The Fed's rate cut expectations are at a peak, triggering a comprehensive rebound in the bond market

今年年初，押注美聯儲降息而做多債券的投資者，經歷了一次次的失望。進入下半年，隨着美聯儲降息步伐臨近，一場債市全面反彈已經啓動。

10 年期美債收益率從 4 月底的約 4.65% 一路下行，8 月以來美債漲勢加劇，收益率跌破 4%，目前徘徊在 3.8% 左右。

而這場反彈並不侷限於美國國債，美國公司債，無論是投資級還是垃圾債，都在反彈。

自 5 月以來，先鋒旗下的 Vanguard Total Bond Market Index Fund ETF(BND) 一直處於穩健的上升趨勢，50 天移動平均線持續遠高於 200 天移動平均線，處於較為強勁的上升趨勢中。

BND 是美國規模最大的全債 ETF 之一，跟蹤彭博綜合債券指數（Bloomberg Aggregate Bond Index，AGG）。

AGG 成分券超過 13000 只，按市值加權，覆蓋了以美債為主的政府債券、公司債券、抵押貸款支持證券（MBS）、資產支持證券（ABS）和商業抵押貸款支持證券（CMBS），但不包括通脹保值債券 TIPS。

貝萊德旗下的美國投資級債券 ETF—iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（LQD）創下近兩年來最高水平，近一個月上漲超 3%。

LQD 是美國是歷史最悠久的投資級公司債 ETF，是一隻混合期限產品，持債橫跨短、中、長期，佔比最高的是 20 年以上公司債，其次是 3-5 年和 7-10 年。持倉行業上，佔比最大的是銀行，其次是非週期性消費、通信和科技等。

垃圾債 ETF—SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK) 則延續了 2023 年底的漲勢，並於近期加速上衝。

目前可能破壞債券市場上漲勢頭的兩個因素，一個是通脹的復甦，另一個則是超出預期的經濟增長。然而，根據迄今為止公佈的數據，這兩種情況看起來都是低概率事件。

本週五鮑威爾傑克遜霍爾講話，一旦釋放偏鴿的降息信號，有望進一步助推債市反彈。