Goldman Sachs lowered its oil price expectations, a well-known analyst challenged the old employer: arbitrage funds will flow back, increasing the risk of rising oil prices!

凱雷集團能源首席戰略官、資深大宗商品分析師 Jeff Currie 最新表示，在 “套利交易” 資金回流到原油市場之後，油價上行的風險會加大。

具體來説，Currie 指出，高利率已促使對沖基金和實物原油等市場參與者削減了高達 1000 億美元的期貨頭寸和原油庫存，轉而投入美國貨幣市場，獲得穩定的收益。隨着美聯儲降低利率，原油應該會變得更有吸引力，並吸引資金回流，這一反轉就像本月日元 “套利交易” 平倉導致股市巨震一樣。

隨着利率下調，持有這些庫存的成本下降，我們將看到石油市場上更多的庫存迴歸，無論是以實物資產還是金融資產的形式。你應該看到那些對價格造成下行壓力的動態出現逆轉。在其他條件相同的情況下，油價應該會上漲。

如果再出現嚴重的石油供應中斷，可能會大幅加劇原油市場的上述可能逆轉。

自 7 月初到達接近每桶 90 美元以來，國際油價已下跌約 10%。儘管當前全球原油庫存持續減少，但因為交易員對需求前景惡化感到擔憂，因此油價低迷。本週一，在中東局勢升級，疊加利比亞暫停出口的雙重風暴下，美油一度漲近 4%。不過週二，油價就回吐了不少漲幅，盤中跌超 2%。

Currie 指出，原油市場基本面緊張和價格低迷之間的反差，最終是由套利交易造成的，套利交易吸引了大宗商品領域的現金。Currie 估計，石油投資需要大約 15% 的收益率才能與更加安全的美國貨幣市場提供的 5.25% 的收益率相競爭。美國貨幣市場在過去兩年吸引了 1.5 萬億美元的投資。

然而，隨着美聯儲立場的大轉變，上述情況可能即將改變。美聯儲主席鮑威爾上週五明確表示，現在是時候調整政策了。市場預期美聯儲將於 9 月開啓本輪週期的首次降息。

投資者對石油行業的忽視使該領域容易受到干擾，因為地緣政治緊張局勢繼續威脅着石油供應。Currie 表示，投資者一直在押注油價會下跌，這讓他們容易受到價格飆升的影響。

市場空頭太多了。如果發生了某個事情，導致他們明天需要回補這些空頭，例如，如果利比亞局勢惡化，套利交易的平倉可能會非常巨大。如果這麼發展，就要當心了。

Currie 曾在高盛擔任大宗商品研究主管近三十年，以其大膽且經常看漲的預測而聞名。

週二同日，高盛將明年油價預期下調至 80 美元下方，修正後的預測為 77 美元。近日，摩根士丹利也下調了油價預期，預計全球布倫特油價 2025 年平均將低於每桶 80 美元，將在 75-78 美元之間波動。華爾街接連開始看淡原油明年前景走勢，理由是全球供應增加，包括 OPEC+ 可能帶來的風險，原油市場供應料將過剩，未來 12 個月油價將呈下行趨勢。

對於華爾街大行接連下調油價，財經金融博客 Zerohedge 諷刺地説，這再次表明油價要觸底了。摩根士丹利過去的預測一直是堅如磐石的反向指標。高盛和摩根士丹利列舉地原油市場問題，對於市場來説並不是什麼新鮮事，市場情緒已經是世界末日般的，正如兩週前所指出的，石油的看漲倉位剛剛跌至歷史最低點。