Hong Kong Stock Market Review: China Unicom plunges

中聯通今天跌得像股災一樣，主因在於中移動的中報，後者盈利仍在增長，但靠的是成本控制，而且反映出數據使用量的增長已經趨於平緩，更在5G時代首次出現ARPU 的下降，內卷的擔憂也隨之而來。

之前中聯通急漲時，提到公司盈利和股息雖然具備高彈性，但不是短期可能出現，更多是炒作。雖然中聯通兩天跌逾9%，但今年漲幅仍然有 25%，遠高於其餘兩者。按照公司盈利指引兩位數增長，今年股息率接近 7%，與中移動差不多，所以大跌也是合理。

樂觀看，營收有壓力，也會倒逼中聯通加強成本控制，説不定更快提高分紅率與中移動、中電信對齊。

最重要是，電訊商本來就是高現金流低負債的分紅邏輯，不抱有高增長的預期，就不會有落差。當然，行業整體狀況如何，還要等中電信和中聯通中報後才能知悉。

這周騰訊和阿里也會公佈業績。對於騰訊，市場共識在新遊戲地下城與勇士帶動下，本土遊戲收入將扭轉下滑趨勢，而國際遊戲收入將加速增長，調整後利潤增長約30%，表現繼續穩健，重點在於之後重新每日回購 10 億元。

阿里關鍵焦點則在於回港主要上市的進程，如果能在預期8 月底完成，最早可於9月第一個禮拜內納入港股通。