On the eve of the Jackson Hole meeting, Federal Reserve officials are singing dovish tunes! They are all advocating for an early rate cut

智通財經 APP 獲悉，在全球投資者矚目的傑克遜霍爾全球央行年會召開前夕，多位美聯儲官員表示，他們認為美聯儲應該儘快開始降息進程，並表示美聯儲後續的降息步伐應該保持 “漸進” 和 “有條不紊” 的政策節奏。

波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯近日接受媒體採訪時頻繁使用上述的鴿派術語，費城聯儲主席帕特里克·哈克在採訪中時也使用了類似的措辭，但是這兩位官員都沒有更精確地説明這些術語對削減頻率的意義。舊金山聯儲主席瑪麗·戴利則表示，支持美聯儲漸進式的降息步伐，並強調漸進不等於軟弱，不等於緩慢，不等於落後——它只是代表謹慎立場。

投資者數週以來一直預期美聯儲將在 9 月開啓降息週期，利率期貨市場幾乎 100% 定價美聯儲 9 月降息的這一一預期，並且投資者們已開始將注意力轉移到那之後會發生什麼。目前利率期貨市場押注，到今年年底，美聯儲可能將總共降息 75 或 100 個基點，75 個基點的概率更高。

高盛經濟學家團隊在最近發佈的一份報告中表示：“鑑於此後發佈的數據，我們預計鮑威爾將比在 7 月美聯儲 FOMC 會議後的新聞發佈會上對通脹前景表達出更強的信心，並更加強調勞動力市場的下行風險。”

高盛的降息預期與市場預期基本一致：在未來三次會議上都將降息 25 個基點，然後在 2025 年進一步放鬆政策，最終將聯邦基金利率下調約 2 個百分點——預計這一政策路徑將由鮑威爾在傑克遜霍爾會議上非常籠統地提出。

美聯儲官員柯林斯在講話中表示，官員們在開始放鬆時應該循序漸進，她強調自己沒有在經濟體中看到任何 “大危險信號”。這位波士頓聯儲主席表示，她致力於 “在美聯儲繼續抗擊通貨膨脹率的同時保持健康的勞動力市場”。

“這就是我認為美聯儲將很快開始放鬆貨幣政策的背景，我們的關注重點轉向勞動力市場，” 柯林斯在堪薩斯城聯邦儲備銀行於大提頓國家公園舉行的年度研討會之前告訴媒體。

美聯儲主席鮑威爾在上一次利率決議後的發佈會上表示，由於通貨膨脹率已從疫情高峰大幅下降，官員們現在更關注雙重任務的另一面，即美聯儲希望防止對美國勞動力市場造成不應有的損害。也就是説，美國非農就業人數和失業率乃美聯儲目前最關注的數據，因此疲軟的美國勞動力市場無疑將推動美聯儲於 9 月開啓降息週期，因此在一些分析人士看來美聯儲 9 月降息只差美聯儲官宣。

哈克則表示：“在 9 月份，我們需要開始降低利率。”“但是我們需要開始有條不紊地降服他們。” 關於美聯儲首次降息 25 個基點還是 50 個基點，哈克補充表示，在下個月決定 25 個基點還是 50 個基點降息是合適之前，他希望獲得更多的數據信息。

相比之下，本次活動的主持人，即堪薩斯城聯儲主席傑弗裏·施密德表示，他還沒有準備好支持降息。

“對我來説，認真研究未來幾周將公佈的一些數據是有意義的，” 他在採訪中表示。“在我們採取行動之前——至少在我支持採取行動或建議採取行動之前，我認為我們需要看到更多數據。”

今年以來態度持續偏向鷹派的亞特蘭大聯儲主席斯蒂克近日表示，儘早降息是合適的，美聯儲等待太久才降息 “確實會帶來風險”，他本人對 9 月份降息持 “開放” 態度。

舊金山聯儲主席戴利表示，最近的經濟數據讓她對通脹得到控制 “具有信心”。她強調，現在是時候考慮將基準利率從目前 5.25%-5.5% 的區間下調。

值得注意的是，週三公佈的美聯儲 7 月 30 日至 31 日政策會議紀要顯示，有 “幾位” 美聯儲官員認為上個月降息是合理的，而 “絕大多數” 美聯儲官員則認為在 9 月 17 日至 18 日的下一次會議上開始放鬆貨幣政策是合適的。

