The market is digesting Powell's speech! The US dollar may become the preferred currency for carry trades

現在鮑威爾已經明確表示下個月將降低利率，債券交易員們正集中精力對首次降息的幅度大小以及未來寬鬆路徑進行押注。

鮑威爾上週五在發言時表示，現在是時候讓美聯儲將基準利率從二十年來的高位下調了，這是他迄今為止最明確的信號，表明期待已久的降息即將到來。

儘管鮑威爾沒有給出降息的具體幅度或未來寬鬆路徑的指示，但他指出了在通脹方面的進展，並表示官員們將密切關注勞動力市場的健康狀況，以此作為指導政策走向的依據。

Brandywine Global Investment Management 的投資組合經理 Jack McIntyre 表示：“市場需要消化這次講話，並提醒自己美聯儲仍然依賴數據。”

然而，這是在中東衝突發生之前，以色列襲擊了黎巴嫩南部真主黨的目標，而這個得到伊朗支持的激進組織開始聲稱這是對其軍事領導人上個月被殺的初步回應。

這一動盪可能使亞洲市場週一重新開盤時交易員們的策略變得複雜，特別是在對諸如美債和美元等避險資產的需求方面。

截至上週五，對下一次大幅降息的投注已經顯而易見。交易員增加了 9 月份降息 50 個基點的押注。而不斷疲軟的美元正在成為新一輪所謂套息交易的首選貨幣，這些交易涉及使用借入資金進行高風險押注。

鮑威爾上週五在傑克遜霍爾表示，“方向很清楚”，但是 “降息的時間和步伐將取決於即將公佈的數據、不斷演變的前景以及風險的平衡。”

BNY Mellon 的外匯和宏觀策略師 John Velis 説，這意味着對於 9 月份，“25 個基點與 50 個基點之間的辯論仍在進行中。”

鮑威爾的評論使得下一個重要的美國月度就業報告變得尤為重要，該報告將於 9 月 6 日發佈。Velis 説，最近的就業數據低於預期，如果下一次的數據也類似，“那麼 50 個基點的降息可能會出現，”

對於整個 2024 年，與央行政策會議掛鈎的掉期合約利率顯示總共約有 100 個基點的降息。今年只剩下三次美聯儲會議，這表明交易員認為有一個相當大的可能性，即其中一次降息會是大幅度的。

在下個月 8 月就業數據發佈之前，下週將有一系列數據可供分析，重點將是 7 月個人消費支出價格指數（PCE），這是美聯儲偏好的通脹指標。無論是總體還是核心指標的 PCE 年率預計都將略高於 6 月水平。

無論降息的路徑如何，轉向降息被視為對美元的負面影響，這使得美元成為潛在吸引人的套息交易貨幣，交易員可以借用美元投資於更高收益率的貨幣和資產。然而，這些交易依賴於低波動性，尤其是在融資貨幣方面——如果中東的衝突升級，這一點可能會受到質疑。

新加坡對沖基金 Blue Edge Advisors 的投資組合經理 Calvin Yeoh 在鮑威爾上週五的講話後比喻到：“亞洲和其他新興市場可能會看到美元支付的開放酒吧，拿一杯套息飲料或者一杯風險雞尾酒，讓清醒的人擔心明天吧。”

全球投資者一直進行着借入日元購買高收益率貨幣資產的套息交易，直到 7 月 31 日日本銀行今年第二次加息。這引發了日元的飆升，導致交易崩潰，並在全球市場產生了連鎖反應。

花旗集團指出，該策略出現了復甦，投資者使用美元而非日元作為融資貨幣。

東京 Mizuho Securities 的首席交易策略師 Shoki Omori 在鮑威爾上週五的講話後表示：“當亞洲開始交易時，所有人都將關注日元。上週五，美元兑日元和其他貨幣如巴西雷亞爾自由下跌——這裏的投資者可能會呼應一種觀點，即像日元這樣被低估的貨幣最終值得買入，現在鮑威爾説到了調整政策的時候。”

在鮑威爾上週五發表講話前幾個小時，日本央行行長植田和男的評論已經推高了日元，他當時表示日本央行可能將繼續加息。