Intelligent Hong Kong Stock Analysis | Waiting for US CPI Data, New Trends in Norway Government Pension Global Fund

【解剖大盤】

縮量一般都沒行情，A 股今天成交額 4775 億。連續幾天低於 5000 億，港股也是一樣，今天成交 680 億，越來越少。收盤跌 0.35%。

最新金融數據很不給力，2024 年 7 月新增人民幣貸款 2600 億，預期 4561 億，去年同期 3459 億；新增社融 7708 億，預期 1.02 萬億，去年同期 5366 億；存量社融增速 8.2%，前值 8.1%；M2 同比 6.3%，預期 6.4%，前值 6.2%；M1 同比-6.6%，前值-5%。全部都低於預期，尤其是 M1，作為經濟中最有活力的、可以形成直接購買力的資金跌幅這麼大，關鍵還處於持續下行階段。股市之所以偏這麼弱，和 M1 密切相關，18 年之後滬深 300 指數和 M1 數據是高度擬合的。在這種數據之下，要改變現狀，政策層面的變得就尤為迫切，貨幣走向寬鬆是大方向，考慮到美聯儲在 9 月大概率要開啓降息之路，那麼這個月就是一個重要的觀察窗口，接下來的降準降息是值得期待的。從這個角度來説，地產股今天的活躍也是有道理的。如近期非常活躍的珠光控股 (01176) 漲 5.71%，其它有華南城 (01668)、太古地產 (01972) 等。

今天有一個突發：日本首相岸田文雄宣佈，他本人將不再參選自民黨總裁一職。這意味着自民黨新總裁選出後，岸田文雄將辭去首相職務。主要原因是支持率不斷走低，民眾不滿情緒越來越高。接下來議會將被解散，大選將於 10 至 11 月舉行。目前看，日本前防衞大臣石破茂 (Shigeru Ishiba)、數字轉型大臣河野太郎 (Taro Kono)、黨內重量級人物茂木敏充 (Toshimitsu Motegi) 和經濟安全大臣高市早苗 (Sanae Takaichi) 是幾個最有希望成為新總裁的候選人。都沒有絕對的勝算，暫時看，日經 225 波動不大。後面才能看出影響。

騰訊 (00700) 公佈了二季報：2024 年 Q2 營收 1611.17 億元，同比增長 8%，環比增長 1%，預期 1613.5 億元；調整後淨利潤 573.13 億元，同比增長 53%，環比增長 14%，預期 486.7 億元。整體符合預期，亮點是遊戲業務增速超過收入增速。今天主要是有不利傳聞：針對網絡上 “黑客聲稱竊取海量騰訊數據” 的相關信息，騰訊 QQ 安全中心 14 日回應稱，過去兩年中，類似的虛假信息被海外黑客多次反覆炒作，數據口徑也不斷膨脹，出現過 7 億、12 億、14 億等多個版本，也被惡意關聯到國內多個互聯網產品。上述信息並不屬實，實為黑產利用歷史資料拼湊、注水而成，對公眾存在極大誤導。

8 月 13 日，據媒體報道，華為即將推出新一代 AI 芯片 “昇騰 910C”。報道稱，該芯片性能可媲美 NVIDIA 的 “H100”，並計劃最快於 10 月向客户交付。據悉，字節跳動、百度、中國移動等公司均有意洽購，預計訂單量將超過 7 萬顆。這應該是比較大的突破，國產替代的進程不斷提速，利好高端一點的中芯國際 (00981)，同時對封裝類的 ASMPT(00522) 也帶來刺激。

李嘉誠旗下長江基建 (01038) 近期走勢很強勁，原來是有收購動作：今天公司公告集團牽頭財團已於 8 月 13 日達成協議，收購 Aviva Investors 持有及營運中的英國陸上風電資產組合，交易作價約 3.5 億英鎊 (約 35 億港元)，取決於交易完成時的若干調整金額。收購交易預期將於 9 月下旬完成。以前，有傳李嘉誠在撤離英國，現在看並非如此，不斷找穩健的投資機會而已，從為股東創造價值的角度來看，相對很多圈錢的上市公司來説，已經算相當不錯的。

8 月 13 日，據媒體消息，中國自動駕駛初創公司文遠知行 (WeRide) 近日獲得美國加州公用事業監管機構的許可，正式獲准在該州進行無人駕駛汽車的載人測試。測試車輛可以有司機，也可以沒有司機。但文遠知行仍不被允許向公眾提供乘車服務，也不得收取任何費用。這表明，暫時沒有威脅的，或是美國也要大力發展的產業需要借鑑的，都會政策放鬆，並不代表全面的放鬆，今天 CXO 類又在跌，背後不知道有什麼不利的東西。

