The minutes of the Federal Reserve meeting are coming, and Wall Street is closely watching this detail!

在華爾街圍繞美聯儲將於何時結束當前量化緊縮政策（QT）的辯論升温之際，策略師們正期待美聯儲週三公佈最新政策會議紀要時能獲得更多指引。

雖然大多數市場觀察人士預計，QT將在今年晚些時候結束，但具體時間還遠未確定。這引起了人們對 7 月份會議紀要的關注，會議紀要也可能提供有關利率走勢的線索。

在過去一週，紐約聯儲發佈了一系列關於貨幣政策實施和準備金餘額的研究報告，這些都是QT最終結束的關鍵主題。德意志銀行的美國利率策略師 Steven Zeng 認為，這些可能是決策者在接近結束該計劃時所使用的信號。

他説：“他們發佈了這些報告有可能是為了回應近期關於回購市場動態以及 QT 需要停止的討論，這些東西不是憑空出現的。”

自從 2022 年 6 月以來，美聯儲一直在縮減其資產持有量，期間資產負債表已經減少了大約 1.7 萬億美元，降至 7.2 萬億美元。今年 6 月，決策者將每月允許到期而不進行再投資的美債上限從 600 億美元下調至 250 億美元，此舉在一定程度上是為了緩解貨幣市場利率可能面臨的壓力。

過去，美聯儲常在 7月宣佈與融資市場相關的重大新工具。例如，2013 年 7 月，該行委員會討論了隔夜逆回購協議工具（RRP）的實施情況，RRP 是金融體系流動性過剩的晴雨表。2021 年 7 月，他們為國內外公司推出常設逆回購工具。

這一次，市場參與者正在密切關注任何關於銀行準備金餘額的更新。決策者表示他們仍然認為準備金水平充足，不過如果 QT 持續下去，這種狀況能否持續將是個問題。本月，美聯儲的逆回購工具（RRP）的使用量跌破 3000 億美元，同時隔夜回購利率在典型的月中和月末之外的時間段也一直較高，這表明主要交易商難以應對如此龐大的美債供應。

道明證券美國利率策略主管根納迪•戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示:“這表明美聯儲比近幾個月更關注準備金，這意味着我們可能在即將到來的 FOMC 會議上聽到關於適當準備金水平的討論。這也表明留給QT的時間不多了。”

即便準備金約為 3.3 萬億美元，市場上的一些人仍然擔心金融系統的流動性問題，以及美聯儲的資產組合在出現令人擔憂的裂縫之前還能收縮多少。

Zeng 表示，除此之外，華爾街還希望決策者能討論美債發行和創紀錄的交易商持倉是否影響了他們的 QT 計劃。