Weekly Outlook: The Fed's favorite inflation gauge is coming, can gold fly higher?

美聯儲主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾年會上的講話中釋放了迄今為止最強烈的降息信號，令華爾街在一片歡呼聲中結束一週。

隨着對經濟可能衰退的擔憂減弱，以及對美聯儲將降息的預期增強，美股已從月初的暴跌中回升，主要股指本週連續第二週收漲，標普 500 指數收盤價僅比 7 月中旬創下的歷史收盤高點低 0.6%，道指距離歷史收盤高點不到 0.1%。美債收益率全面跳水，美元指數萎靡不振，收盤創一年新低。黃金漲超 1%，重回 2510 關口上方。美、布兩油連漲兩日，但周線仍錄得下跌。比特幣躍升至 64000 美元附近，創下三週以來的最高水平。

在美國勞動節假期到來之前，市場即將進入較為平靜的一週。儘管美聯儲幾乎肯定將在 9 月降息，但降息幅度在很大程度上仍依賴於數據，9 月份的決議還包含最新的點陣圖，因此其利率路徑遠非一成不變。未來一週最值得關注的將是美國個人消費支出（PCE）價格指數，這是美聯儲最青睞的通脹指標。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均為北京時間）：

央行動態：鮑威爾全面轉鴿，金價尚未見頂？

美聯儲：

週四 6:00，2024 年 FOMC 票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話

週五 3:30，2024 年 FOMC 票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就貨幣政策和經濟前景發表講話

隨着通脹率趨向 2%，鮑威爾明確週五的講話標誌着他迄今為止最明確的轉變，即從恢復物價穩定轉向支持經濟，尤其是勞動力市場。鮑威爾表示，美國勞動力市場已經大幅降温，政策制定者將 “竭盡所能” 支持勞動力市場。他説，“我們目前的政策利率水平為我們應對可能面臨的任何風險提供了充足的空間，包括勞動力市場狀況不受歡迎地進一步疲軟的風險。”

華爾街將他的講話內容解讀為美聯儲不排除在今年剩餘的三次會議中的一次會議上降息超過 25 個基點。鮑威爾發表講話後，交易員們加大了對 9 月份大幅降息的押注，目前美聯儲基金期貨定價下月降息 50 個基點的概率為 37%，高於週四晚些時候的約 25%。他們還預計，到今年年底，美聯儲在剩餘三次會議上累計降息幅度將達到 106 個基點。

在傑克遜霍爾會議上，其他美聯儲官員也發表了一系列講話，但並未提供什麼新內容。2024 年票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克稱，已接近準備降息，可能贊成今年降息一次以上。費城聯儲主席哈克表示，現在是開始降息的時候了，這個過程應該 “有條不紊”。芝加哥聯儲主席古爾斯比説，有充分理由認為美聯儲關於降息的預測將會實現。

隨着美聯儲準備在下個月降低利率，分析師們認為黃金具有穩固的上漲潛力，金價升破 2500 美元可能是更大走勢的開始。雖然價格高企，但分析師表示，黃金似乎並未超買。AuAg Funds 創始人 Eric Strand 稱，西方投資者對黃金的興趣才剛剛開始，降息有望降低持有貴金屬的機會成本。雖然 Strand 看漲黃金，但他補充説，投機性倉位的升高可能會在短期內造成一些波動。

Forexlive.com 貨幣策略主管亞當 - 巴頓（Adam Button）表示，隨着利率走低，金價將隨着美元下滑而繼續大放異彩。他説：“這不像是一個見頂的市場。” 儘管鮑威爾暗示美聯儲在即將到來的寬鬆週期中將有條不紊，但巴頓指出，預期很容易發生轉變。他認為，當一系列疲軟的勞動力數據出現時，美聯儲就會準備好大幅降息。雖然現在還不是時候，但利率以及美元的走向都是向下的。

