POP MART's "going global expectations" initially validated: overseas growth rate exceeds 2.5 times

8 月 20 日，泡泡瑪特（9992.HK）發佈 2024 年中期業績。其實現營收 45.58 億元，同比增長 62%；經調整後淨利 10.2 億元，同比增長 90.1%。

分 IP 來看，上半年泡泡瑪特共有 7 個 IP 貢獻營收過億。前三大 IP MOLLY、THE MONSTERS 和 SKULLPANDA 分別貢獻 7.82 億、6.27 億和 5.75 億元營收。

原因在於，除盲盒類產品外，定位於 IP 運營公司的泡泡瑪特有了更多 IP 變現手段。

泡泡瑪特在中報中首次披露了除手辦外其他業務的營收數據。

手辦產品貢獻營收 26.57 億元，收入佔比首次低於 60%；高端潮玩 MEGA 系列貢獻營收 5.86 億元，收入佔比達 12.9%；毛絨玩具貢獻營收 4.46 億元，收入佔比達 9.8%，同比增長近 10 倍；衍生品及其他產品貢獻營收 8.67 億元，收入佔比達到 19%。

今年 6 月，泡泡瑪特的自研遊戲《夢想家園》上線運營，也是其 IP 變現的又一重要嘗試。

據 Sensortower 數據，該遊戲在 iOS 端目前實現收入 100 萬美元。

盈利表現上，泡泡瑪特的上半年毛利率同比增長 3.6 個百分點至 64%，中報歸因於加強成本管控、港澳台及海外市場帶動以及外採商品比例減少所致。

毛利率的變化，或也與產品結構調整有關。

信風（ID：TradeWind01）詢問泡泡瑪特相關人士毛絨玩具等其他產品是否高於手辦產品，對方僅表示暫時還未有數據比較。

分地區來看，管理層對海外業務的預期似乎正在兑現。

中國內地市場上半年為泡泡瑪特貢獻營收 32.06 億元，同比增長 31.5%，收入佔比 70.3%；港澳台及海外市場則貢獻營收 13.52 億元，同比增長 259.6%。

泡泡瑪特在此次中期業績中，首次披露了各大海外地區業績情況。

其中，東南亞市場實現營收 5.6 億元，佔比 41.1%，增速也最為迅猛，達到 478.3%；東亞及港澳台地區實現營收 4.8 億元，收入佔比 35.4%；北美市場實現營收 1.8 億元，收入佔比 13.2%；歐澳及其他市場實現營收 1.4 億元，收入佔比 10.3%。

泡泡瑪特的出海仍以線下開店為主要擴張渠道。海外零售店同比新增 45 家至 83 家，零售店營收同比增長 441.5% 至 8.94 億元。

相應體現在泡泡瑪特的費用端，其 “未計入租賃負債的與短期租賃及可變租賃有關的開支” 同比增長 146.97% 至 1.63 億元。

8 月 20 日，泡泡瑪特股價盤中創下年內新高於 42.95 港元/股，收漲 0.84% 於 41.85 港元/股，年內漲幅已經翻倍。