Countdown to CPI: Which data is key for the gold and USD index trends?

距離 CPI 數據公佈僅剩不到 1 小時，交易員都在嚴陣以待。

據華爾街估計，繼上月錄得-0.1% 後，7 月 CPI 環比預計將回升至 0.2%，同比將保持在 3%；排除了波動較大的能源和食品價格之後，核心 CPI 環比料將從 6 月份的 0.1% 上升至 0.2%，但同比料將從上個月的 3.3% 降至 3.2%。

總的來看，預計 7 月份整體 CPI 較前值將小幅上漲，主要是由於天然氣等能源價格上漲。然而，預計這不會改變更廣泛的通脹回落局面。7 月份核心 CPI 也料將小幅上升，但同比料有所回落，總體仍處於温和狀態，反映出持續的通脹回落趨勢。

分析師認為，美元將面臨劇烈波動，因為此次通脹報告出現任何意外都可能顯着影響市場對美聯儲 9 月降息預期的定價。市場對美聯儲 9 月降息 50 個基點的預期將在 CPI 數據公佈時受到考驗。

市場對核心 CPI 的環比表現比較關注。如果未受基數效應和波動性項目價格扭曲的核心 CPI 環比上漲 0.3% 或更多，投資者可能傾向於認為美聯儲 9 月降息 25 個基點。市場的持倉表明，這樣的數據可能會引發美債收益率反彈，並幫助美元走強。相反，如果核心 CPI 環比漲幅低於預期，市場參與者可能仍對 9 月份降息 50 個基點抱有希望。在這種情況下，美元可能會面臨新的拋售壓力。

弱於預期的 CPI 通脹還可能會支撐金價，因為與收益資產相比，黃金成為更具吸引力的投資。與此同時，在地緣政治緊張局勢加劇之際，黃金的避險地位也支撐了其吸引力。中東最近的事態發展以及涉及俄羅斯和烏克蘭的持續衝突增加了對貴金屬的需求。

高盛預期稍低於市場共識

高盛預計，7 月核心 CPI 環比將錄得 0.16%，稍低於市場的預期共識，同比將錄得 3.2%。另外，整體通脹方面，高盛預計 7 月環比將為 0.17%，同比料將錄得 2.93%，均低於市場預期共識。因高盛預計食品價格將上漲 0.15%、能源價格將上漲 0.4%，因此預測不包括租金和業主等價租金的核心服務通脹將上升 0.15%。圖 1 提供了高盛預測的各組成部分的總結。

高盛強調，本月報告需要重點關注以下四個重點分項。

1. 汽車價格

高盛預計，7 月美國二手車價格將進一步下降（-1.5%），新車價格也將小幅下降（-0.1%）。二手車拍賣價格自峯值以來已下降 26%，而 CPI 中的二手車分項僅下降了 18%。這表明 CPI 中的二手車通脹分項仍有下降空間。高盛預計新車價格將小幅下降，因為經銷商在 6 月經銷商軟件系統中斷結束後，促銷激勵措施有所回升。

2. 機票價格

高盛預計，美國機票價格在 7 月份下降 2.5%。儘管高盛股票分析師的在線機票價格指標上月大致保持不變，但高盛懷疑季節性因素可能會拖累 7 月的數據。

3. 住房通脹

在上個月大幅下降後，高盛預計業主等價租金（OER）將再次温和上漲（+0.29%），主要租金將部分反彈（+0.33%），這反映了 1 月份 OER 的激增和租金的下降。展望未來，高盛認為獨棟房屋租金的增長將更強勁，可能導致 OER 在 CPI 中的表現優於租金。

高盛預計，在 2024 年 12 月前，總體住房通脹的環比將維持在 0.25%-0.30%。

4. 汽車保險

高盛預計汽車保險價格將上漲，但漲幅不會像今年早些時候那樣猛烈。該行預測汽車保險部分將上漲 0.7%，而 2024 年迄今的平均漲幅為 1.2%。較高的汽車價格、維修成本、醫療和訴訟成本都迫使保險公司提高價格，但保費上漲傳導至消費者的速度很慢，部分原因是保險公司需要與州監管機構協商價格上漲。

汽車保險在 PCE 指數中的權重要小得多，且使用的數據來源不同，因此高盛不預計這些變化會對 PCE 通脹產生重大影響。高盛預測，7 月核心 PCE 環比將增長 0.17%。

展望未來，高盛預計今年剩餘時間內每月核心 CPI 通脹環比約為 0.2%。該行認為，2024 年汽車、住房租賃和勞動力市場的再平衡將進一步緩解通脹壓力，但預計醫療和汽車保險的補漲通脹將部分抵消這些影響。高盛預測到 2024 年 12 月，核心 CPI 同比通脹為 2.9%，核心 PCE 通脹同比為 2.6%。