Blue Line Futures 的首席市場策略師 Phillip Streible 認為，在市場出現更多持續的拋售壓力和獲利回吐之前，他認為金價可能會衝高至每盎司 2600 美元。

重要數據：美聯儲最青睞的通脹指標來襲，美指已瀕臨崩潰的邊緣

週一 21:30，美國 7 月耐用品訂單月率

週二 21:00，美國 6 月 FHFA 房價指數月率、美國 6 月 S&P/CS20 座大城市房價指數年率

週二 22:00，美國 8 月諮商會消費者信心指數

週三 1:00，美國至 8 月 27 日 2 年期國債競拍

週三 9:30，澳大利亞 7 月加權 CPI 年率

週三 22:30，美國至 8 月 23 日當週 EIA 原油庫存

週四 1:00，美國至 8 月 28 日 5 年期國債競拍

週四 17:00，歐元區 8 月工業景氣指數、歐元區 8 月消費者信心指數終值、歐元區 8 月經濟景氣指數

週四 20:30，美國至 8 月 24 日當週初請失業金人數、美國第二季度實際 GDP 年化季率修正值

週五 1:00，美國至 8 月 29 日 7 年期國債競拍

週四 22:00，美國 7 月成屋簽約銷售指數月率

週五 7:30，日本 7 月失業率、日本 8 月東京 CPI

週五 17:00，歐元區 8 月 CPI 年率初值、月率

週五 20:30，美國 7 月核心 PCE 物價指數年率和月率、個人支出月率

週五 22:00，美國 8 月密歇根大學消費者信心指數終值、一年期通脹率預期終值

美聯儲中的鷹派成員仍認為通脹面臨一些上行風險，要想令市場對其今年大幅降息的預期成真，即將公佈的數據就必須大幅降温。因此，週五的美國消費者個人收入和支出報告將再次成為焦點。報告預計將顯示核心 PCE 價格指數環比保持在 0.2% 不變，同比增長率小幅反彈至 2.7%，總體 PCE 月率和年率預計都將小幅加速。與此同時，7 月份個人支出預計將環比增長 0.5%，雖然這可能會進一步緩解經濟衰退的憂慮，但也會削弱大幅降息的希望；個人收入環比增幅預計僅為 0.2%，這可能會在一定程度上抵消人們對美國消費者即將再次揮霍的擔憂。

值得注意的是，美元指數已經連續第五週下跌，這使其在報告超過預期的情況下很容易反彈。不過，Fxstreet 分析師指出，美元指數要實現復甦還面臨着漫長的道路，101.90 是首先需要奪回的水平，然後是距離現價還有約 2% 的 103.18，最後 104 附近的阻力非常大，不僅是關鍵技術樞軸點，也是 200 日均線。下行方面，100.62（去年 12 月 28 日的低點）將是下一個重要支撐位，以避免再次出現崩盤。如果跌破，99.58（2023 年 7 月 14 日的低點）將是最終的支撐位。

在下週五的關鍵通脹數據之前，美國還將公佈 7 月份耐用品訂單，8 月諮商會消費者信心指數和二季度 GDP 增長的二次修訂值等數據。由於美聯儲的言論將十分有限，投資者將不得不遵循鮑威爾在傑克遜霍爾講話中定下的基調，不過隨着交易量從夏季的低迷中回升，未來一週的大量國債拍賣可能會刺激債券市場出現一些波動。

在美元走軟的背景下，非美貨幣紛紛反攻。歐元兑美元匯率飆升自去年 7 月以來首次觸及 1.12。儘管人們強烈預期歐洲央行將在 9 月份再次降低利率，但一些決策者卻仍在由於。週五公佈的歐元區 8 月份 CPI 數據將對其在 9 月份進一步放寬政策開綠燈起到至關重要的作用。歐元區的總體通脹率預計將從 7 月份同比 2.6% 的增速放緩至 8 月份的 2.3%，從而更加接近歐洲央行 2% 的目標。剔除所有波動項目的核心通脹率預計也將小幅。然而，如果通脹數據令人失望，這可能會進一步提振歐元兑美元，但仍不太可能改變市場對 9 月降息的共識。

