The Fed is ready to cut interest rates, and the gold bulls are celebrating! Is it just a matter of time before the gold price breaks $3000?

智通财经 APP 了解到，美联储主席鲍威尔在金融市场所聚焦的杰克逊霍尔全球央行年会上，向全球投资者宣布美联储降息周期即将开启。鲍威尔本人在不到 20 分钟的演讲中，可谓发表美联储官方对于降息最明确信号，不仅正式提及 “货币政策调整的时机已经到来”，暗示美联储降息周期即将到来，而且通过各种措辞暗示，美联储未来主要工作既要避免经济衰退，也要保证经济软着陆。在美联储降息周期之下，黄金无疑是最受益的大类资产之一，当前金价已经突破 2500 美元创下历史新高，在一些分析师看来，冲破 3000 美元大关可能只是时间问题。

有着 “美联储喉舌” 以及 “新美联储通讯社” 称号的资深记者 Nick Timiraos 在鲍威尔发表关于降息周期即将开启的鸽派言论后，高呼鲍威尔在今年全球央行年会上彻底放飞了鸽派的属性，Timirao 在社交媒体 X 平台发帖点评道：“鲍威尔已经完成政策转向。两年前，鲍威尔曾暗示，美联储将接受经济衰退，换取通胀恢复正常。如今，他的政策立场变为全面的鸽派。”

能够明显看出，相比在 7 月末美联储会后新闻发布会上的讲话，鲍威尔本次表态没有那么含糊其辞，当时他强调，美联储需要更多的数据才能确信通胀正在下降。美联储官员们在鲍威尔明确降息信号后，纷纷力挺降息立场，费城联储主席哈克、芝加哥联储主席古尔斯比、亚特兰大联储主席博斯蒂克等官员纷纷发表支持降息的鸽派言论，进一步巩固了市场降息预期。

黄金可谓受益于美联储降息周期的大类资产之一，自今年以来黄金现货与期货价格齐升，主要逻辑除了中东地缘政治危局带来的避险需求，更加在于市场提前炒作降息预期带来的价格提振，如今美联储明示降息周期即将开启，黄金价格可能又将迎来一波类似于股票市场 “主升浪” 的上涨趋势。

在上周二，黄金价格创下历史新高，突破每盎司 2560 美元，并且一根金条 (大约 400 盎司) 的价格，有史以来第一次超过 100 万美元大关。

瑞银全球财富管理大宗商品策略师 Wayne Gordon 表示，预计到 2025 年年中左右，黄金价格有望朝每盎司 2700 美元的方向发展，主要的逻辑在于美联储的政策转变、全球央行的黄金购买支撑以及市场对投资组合对冲的强劲需求。

有着 “华尔街最准策略师” 称号的美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 在最新研报中建议，即使金价徘徊在创纪录高位附近，投资者也应该买入黄金。Hartnett 在报告中写道，投资者们应该做 “全球央行正在做的事”——买入黄金。

杰克逊霍尔央行年会强化黄金上行押注，黄金多头们欢呼雀跃

随着美联储准备降息、美债收益率下降等传统驱动因素回归以及西方投资者们纷纷涌入，金价创纪录地上涨至每盎司 2500 美元以上，未来似乎还有进一步上涨空间。

对于黄金后市行情，一些顶级策略师表示，在美联储明确释放出关于 “鸽派” 降息的信号后，未来黄金价格冲击 3000 美元这一历史性的关口可能只是时间问题。彭博高级大宗商品策略师 Mike McGlone 近日接受媒体采访时表示，预计金价将达到每盎司 3000 美元，并强调这只是时间问题。

McGlone 在采访中表示：“黄金的底线是，当它处于严重折价之时，通常能够跑赢美股大盘——标普 500 指数，而现在美国失业率超预期上升，美债收益率曲线戏剧性地反转时，情况就是这样。”“因此，所有对于黄金的预期都相当强劲，特别是如果我们开始回顾并感受股市，这将意味着某种程度的通缩力量。”

今年 6 月，咨询公司 Metals Focus 预测今年金价将不断创下新纪录。花旗分析师在周一的报告中表示，黄金投资者在未来三到六个月内有望持续看涨;该行还表示，预计到 2025 年年中金价将达到每盎司 3000 美元，并预测今年第四季度平均金价为每盎司 2550 美元。

“所有人都认为美联储将是最后一个降息，但现在他们正在排队。” Infrastructure Capital Advisors 首席执行官 Jay Hatfield 表示。他最近选择多年来首次做多黄金期权。Hatfield 表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲——尤其是承诺将降息，可谓是黄金市场的分水岭。

今年，黄金表现尤其抢眼，携手金条价格创下一系列纪录，标志着黄金成为主要大宗商品中表现最强劲的大类资产之一。上半年，黄金的强势上涨得益于全球央行的大力买入以及亚洲投资者们大举购买，抵消了美元升值、美债收益率上升和黄金实物支持的交易所交易基金 (ETF) 资金外流带来的拖累。现在，这三大因素可能出现反转，未来可能都转向对黄金有利的趋势。

GAMA 资产管理公司全球宏观投资组合经理 Rajeev De Mello 表示：“持有黄金的机会成本正在下降。实际收益率的快速下降以及美元总体走弱，让我非常乐意将黄金作为做空美元的另一种货币。”

2024 年迄今为止，现货黄金价格已经上涨了五分之一以上，包括高盛集团在内的华尔街投资机构们早在 4 月份就表示，金价有上涨至每盎司 2700 美元的巨大空间。在鲍威尔上周五于杰克逊霍尔年会上明确降息信号后，美债 10 年期实际收益率目前已跌至去年 12 月以来的最低水平。10 年期实际收益率下降对黄金走势非常有利，因为传统避险标的黄金不像美债那样支付利息。

在黄金投资者中，看涨仓位变得更加普遍。根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的统计数据，对冲基金和投机者们一直在增加对纽约商品交易所的黄金看涨押注——黄金净多头仓位达到四年多来的最高水平。

但是需要注意的是，即使西方投资者对贵金属的投资热情升温，金价也可能会受到亚洲黄金消费者疲软以及黄金获利了结带来的影响。在亚洲，高昂的金条价格已经损害印度等大型黄金市场的整体需求，同时也促使一部分买入黄金较早的亚洲投资者获利了结。

黄金 ETF，有望成为 “黄金看涨叙事” 的重要部分

目前，花旗集团预计，在 6 至 12 个月内，流入 ETF 的资金将 “显著” 扩大，宽松的货币政策以及衰退风险之下波动性的潜在增加趋势将提振黄金需求。该行在鲍威尔于杰克逊霍尔发表讲话前的一份报告中表示，预计 2025 年中期，黄金交易价格可能达到 3000 美元。

有迹象表明，黄金 ETF 的需求正在复苏。SPDR Gold Shares(主要 ETF 产品之一) 的持有量连续八周扩大，这是自 2020 年中期以来最长的流入期。

据瑞银集团的预测，当美联储实际首次降息时，金融市场将预期 ETF 获得大量流入，以及投机者们的持续需求。瑞银还预计 2024 年最后一个季度的黄金价格可能将高达 2600 美元。瑞银表示，地缘政治风险增加也将是推动黄金价格上行的因素，将提升对投资组合套期保值的需求。

“值得注意的是，投资者们实际上已经开始转向实物黄金 ETF。” 总部位于多伦多的贵金属和关键矿产资产管理公司 Sprott Inc.管理合伙人 Ryan McIntyre 表示，该公司管理着高达 311 亿美元的资产。“通过 ETF 的购买力量将成为黄金看涨叙事中非常重要的环节。”