今天市場整體轉向業績類，昨日板塊聚焦提到的萬洲國際 (00288) 表現搶眼，中期經營利潤大幅上升 78.4% 至 11.40 億美元，董事會已建議派付中期股息每股 0.10 港元 (2023 年：每股 0.05 港元)。今天大漲超 8%，應該也和基本面在轉好及分拆在美國及墨西哥經營的史密斯菲爾德食品業務有關。都市麗人 (02298) 發盈喜，預期截至今年 6 月底止中期純利將按年增加不少於 200%，對比去年同期純利錄約 2,612.9 萬元。主席兼行政總裁鄭耀南表示，考慮到集團已在 2022 年成功扭虧為盈，並持續盈利，董事會將積極考慮重啓股息派發，與股東分享成果。今天也大漲超 24%。

看下規模高達 1.7 萬億美元、全球最大的主權財富基金挪威政府養老金全球基金的動向，今天公佈了最新的投資列表，微軟、蘋果和英偉達仍是其三大重倉股；減持 Meta 和阿斯麥、諾和諾德。對三大能源股進行了加倉，包括埃克森美孚、殼牌和英國石油的股票。這個持倉結構，和巴菲特的持倉有點像，整體偏向傳統能源類，主打一個安全和避險。

市場都在觀望今晚美國 CPI 數據，9 月究竟是降息 25 個基點還是 50 個基點，市場的預測幾乎五五開，今晚 CPI 數據的好壞將產生重大影響。按照市場預測，7 月核心 CPI 預計將環比上升 0.2%(高於前值的上升 0.1%)，同比上升 3.2%(低於前值的上升 3.3%)。而美股會如何變化也是投資者關注的焦點。

【板塊聚焦】

據天風傳媒：強調關注出版板塊配置價值，主要系行業內公司主業穩健 + 新業務有序拓展 + 潛在外延併購 + 分紅比例提升。行業准入門檻高，出版發行牌照壁壘深厚，教材教輔為區域性壟斷業務，且為市場剛性需求。一教一輔貢獻基本盤 + 市場化教輔發力貢獻增量；圍繞主業挖掘課後服務、數字教育、研學等相關產業佈局機會，促進教育產業鏈延伸，推動傳統文化業務轉型升級；AI+ 圖文：國內大模型有序落地，AI 語料價值有望凸顯。出版公司擁有豐富電子化圖文資源，有望通過挖掘及整合作為國內外大模型訓練的重要數據集流通。

港股市場最正宗標的就是新華文軒 (00811)，其它很多都是根本沒有成交量的，另外一個能沾點邊的是版權類的閲文集團 (00772)。

【個股掘金】

極兔速遞-W(01519)：與三隻羊集團簽署全球戰略合作協議 前期多點佈局將迎來收穫

8 月 12 日，極兔速遞與三隻羊集團在合肥正式簽署全球戰略合作協議。根據協議，極兔速遞將與三隻羊集團進一步鞏固和發展其在中國區的業務基礎，並開拓東南亞及全球業務合作新模式。

點評：三隻羊建立了以大、小楊哥為核心，小黃、七老闆、嘴哥、喬妹、卓仕琳等頭部主播的矩陣。據公開數據，2023 年直播帶貨產值預估超 300 億元，經營服務收入達 15 億元，納税預計超 4.5 億元。此次強強合作對極兔帶來雙贏格局。公司發家於東南亞，極兔在該區域的市佔率為 22.5%，2023 年公司在東南亞區域市佔率從 22.5% 提升 2.9pct 至 25.4%，連續四年保持第一。相比於中國，目前東南亞的單票毛利仍然維持在較高水平。東南亞快遞市場仍保持中高速增長。新興市場如中東南美等，2023 年，極兔取得了三倍增長的成績，其在新市場的市場份額從 2022 年的 1.6% 提升到 2023 年的 6.0%，包裹量為 2.3 億件，同比增長 369.0%，全年收入同比增長 299.7% 至 3.27 億美元。按包裹量計，2023 年極兔在巴西、墨西哥、沙特阿拉伯和埃及均進入當地市場前五名。作為提前佈局者，在新市場有先發優勢，伴隨着極兔佈局逐步完成，滲透率提高，業務量上升，未來新市場有望成為新增量。中國市場方面，公司於 2019 年進入中國市場，前期極兔進入中國不斷投資物流網絡建設，並且收購豐網和百世整合物流資源，單票成本較高。隨着極兔網絡佈局逐步完善，疊加業務量上升，未來規模效應顯現，單票成本有望下降，未來在國內市場盈利能力有望改善。整體看，極兔前期佈局正在進入收穫的階段。

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