The turmoil in the US stock market subsides, but analysts warn: beware of aftershocks!

短短兩週，美股的強勢反彈已經撫平 8 月初的暴跌，市場開始對美股 “極度樂觀”。雖然混亂局面已經平息，但分析師警告稱：重大地震後，往往餘震不斷……

8 月 19 日，德意志銀行策略師 Jim Reid 在報告中表示，目前 8 月的市場狀態似乎已經恢復正常，恐慌情緒迅速消散。納斯達克和標普 500 指數已連續上漲八個交易日，快速收復失地。

市場恐懼指數 VIX 也從 8 月 5 日的峯值 65.7 驟降了 51 點，截至週一收於 14.65，創下歷史上最快的回撤速度，目前 VIX 已回到大約一個月前的水平。

本月初，受日元套息交易及美國經濟衰退擔憂影響，全球股市大幅下跌，華爾街陷入極度恐慌。VIX 在 8 月 5 日曾達到 65.7 的高峰，與金融危機和疫情初期的高點相當。當天，標普 500 指數進入了調整區間，但此後上漲了 8.14%。

雖然混亂局面已經平息，但對餘震的擔憂仍在，一些催化市場拋售的因素並未消散。VIX 指數的兩極反轉也表明了市場情緒的不穩，容易在迅速的樂觀和急劇的崩潰之間擺動。

“8 月 5 日是一次重大地震，重大地震後通常會出現餘震——我們預計直到（美國）大選前都會頻繁發生，” Freedom Capital Markets 的首席全球策略師 Jay Woods 説。

還有哪些觸發市場餘震的因素？

目前，許多導致拋售的驅動因素並未消失，包括全球經濟數據疲軟、實際緊縮的貨幣政策、股市估值過高和地緣政治擔憂等，市場仍需警惕未來可能出現的波動。

德意志銀行在研報中指出，當前美股股市估值依然偏高。投資者為標普 500 指數下一年預計收益支付了 21.16 倍的市盈率，與今年夏天早期的水平持平，並高於 25 年的歷史平均水平 16.57 倍。這意味着投資者仍然在為未來的利潤支付溢價。

當前市場還將面臨一個艱難時期。德意志銀行宏觀策略師 Henry Allen 將 9 月稱為 “非常糟糕的月份”。

夏末和 9 月常常是市場的疲軟期。數據統計顯示，標普 500 指數在過去四個 9 月中都出現了下跌，過去 10 年中有 7 年都是如此。9 月對債券市場同樣不利，彭博全球債券綜合指數在過去 7 個 9 月中每次都出現了下跌。

此外，各國央行的貨幣政策因通脹下降而日益緊縮，實際聯邦基金利率目前處於金融危機後的最高水平。

與此同時，8 月初的市場拋售實際上相對狹窄，它主要由 “美股七姐妹”（Magnificent 7）的大幅下跌主導，並未反映出市場廣泛的整體下跌。再加上美國大選和地緣政治的不確定性，這些因素都可能會使波動性再次激增。