What did Powell say at the Jackson Hole annual meeting? Traders focus on rate cut signals, fearing a huge shock to the US stock market this Friday

當地時間 8 月 23 日本週五在美國懷俄明州傑克遜霍爾舉行的一年一度央行年會期間，美聯儲主席鮑威爾將發佈全球矚目的重要講話。華爾街預計，鮑威爾將藉此機會確認美聯儲將要降息，而股票交易員爭論的焦點已經從美聯儲會不會或願不願降息變為聯儲會降多大幅度。

Steward Partners Global Advisory 的財富管理執行總經理 Eric Beiley 稱：

“如果交易員聽到説降息將至，股市將做出積極反應。如果沒有聽到我們想要聽到的消息，就會引發大規模拋售。”

“市場非常有信心降息很快就會到來。如果鮑威爾不強調這是未來的道路，那將讓人大吃一驚。”

彭博宏觀策略師 Simon White 認為，鮑威爾本週有機會強調，美股近期陷入經濟衰退的風險有限，由此進一步降低資產價格收到經濟負面影響的風險。他無疑會強調美聯儲反應功能對數據的依賴，但也可以強調美國經濟相對健康，從而降低市場能因衰退引發反饋迴路的風險。市場預期的降息幅度則似乎仍容易受到重新定價的影響。

但一些華爾街專業人士警告投資者，不要指望鮑威爾會給出太多明確的説辭。比如 US Bank Wealth Management 的全國投資策略師 Tom Hainlin 就説：

“回顧過去在傑克遜霍爾的講話，我們不太可能從鮑威爾那裏得到非常明確的評論。”

有觀點認為，保持市場情緒的關鍵不是鮑威爾説了什麼，而是他的語氣。Homrich Berg 的首席投資官 Stephanie Lang 就説：

“他（鮑威爾）的語氣至關重要。如果他的言論震驚市場，並且態度強硬，股市就會作出負面反應。”

前美聯儲 “三把手”、2009 年到 2018 年擔任紐約聯儲主席的杜德利（William Dudley）表示，鮑威爾可能會暗示緊縮的貨幣政策不再有必要，但不會暗示本輪的首次降息幅度多大，尤其是考慮 9 月 6 日要發佈非農就業報告，美聯儲官員要在 9 月 18 日的下次聯儲會議做決策前考慮到這一重磅報告時。

目前，交易員普遍預計到 9 月美聯儲會降息，只是不確定降息幅度。本週前幾日鮮有美聯儲官員公開發表講話，鮑威爾週五的言論顯得尤為重要。花旗認為，這就是期權交易員預計標普 500 指數週五將漲跌任意方向波動都超過 1% 的原因，這一預測基於平價看漲和看跌期權的成本作出。

上週華爾街見聞提到，近幾年鮑威爾在傑克遜霍爾年會講話附近，美股市場時常出現巨震。例如 2022 年，鮑威爾的演講嚇崩了美股，在短短 9 分鐘內，“痛苦” 的主題直接導致美國三大股指在當天重挫 3%-4%。2023 年市場波瀾也不小，不過發生在鮑威爾講話的前一天週四，道指當日創下五個月最大點數跌幅，納指跌近 2%。

而本週一有評論稱，由於出現了經濟有韌性的跡象，交易員已經削減對 9 月大幅降息的押注，預計 9 月會降約 30 個基點。Hainlin 稱，這意味着傑克遜霍爾會議帶來的市場風險正在消退，投資者不再期待大幅降息。他説：“我們想知道美聯儲的利率路徑實際上是什麼樣的，是每次會議降息一次，還是仍然取決於就業和通脹數據。但他（鮑威爾）可能不會這麼説。交易員更有可能通過美聯儲 9 月的會議獲得這些信息。”