勞動力市場呈現出 “有序降温”

三位美聯儲官員近日均表示，勞工部對截至 2024 年 3 月的年度非農就業人數的初步基準下修並沒有改變他們對美國經濟的積極看法。美國勞工統計局週三表示，截至 3 月的一年期間美國新增就業崗位數量初步下調 81.8 萬，下調規模創下十五年來之最。

施密德強調：“雖然這是一個看起來很龐大的數字，但當我考慮貨幣政策時，它並沒有真正改變我對美國經濟的積極看法。”

柯林斯表示，最近的經濟數據顯示經濟總體上仍處於良好狀態。她表示，通貨膨脹率已經大幅下降，數據為美聯儲 2% 的通脹目標提供了更多信心。

柯林斯表示，儘管失業率在上升——7 月份達到 4.3%——但仍然處於歷史相對低位，勞動力參與度也很高。柯林斯強調，雖然企業招聘已經放緩，但裁員規模並沒有增加，這表明勞動力市場正呈現出有序降温，而不是直接步入萎靡時期。

“我確實認為重新校準貨幣政策開始變得重要，但我希望政策轉變呈現逐步和漸進的步伐。” 她補充道。“我認為沒有預設的基準路徑。”

美聯儲官員們態度接連軟化，鮑威爾在傑克遜霍爾會議上也將放鴿？

投資者們將密切關注美聯儲主席鮑威爾將於週五在傑克遜霍爾央行年會上所發表的重磅講話，尤其關注鮑威爾預計美聯儲將以多快的速度和步伐來採取降息行動。

對於上週經歷堪稱 “超級大反彈” 的全球股市來説，北京時間週五晚間舉行的傑克遜霍爾央行年會堪稱 “關鍵考驗”，屆時美聯儲主席鮑威爾與英國央行行長貝利等政策制定者們將發表重要講話。在上週五的交易時間段，期權市場對本週五標普 500 指數超過 1% 的高波動性進行定價，押注該基準指數在本週五無論漲跌波動性都將超過 1% 這一閾值。

“如果交易員們聽到降息即將到來的重磅信號，股市將給出積極反應。” Steward Partners Global Advisory 財富管理執行董事埃裏克·貝利表示。“然而，如果交易員和投資者們都聽不到想要聽到的積極信息，那麼經歷大反彈後的股市可能將迎來大規模拋售。”

據瞭解，預測美股基準指數——標普 500 指數年底前有望衝向 6000 點位的華爾街投資機構 Evercore ISI，近日再次發佈重磅預測報告，這家機構預計美聯儲主席鮑威爾 (Jerome Powell) 本週在傑克遜霍爾的全球央行研討會上發表講話時將表明美聯儲政策制定者們考慮在降低基準利率的同時，還將考慮是否降息 50 個基點。

Evercore 對於鮑威爾在傑克遜霍爾會議上的發言判斷與華爾街普遍預期相比顯得激進，多數華爾街分析師預計鮑威爾最多透露出美聯儲已經在考慮降息，至於其他層面可能給出模糊措辭。

不少華爾街投資機構仍然預測，鮑威爾在週五發表講話時，可能很容易地對降息時機保持沉默，或者對於市場所期待的 “降息時機” 守口如瓶，僅僅表示美聯儲已經將降息納入考慮範圍。而且前幾年央行年會上鮑威爾往往選擇充當 “謎語人”，他曾經在美聯儲加息週期之時，採取謹慎發言、不置可否的 “謎語人態度” 來謹慎揭示利率可能達到多少，這也很符合他的性格。

紐約聯邦儲備銀行前主席比爾·達德利表示，美聯儲主席鮑威爾可能會暗示不再需要實施過於緊縮的貨幣政策。但他預計鮑威爾不會暗示首次降息的幅度以及具體的時間線，尤其是因為 9 月 6 日將發佈一份至關重要的非農就業和失業率報告，供美聯儲政策制定者們在 9 月 18 日做出下一次政策決定之前更全面的權衡。