和運行自己的人工智能基礎設施，這將全面推高對英偉達硬件產品的需求。

黃仁勳當時在接受採訪時表示，包括印度、日本、法國和加拿大在內的國家都在談論投資 “主權人工智能能力” 的重要性。“從他們的自然資源，再到數據，被視作應該為他們的國家進行提煉和生產。對主權人工智能能力的認可是全球性的理念。”

而英偉達憑藉 “CUDA 軟硬件協同平台 + 高性能 AI GPU” 共同構成的無比強大護城河以及 AI 開發者生態，英偉達當前需求最火爆的 Hopper 架構 AI GPU 以及以及即將批量交付的 Blackwell 架構 AI GPU 無疑成為全球各政府首選的 AI 底層基礎硬件。

“逢低買入” 軍團已經備好子彈

整體業績預期方面，英偉達預計，截至 10 月份的第三季度營收約為 325 億美元，意味着有望比去年同期增長約 80%，高於分析師平均預計的 317 億美元。然而，市場對英偉達 Q3 營收最高預期達到驚人的 379 億美元，這在一定程度上引發人們對其爆炸式增速趨緩的擔憂，促使盤後股價一度大跌 8%。但是在週四美股盤前，追隨 “逢低買入” 策略的買盤陸續進場，拉動英偉達股價跌幅從盤後的大跌 8% 大幅收窄至目前的 2% 左右跌幅。

市場對人工智能的鉅額支出將持續多久以及何時實現 AI 貨幣化的擔憂情緒，以及對 Blackwell 芯片需求和出貨時間表的擔憂，在 8 月初的低谷時期壓低英偉達股價。但自那以來的反彈表明，投資者們仍願意逢低買入該股，因為大型科技公司的人工智能基礎設施佈局熱潮幾乎沒有停止的跡象。

儘管谷歌、微軟以及 Meta 等英偉達最大規模客户在本財報季繼續增加資本支出預算，但人們擔心正在部署的 AI 基礎設施規模超過了真實需求，這可能導致 AI 泡沫破裂。

但是黃仁勳在業績會議上堅持認為，科技巨頭們斥巨資購買 AI GPU 僅僅是技術與經濟新時代的開始。

華爾街大行摩根士丹利在英偉達財報公佈前夕建議，即使英偉達財報或者下一季度業績指引令人感到失望，鍾情於科技股的投資者們 “切勿放棄與 AI 相關的股票”。大摩認為，AI 相關股票的股價經歷 8 月暴跌浪潮後已經重新調整，且目前還遠未達到類似互聯網泡沫破裂時期的極端估值水平。

英偉達的估值也因 8 月科技股暴跌而出現明顯坍縮，該股的調和遠期市盈率約為 38x，低於 6 月份的 44x 和去年的 60x 以上。標普 500 指數的遠期市盈率約為 21x。

Wedbush Securities 資深分析師丹·艾夫斯在英偉達公佈最新業績後表示，市場對英偉達的任何程度拋壓都是短暫的。“我認為這隻股票實際上會走得更高，投資者們非常關注英偉達。後面人們可能會看到一些瘋狂的反應。但總體而言，我們認為英偉達財報表現可以拿 A+。”

艾夫斯還表示，英偉達業績以及對於下季度的展望很難説是糟糕的，但投資者已經習慣了該公司業績不僅超出預期，而且要全方位碾壓預期。“在過去的三個季度，英偉達營收增速持續超過 200%。所有這些都促使投資者們將他們的預期定得更高，這使得英偉達超預期的門檻越來越高。”