Welcoming rate cuts, the US dollar falls to a new low at the end of the year

美聯儲降息預期升温，美元應聲下跌，創下年內新低。

由於市場對經濟衰退的擔憂緩解，風險偏好回升，美元承壓下跌。美元兑一籃子貨幣本月下跌 2.2% 至 101.39 點，跌至 1 月第一個交易日以來的最低水平。

美元走弱之際，標準普爾 500 股票指數已收復 8 月初以來的幾乎所有失地，市場情緒明顯改善。

“市場正在尋求軟着陸和美聯儲降息……這對美元不利，” 美國銀行 G10 外匯策略主管 Athanasios Vamvakidis 表示。

鮑威爾將於週五在傑克遜霍爾研討會上發表講話，他將為美國利率的未來走向提供新線索。

今年剩下來的問題是：你想做空美元嗎？

降息預期正在逐漸升温。在強勁的零售銷售數據恢復了人們對經濟的信心後，市場預計美聯儲年底前將降息三到四次；在就業報告疲軟後，交易員們紛紛預計美聯儲今年將降息五次。芝商所美聯儲觀察工具顯示，9 月降息 50 個基點的可能性從週一的 24% 升至 32.5%，9 月降息 25 個基點的概率為 67.5%。

Vamvakidis 表示，強勁的消費者支出，加上對美聯儲今年仍將多次降息的樂觀情緒，“有利於風險情緒”，但不利於美元，因為 “美元仍然被高估”。

今年上半年，美元指數上漲，原因是市場對美國經濟的韌性感到意外。但從 6 月底開始，美國經濟增速放緩，美元指數也隨之轉跌。

此後，美元疲軟的步伐加快。花旗表示，隨着風險偏好的恢復，投資者開始拋售美元，買入其他風險資產，導致美元指數進一步走弱。

荷蘭合作銀行外匯主管 Jane Foley 表示：“我們預計美國將出現温和衰退——經濟肯定在放緩，並與其他國家趨同。”

她補充説，作為美元最大的競爭對手，歐元今年 “非常堅挺”，儘管德國製造業疲軟，但歐元兑美元匯率自 7 月初以來仍上漲了 3.6%。

分析認為，美元下跌的原因是，投資者放棄了流行的 “套利交易”，即借入日元來購買收益更高的美元，這導致日元兑美元在過去一個月上漲了 7% 以上。根據美國商品期貨交易委員會的數據，上個月，日元的空頭押注達到了 2007 年以來的最高水平，但最近幾周急劇下降，上週首次出現 2001 年以來的多頭頭寸。

“美元的頭寸已經持平，但遠沒有擴大——現在，今年剩下來的問題是：你想做空美元嗎？” ING 研究主管 Chris Turner 表示。

“美元觀點尚未完全轉變，可能要等到我們更清楚地瞭解美聯儲寬鬆週期的速度和深度後才會轉變，” State Street 全球宏觀策略主管 Michael Metcalfe 表示。