Regarding the rapid rebound of the US stock market, Goldman Sachs warns: Market confidence has recovered too quickly

智通財經獲悉，高盛資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示，在全球風險資產遭遇大幅拋售後，市場信心迅速恢復，應被視為一個值得擔憂的問題。Mueller-Glissmann 週三表示，投資者可以將 8 月初的股市暴跌視為類似"一聲警告"。

股市本月初承壓，因對美國經濟可能衰退的擔憂，以及與日元掛鈎的利差交易解除，拖累股市脱離紀錄高位。8 月 5 日，標普 500 指數下跌 3%，創下 2022 年以來的最大單日跌幅。但自那以來，對美聯儲即將降息以及美國經濟數據改善的預期推動股市大漲。自 8 月 5 日以來，標普 500 指數上漲了 8%，道瓊斯工業股票平均價格指數上漲了 6% 以上。

Mueller-Glissmann 解釋稱：“在此之前，你可能有一兩個月的時間，倉位和情緒處於區間的高端。人們都很樂觀。我們實際上擔心會出現一些回調，因為與此同時，雖然你有看漲頭寸，但宏觀經濟的勢頭有點弱。在那之前的一個半月左右，美國宏觀經濟意外出現負面，而歐洲的宏觀經濟意外也開始轉為負面。現在令人擔憂的是，市場會以多快的速度回到我們之前的水平……但可以肯定的是，這表明我們幾乎又回到了一個月前的問題。”

巨大的過度反應

投資者目前正在等待美國公佈重要的通脹報告——美國 PCE 物價指數報告，以便更好地瞭解這個世界最大經濟體的健康狀況。美國 7 月核心 PCE 物價數據定於週五公佈，這是美聯儲青睞的通脹指標。美聯儲主席鮑威爾上週晚些時候表示，“政策調整的時機已經到來”，這增強了美聯儲在 9 月 18 日會議上降息的預期。鮑威爾拒絕透露降息的具體時間和幅度。

當被問及未來幾個月的風險偏好如何時，Mueller-Glissmann 回答説：" 8 月 5 日及前後發生的事情顯然是巨大的技術反應過度…因此這是買入機會。"

他説，目前市場參與者面臨的挑戰是，股市和風險資產的損失已經 “完全逆轉”，回到了之前的水平。他説:“我發現非常有趣的是，風險偏好並沒有回到以前的水平，實際情況是，債券、黃金、日元和瑞士法郎等安全資產實際上並沒有被拋售。我想説的好消息是，雖然標普指數回到了以前的水平，但自滿情緒卻沒有。我們並沒有處於那種極端看漲的情緒和倉位。”

投資者的下一步應該是什麼？

Mueller-Glissmann 先前主張 60/40 投資組合，他指出，在市場動盪的一個月裏，平衡的投資組合表現"驚人"。不過，他警告稱，近期債券市場提供的緩衝在短期內可能不那麼可靠。

Mueller-Glissmann 解釋稱：“如果你仔細想想，債券市場緩衝了大部分的下跌。如果你看一下 60/40 的投資組合，這是曇花一現。我認為美國或歐洲 60/40 投資組合的最大降幅是 2%。因此，換句話説，債券市場平衡了股市的風險，正如我們所希望的那樣。”

他繼續説道："我想説，若你目前沒有那麼多來自債券的緩衝，從戰術上講，你可能希望對自己的風險部分保持謹慎，尤其是在這輪上漲之後。有不同的方法來處理這個問題，要麼削減一點風險倉位……或者可以創建替代的多元化產品——可以是流動性替代品，也可以是期權疊加，諸如此類。”