就日元而言，實際上它是造成美元困境的部分原因。當日本央行在 7 月份的會議上同時加息並宣佈逐步將資產購買規模減半時，日本多年的超寬鬆貨幣政策即將結束的現實終於觸動了投資者的神經。而目前日本央行似乎很有可能在年底前第三次加息。雖然行長植田和男稱對當前市場的不穩定性感到擔憂，但他仍暗示，如果經濟和通脹保持在正軌上，將有更多的加息計劃。因此，週五公佈的東京 CPI 數據將非常重要，因為這些數據被視為視為日本全國通脹趨勢的領先指標。

在澳大利亞，通脹也將是主旋律，其月度 CPI 數據將於週三公佈。澳大利亞 6 月份 CPI 年率回落至 3.8%，而此前幾個月均有所上升。澳洲聯儲的政策制定者們希望看到通脹進一步下跌，然後才會放棄鷹派傾向。如果通脹在 7 月份沒有新的進展，澳洲聯儲幾乎肯定會繼續排除今年加息的可能性，這將利好澳元，澳元兑美元在 8 月份已經上漲了近 3%。

公司財報：英偉達財報成關鍵催化劑，美股還能漲得動嗎？

下週美股漲勢面臨重要考驗，因芯片巨頭英偉達將發佈財報。該股今年迄今的漲幅約為 150%，約佔標普 500 指數 17% 漲幅的四分之一。該公司 8 月 28 日（週三）盤後公佈的業績，以及它是否預計企業將繼續投資人工智能的指導意見，可能會成為市場情緒進入一年中歷來最動盪時期的一個關鍵拐點。CFRA 數據顯示，自第二次世界大戰以來，標普 500 指數在 9 月份平均下跌了 0.78%，是表現最差的月份。

一些投資者已經做好了迎接巨震的準備。據期權分析公司 ORATS 的數據顯示，交易員們預計，在英偉達公佈財報的第二天，該公司股價將出現 10.3% 左右的波動，這一數字高於過去三年英偉達任何一份財報發佈前的預期走勢，也遠高於同期該股在公佈業績後 8.1% 的平均波幅。

英偉達股價已回升至 7 月 20 日至 8 月 5 日跌勢的 78.6% 斐波那契回撤位，該位置幾天來一直是阻力位。如果突破 130 美元的阻力位，可能會創下新高，因為從期權角度或技術角度看，阻力都不大。然而，鑑於過去一年的大幅增長給人們帶來了很高的期望，任何不盡如人意的地方都可能導致股價迅速下跌，並有可能回到 8 月 5 日的低點。

在這個財報季結束之際，投資者對大型科技公司的樂觀看法有所降温，因為這些公司的盈利未能證明其高昂的估值或在人工智能方面的鉅額支出是合理的。比如微軟、特斯拉和 Alphabet，這些公司的股價自 7 月份發佈財報以來呈下跌趨勢。西北互助財富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）股票首席投資組合經理馬特 - 斯塔基（Matt Stucky）表示，英偉達 “與美股大型公司的聯繫使其財報成為必須關注的重點。投資者想知道的最重要的一點是，該公司的增長是否有可持續性，以及 2025 年和 2026 年的需求會是什麼樣子的。”

美國經濟和貨幣政策的發展軌跡以及日益激烈總統競選也可能在未來幾周內引發市場的不確定性。加貝里基金公司（Gabelli Funds）的投資組合經理約翰 - 貝爾頓（John Belton）説，即使英偉達的收益給華爾街留下深刻印象，8 月份股市的大漲也可能使市場在短期內難以取得更大的進展。標普 500 指數的預期收益為 21 倍，遠高於 15.7 倍的長期平均水平。貝爾頓説：“整個股市的估值仍然很高，因此繼續上漲的門檻仍然很高。”