Powell's speech is unpredictable, this data will bring dovish risks!

鮑威爾正處於一個尷尬的位置：他有充分的理由降息，但也有充分的理由維持現狀。

近期，相互矛盾的經濟數據使市場波動不定。8 月 2 日，美國勞工局報告稱 7 月份失業率升至 4.3%，觸發了薩姆規則，引發了要求美聯儲大幅降息的呼籲。但相對穩健的零售銷售報告和連續第二週的初請失業金人數下降使得許多經濟學家和華爾街領袖重回 “軟着陸” 陣營。

經濟數據難以解讀，這意味着鮑威爾演講的內容變得難以預測。

高盛首席經濟學家戴維·梅里克爾（David Mericle）在週一的報告中寫道：“鮑威爾可能會重申他在 7 月新聞發佈會上的信息，即 FOMC 正在密切關注勞動力市場數據。”

梅里克爾認為 9 月份降息 25 個基點的可能性較大，而不是 50 個基點。這與債券市場的預期一致。根據芝商所的美聯儲觀察工具，目前交易員認為降息 25 個基點的可能性為 77.5%，降息 50 個基點的可能性為 22.5%。

Yardeni Research 的資深市場觀察家埃德·亞德尼（Ed Yardeni）也預計鮑威爾將在傑克遜霍爾鎖定 25 個基點的降息。然而，他在上週日的報告中指出，鮑威爾還將重申經濟表現良好，即使沒有降息，通脹也在消退，這意味着進一步降息的長期前景可能會受到質疑。

亞德尼寫道，“鮑威爾主席還可能對 11 月和 12 月的降息預期提出異議”，他認為我們正處於一個由技術創新和生產力提升推動的 “咆哮的 2020 年代”，並強調鮑威爾仍將 “依賴數據”。

本週三，美國勞工局將發佈對2023 年 4 月至 2024 年 3 月期間發佈的薪資數據估計的重大修正。市場預計該報告將顯示美國經濟創造的就業崗位遠少於預期。LPL 金融的首席全球策略師昆西·克羅斯比（Quincy Krosby）表示，這一數據可能會改變鮑威爾週五的發言，使其更加鴿派。

她寫道：“市場最近經歷了一次增長恐慌，導致擔心美聯儲落後於形勢，因此會密切關注週三基準修正的發佈，以驗證市場最初的反應是否正確。如果報告顯示實際創造的就業崗位遠低於每月薪資報告中最初宣佈的數量，鮑威爾主席對勞動力市場疲軟的擔憂可能會在他的發言中得到放大。”

克羅斯比和其他人一樣指出，鮑威爾已經明確表示，他正在密切關注勞動力市場的顯著放緩跡象，並 “準備在必要時介入”。

花旗首席美國經濟學家安德魯·霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）也預計美聯儲會更加鴿派。幾個月來，他們一直認為勞動力市場正在軟化，硬着陸即將到來。最新的疲弱就業報告證實了這一趨勢至少在一定程度上加速了。

霍倫霍斯特在週一寫道：“儘管鮑威爾對實現軟着陸的前景持樂觀態度，但他將越來越擔心防範勞動力市場的下行風險，我們認為鮑威爾在週五傑克遜霍爾的講話中主要存在鴿派風險，並有可能進一步暗示更快的降息步伐。”