Comprehensive underperformance! US July core PPI fell to 2.4% year-on-year, flat month-on-month

美國 7 月 PPI 全面超預期放緩，服務成本年內首次下滑，或進一步打開美聯儲 9 月降息的大門。

8 月 13 日週二，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國 7 月 PPI 同比上漲 2.2%，低於預期 2.3% 和前值 2.6%，環比漲幅為 0.1%，前值和預期均為 0.2%；

7 月核心 PPI 同比 2.4%，低於預期 2.6% 和前值 3%；環比持平，這是四個月來最温和的漲幅，好於預期的 0.2%，前值從 0.4% 下修至 0.3%。

數據公佈後，美元指數短線走低，美股期貨走高，納斯達克 100 指數期貨漲幅擴大至 0.9%。

服務成本年內首次下滑，商品通脹有反彈之勢

值得注意的是，PPI 報告還顯示，服務業成本在 7 月環比下降了 0.2%，為年內首次出現下降，且該降幅為 2023 年 3 月以來的最大降幅，這主要是因為機械和汽車批發商的利潤率降低。

不過，商品價格環比上漲了 0.6%，為今年 2 月以來最大漲幅，這主要是由於汽油成本上升，7 月需求能源指數環比上漲了 1.9%。

還需擔憂的是，剔除食品、能源和貿易之後，更穩定的衡量標準顯示，PPI 價格環比上升了 0.3%，為三個月來的最大漲幅，同比上升了 3.3%。

9 月降息 25bp 還是 50bp

在通脹壓力逐漸消散的背景下，疊加衰退恐慌仍存，華爾街普遍預計，美聯儲將從 9 月份開啓降息週期，但對於降息的幅度仍存在巨大分歧。

美銀首席策略師 Michael Hartnett 此前表示，由於 “長期居高不下的實際利率正在緩慢而深刻地損害美國消費者和勞動力市場” 全球降息不再是 “是否” 或 “何時” 的問題，而是一個 “降息是否有效” 的問題。Hartnett 認為需要大幅降息才能阻止美國步入衰退。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，9 月降息 50 基點和 25 基點的概率基本持平。

宏觀對沖基金 MKP Capital Management 副首席投資官 Richard Lightburn 表示：

如果美聯儲降息 25 個基點和降息 50 個基點的概率各佔一半，那麼不確定性就最大了。這説明，市場真的不知道接下來會發生什麼，意味着波動仍將繼續。

德銀此前表示，如果波動率仍然居高不下，系統性基金可能面臨進一步減少股票敞口的壓力，“儘管它們對市場拋售的敏感度已經下降”。

PPI 之後，市場將密切關注週三公佈的重磅 CPI 數據，從中尋找更多有關通脹降温的信號。

華爾街預計，7 月份，核心 CPI（剔除波動較大的食品和能源）同比漲幅預計較 6 月份下行 0.1 個百分點至 3.2%，有望創下 2021 年 5 月以來最低紀錄；環比漲幅或從前月的 0.1% 反彈至 0.2%。