Financial Report 2024 | Small Channels Winning Strategy? ZJLD's net profit in the first half of the year increased by over 20%

次高端白酒的消費降級暫時還沒影響到珍酒李渡（6979.HK）。

珍酒李渡 8 月 21 日發佈的 2024 年中期業績顯示，實現營收 41.3 億元，同比增長 17.5%;實現淨利 7.52 億元，同比下滑 52.6%。

珍酒李渡淨利下滑的主因為上半年產生股權激勵費用 2.66 億元。剔除這一因素影響，珍酒李渡的經調淨利錄得 10.18 億元，同比增長 26.9%。

從不同價格帶產品的佔比來看，珍酒李渡的消費升級仍未結束。

高端產品貢獻營收 10.9 億元，同比增長 18%，營收佔比同比提高 0.1 個百分點至 26.3%；次高端產品貢獻營收 16.8 億元，同比增長 33%；中端及以下產品僅同比增長 3% 至 13.6 億元。

得益於次高端和高端產品的營收佔比提高，珍酒李渡的毛利率同比增長 0.9 個百分點至 58.8%。

分品牌來看，上半年 “珍酒” 貢獻 27 億元，同比增長 17.2%；第二大品牌 “李渡” 貢獻 6.7 億元，同比增長 37.9%；“湘窖”、“開口笑” 收入的同比變化分別為 2.5%、-11.9%。

得益於高端化戰略，除 “湘窖” 外，珍酒李渡其餘三品牌的噸價均有不同程度上漲，增幅最大的開口笑噸價同比增長 15.3% 至 14.3 萬元/噸，但仍為噸價最低的品牌。

而噸價最高的 “開口笑” 能達到 60.8 萬元/噸。

信風（ID：TradeWind01）從一名華東地區券商白酒分析師處瞭解到，珍酒李渡的渠道運作策略以小商（小經銷商）為主，平均每個經銷商的銷售額僅在 7-8 萬元，明顯低於其他同行。

但珍酒李渡對經銷商的管理能力也相對更強，目前業績增長主要靠渠道擴張推動。

今年上半年，珍酒李渡的經銷合作伙伴淨增 169 家至 3107 家，體驗店淨關店 119 家至 1061 家，零售商數量則淨增加 49 家。

作為對比，同處次高端的捨得酒業（600702.SH）經銷商數量僅為 2908 家，遠少於珍酒李渡。

信風（ID：TradeWind01）從上述分析師處獲悉，珍酒李渡今年上半年為次高端產品 “珍三十” 成立獨立事業部，順應公司的高端化戰略，將該產品從原團購渠道向流通渠道切換。

珍酒李渡相關人士則對信風（ID：TradeWind01）表示，設立 “珍三十” 獨立事業部的主因為珍三十為代表的高端產品增長勢頭較好。

上述公司人士表示，下半年珍酒力度的整體戰略依然是以次高端及以上為主，獨立珍三十事業部是在行業整體承壓背景下，適應消費升級和消費市場變化的創新之舉，旨在跳出原來傳統渠道的紅海競爭，打造一條突圍之路，也進一步加速市場拓展、推動品牌長遠發展。

“在發力重點上，珍三十、珍十五和 2013 真實年份酒都會是市場發力的重點”。上述公司相關人士補充到。

業績發佈次日，珍酒力度股價收跌 4.05% 於 7.1 港元/股，截至 8 月 22 日年內跌幅達 24.56%。