Wall Street Review CPI: Housing inflation heating up does not hinder the trend of interest rate cuts, still uncertain about a 50 basis point rate cut in September

美國 7 月 CPI 同比 2.9%，低於預期與前值的 3%，這也是美國 CPI 自 2021 年以來首次降至 3% 以下。7 月核心 CPI 連續第四個月下降，且為 2021 年初以來的最低增速，華爾街分析師紛紛表示，這可能進一步為美聯儲 9 月降息 25 基點做好鋪墊，下一步美聯儲會將關注焦點放在勞動力市場，如果就業疲軟，也許需要更大規模 50 個基點的降息。分析師説，雖然住房成通脹停止下降趨勢，但不構成重大擔憂。

高盛資產管理公司（Goldman Sachs Asset Management）多元化固定收益主管 Lindsay Rosner 表示，

7 月 CPI 數據為美聯儲在 9 月進行 25 個基點的降息 “掃清了道路”，但同時 “並未完全排除” 降息 50 個基點的可能性。

TD 證券的 Gennadiy Goldberg 表示：

這確實為 9 月降息提供了支持。美聯儲需要決定的是是否應降息 25 或 50 個基點，這為美聯儲提供了最大的靈活性。美聯儲現在將重點關注勞動力市場，包括 9 月 6 日的非農就業報告和每週的失業救濟申請數據。

E-Trade 的交易與投資主管 Chris Larkin 表示，

今天的通脹數據不會對市場造成重大影響。現在的主要問題是美聯儲下個月會降息 25 個基點還是 50 個基點。如果未來五週的數據表明經濟正在放緩，這可能會促使美聯儲更大幅度地降息。

Capital Economics 首席經濟學家 Paul Ashworth 表示：

“7 月的 CPI 報告可以説是略微令人鼓舞——這為 9 月份進行 25 個基點的降息提供了支持，但同時也沒有表明價格壓力正在急劇下降，足以證明需要更大幅度的 50 個基點降息。基於 CPI 和昨天的 PPI 報告，預計 PCE 的月度增幅應為 0.17%。這僅略高於新冠疫情前幾年的平均水平，但基本上顯示了價格穩定。”

他也表示，7 月住房成本的急劇反彈是一個 “令人失望” 的細節，但並不構成重大擔憂。

BE 的 Anna Wong 和 Stuart Paul 表示：

“7 月份 CPI 報告的好消息是，核心指標表現温和。但某些核心服務類別的通脹——包括住房租金和汽車保險——仍然較高。這對美聯儲首選的價格衡量指標，即核心 PCE 平減指數的影響可能會是複雜的。如果我們的預測正確，CPI 數據結合 7 月份令人鼓舞的温和 PPI 數據，將意味着核心 PCE 平減指數在 7 月份的月度和年度基礎上都加速上漲。但這不會阻止 FOMC 在 9 月會議上降息 50 個基點。隨着失業率上升——我們預計到秋季，可能在 10 月份之前會達到 4.5%——美聯儲將越來越多地關注其雙重使命中的就業目標。”

Fitch Ratings 的首席經濟學家 Brian Coulton 表示，9 月的降息已成定局：

“從整體來看，核心通脹的季度年化數字已經下降到 2.3%。這一數據顯著低於今年前四個月水平。在過去幾個月裏，美聯儲的信心已經在逐漸恢復，而此次的數據將進一步增強這種信心，從而幫助確定美聯儲在 9 月降息的決策。”

Sit Investments Associates 的投資組合經理 Bryce Doty 表示：

“隨着 CPI 環比按預期以可控的 0.2% 增長，核心 CPI 的年增長率下降至 3.2%，這已經足夠低，美聯儲可以降息，同時仍然保持一個非常高的實際利率。這使得美聯儲能夠降息，同時可以聲稱較高的實際利率是有抑制作用的，並有助於進一步降低通脹。

哈里斯金融分析師 Jamie Cox 表示：

“美聯儲 9 月份降息的勢頭很明確，如果這樣的數據持續下去，美聯儲今年將有足夠的空間進一步降息。”

但也有觀點認為，週四零售數據的重要性已經高過 CPI，仍需要繼續觀察。對此宏觀 EQ Vol 交易員 Shawn Tuteja 表示：

“我認為 CPI 對美股的影響越來越小，波動率市場似乎也同意這一觀點。現在的敍述完全轉向經濟放緩的速度是否快於美聯儲的反應速度，因此（即美聯儲是否已經落後於曲線？），我們更看重零售數據（週四公佈）而不是本月的 CPI。”

Bankrate 的高級經濟分析師 Mark Hamrick 則表示，

CPI 數據是 “好消息”，但人們仍在應對整體上更高的價格。有越來越多的證據表明，消費者在高價格、高利率和冷卻的就業市場的共同壓力下正苦苦掙扎。即使數據顯示 ‘符合預期’，上個月價格仍在普遍上漲。

同時，債券投資者加強了他們對美聯儲將在 9 月降息 25 個基點的押注。債券投資者略微下調對美聯儲降息的預期。市場定價顯示 9 月美聯儲將降息 34 個基點，低於一天前反映的約 37 個基點，這意味着美聯儲下次會議降息 50 基點的概率約為三分之一。

摩根資產管理首席全球策略師 David Kelly 表示，“CPI 數據證實通脹問題正在消退，因為數據接近預期，所以消息公佈後投資者開始拋售，這就是債市現在的情況。” 對政策敏感的 2 年期國債收益率一度上漲約 6 個基點至 3.99%，各期限收益率幾乎都在走高，只有 30 年期收益率例外。