What signal? Institutions accelerate their entry, with nearly $90 billion flowing into money market funds in half a month

8 月份上半月，近 900 億美元流入美國貨幣市場基金，投資者希望鎖定有吸引力的收益率，以抵禦美聯儲下個月預計的降息。

根據資金流動追蹤機構 EPFR 的數據，從 8 月 1 日到 8 月 15 日，持有現金和短期資產，包括政府債券的貨幣市場基金的淨流入達到 882 億美元，這是自去年 11 月以來最高的半個月流入。

數據顯示，大多數資金流入來自機構投資者，而非散户投資者。機構投資者是代表他人進行投資的大型機構。

業內人士表示，資金湧入反映了機構投資者對利率下跌的預期，預計聯邦基金利率將在下個月從目前的 5.25% 至 5.5% 有所下降。

他們補充説，美國國庫券的收益率通常在預期降息前就會下降，並在降息後立即進一步下降，但貨幣市場基金可以提供更高的利率，因為它們擁有更多元化的投資組合。

投資公司協會（ICI）副首席經濟學家 Shelly Antoniewicz 説，“我們看到機構投資的增長實際上僅僅發生在最近幾周。原因是現在很明顯，美聯儲在 9 月份降息的可能性更大。”

本月迄今為止流入貨幣市場基金的資金突顯了這些基金仍然與股票和短期債券競爭，成為投資者現金的避風港。

貨幣市場基金在 2023 年獲得了巨大的收益，當時美聯儲加息，將利率上調至 23 年來的最高水平，以對抗通脹。根據 EPFR 的數據，去年貨幣市場基金淨流入達到創紀錄的 1.2 萬億美元，這得益於散户投資者的巨大需求。業內人士表示，現在機構投資者正在效仿。

Federated Hermes 全球流動性市場首席投資官黛 Deborah Cunningham 説，“當利率開始下降時，這種情況經常發生。隨着債券的收益率因預計美聯儲進一步降息而下降，投資者更願意在貨幣市場基金之中獲取更高的收益率。”

美國貨幣市場基金被允許的加權平均到期期限最長為 60 天，這意味着它們可以持有各種各樣的證券，從 3 個月或 6 個月到期的債務到更短期的資產。

根據 Crane Data 的數據，目前美國平均貨幣市場基金的收益率為 5.1%。相比之下，一個月期美國國庫券的收益率略高於 5.3%，三個月期國庫券的收益率為 5.2%。到目前為止，隔夜拆借利率為 5.32%。

然而，Antoniewicz 説，“直接證券，如隔夜商業票據、隔夜存款證等，如果或當美聯儲開始降息時，這些證券的收益率將立即發生變化。” 他指的是市場上直接交易的短期資產的收益率預計將下降。

雖然今年資金流入仍在繼續，但隨着利率穩定，資金流入貨幣市場基金的速度已經放緩。貨幣基金經理和策略師表示，已經有跡象表明散户投資者正在轉向風險更大的資產類別，例如股票。

然而，他們指出，8 月份的資金流入是機構資金流入該資產的早期跡象，因為需要隨時獲得運營資金的大公司也希望獲得現金收益。

Cunningham 説，“如果你是大型機構公司的現金管理者，手中有大量現金，即使只是一個月，10 個基點、20 個基點也會產生巨大的影響。”

市場參與者還表示，他們預計美聯儲的降息將是漸進的，而不是快速而大幅的，這意味着貨幣基金的收益率將在較長一段時間內緩慢下降。

本月初公佈的疲軟美國就業數據引發了對即將到來的經濟衰退的擔憂，儘管更強勁的經濟數據平息了這些擔憂，但市場仍在預測到今年年底將降息近一個百分點。

然而，Dreyfus 首席投資官 John Tobin 指出，“最近歷史上每一次降息都是為了降低利率至零，因為出現了金融危機。但現在不是這種情況，我們現在談論的是終點至少為 3% 的利率。”

這意味着，即使美聯儲降息，貨幣市場基金可能繼續吸引資金流入。這一次，“貨幣基金處於更有利的位置”，他説。

儘管如此，業內人士承認，貨幣市場基金持續吸引資金的能力取決於美國經濟的持續性，這將使美聯儲能夠温和地降低借貸成本。

Cunningham 將 3% 以上的收益率描述為 “神奇的障礙”，並表示，“如果貨幣市場基金的收益率開始跌破 3%，人們就會開始有點坐立不安，轉而投資其他產品。”