Intelligent Decision Reference | Overall Market Sentiment Tends to be Optimistic

【主編觀市】

排除了特殊極端狀況之後，美股和亞太股市都在修復，港股上週也走出了周線二連陽。

從最新的數據來看，美聯儲 9 月降息 25 個基點差不多是共識。本週市場聚焦 8 月 22 日至 24 日舉行的傑克遜霍爾全球央行年會，包括美聯儲在內的各大央行、頂級經濟學家就全球經濟與貨幣政策最為迫切的問題展開探討。市場將密切關注鮑威爾在該會議上的每一句發言。大概率會持續釋放鴿派言論，引導股市進一步上行。不過，美股持續反彈之下，需要注意好節奏。

國內重磅金融數據低於預期，客觀上也到了需要加大政策刺激力度，結合美聯儲的降息來臨，寬鬆預期在增強，市場氛圍整體會偏樂觀。

上週幾大巨頭財報均很給力，市場均也給予正反饋，本週關注百度 (09888)、B 站 (09626)、小鵬汽車 (09868)、小米集團 (01810) 等財報數據。

週末，發改委等四部委 ：着力加大對交通、能源、水利等基礎設施重點項目的推介力度 。對符合條件的全國重點民間投資項目，將通過安排中央預算內投資等加大政府投資支持力度。這對於相關行業基建類帶來機遇。

16 日，第二輪汽車以舊換新的政策細則正式出台。相比 4 月份發佈的首輪實施細則，這次的新政策有很大變化。在汽車報廢更新方面，補貼標準由原來的購買新能源乘用車補貼 1 萬元、購買燃油乘用車補貼 7000 元，分別提高到 2 萬元和 1.5 萬元，增長了一倍及以上。中央資金支持力度進一步加大，汽車報廢更新補貼資金按照總體 9∶1 的原則實行央地共擔，並分地區確定具體分擔比例。新能源產業或帶來新催化。

【本週金股】

中國宏橋 (01378)

電解鋁行業目前處於供應見頂的狀態，產能幾乎達到上限，未來增量有限。貴州安順鋁和中鋁等項目預計明年才會投產，四川也有待復產的技改項目，但整體增量不大。需求方面，目前處於淡季，表現較為疲軟，價格下跌至成本支撐位，難以繼續下跌。氧化鋁市場今年出現供不應求的情況，主要由於國內礦石緊張和海外事故導致供應減少。澳大利亞和印度的減產對全球供應產生較大影響，導致進口減少。氧化鋁價格因此維持高位，現貨成交價格超過 500 美元。

點評：24 年以來，公司兩大主要產品電解鋁及氧化鋁價格均明顯上行。24Q1、Q2 電解鋁均價分別為 19047 元/噸、20584 元/噸;氧化鋁均價分別為 3325 元/噸、3564 元/噸。同時主要原材料煤炭、陽極炭塊等的採購價格有所下降。24Q1、Q2 山西動力煤坑口均價為 749 元/噸、700 元/噸;預焙陽極均價為 4534 元/噸、4597 元/噸 (23Q4 均價 4858 元/噸)。根據中泰證券測算，24Q1、Q2 電解鋁行業噸淨利分別為 1658 元/噸、2502 元/噸;24Q1、Q2 氧化鋁行業噸淨利分別為 356 元/噸、558 元/噸。公司兩大主營業務盈利均明顯擴張。公司在鋁行業企業規模、成本和盈利能力全球領先，估值水平對標海外具備 90-128% 的提升空間。

【產業觀察】

手機品牌客户不斷推出新品，摺疊屏全面普及，產業鏈有望迎來高成長

7 月 12 日，榮耀發佈新款摺疊屏手機 Magic V3 和 Magic Vs3。7 月 19 日，小米推出小米 MIX Fold 4 小米 MIX Flip 兩款摺疊屏手機。7 月 29 日上午華為發佈了 nova 系列小摺疊手機的預熱視頻，華為 nova Flip 將會是華為有史以來最便宜的摺疊屏產品，預計售價低於 Pocket 2。根據 Digitimes 消息，蘋果預計將在 2026 年推出首款摺疊屏 iPhone。

7 月 29 日 IDC 發佈 202402 中國摺疊屏手機市場份額，Q2 出貨量共 257 萬台，同比增長 104.6%,Counterpoint 預計，2025 年全球摺疊屏手機出貨量將達到 5500 萬台;2027 年出貨量將超過 1 億台。

摺疊屏手機屬於手機形態的重大變化，非常利於觀看文本內容和視頻內容，其中鉸鏈和屏幕是最大的增量部件，鉸鏈主要由品牌主機廠設計，相關結構件企業製造，價值量 300-700 元不等，屏幕則主要由面板廠商提供柔性 AMOLED 屏幕，上游包括部分膜材廠商。

港股重點關注京東方精電 (00710)、信利國際 (00732)、華顯光電 (00334) 等。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (八月) 未平倉合約總數為 117744 張，未平倉淨數 39610 張。恒生期指結算日 2024 年 8 月 29 號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，17430 點位置，熊證密集區靠近中軸，港股具備做多動力。本週美聯儲 Jackson Hole 年會，鮑威爾預定在 23 日上午發表演説。聯儲發佈 FOMC 七月會議紀要。從美國利率期貨市場的定價看，交易員認為九月減息一碼的概率是 100% 的，減息兩碼的概率是 34%。恒生指數本週看漲。

【主編感言】

資金流向上看，EPFR 的數據顯示，上週海外主動型基金約 2.4 億美元繼續流出海外中資股市場，已連續 66 周流出。約 6.5 億美元海外被動型資金同樣持續流出。而南向資金保持流入勢頭，上週累計流入 165.9 億港元，較此前一週流入 152.4 億港元更有加速。

由於低迷和估值再次靠近歷史底部，週末機構唱多的音量大，頗有點祈禱 “否極泰來” 的意味：國信證券稱 “港股反彈格局有望在短期內得到確立”，中信證券稱 “多重指標顯示港股底部特徵再次顯現，港股或將迎來月度級別的估值修復”，中金稱 “市場會有支撐，且階段性體現比 A 股更大的彈性”。

希望市場走勢能如機構所料，南向抄底資金這一把能贏得揚眉吐氣。

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