Citigroup: Despite the strong performance of the smartphone market, we still do not believe that the "AI upgrade cycle" will come this year

隨着“蘋果智能” 逐漸落地 iPhone，華爾街投行關於蘋果的研報中頻頻出現一個關鍵詞——“AI 換機潮”，包括摩根士丹利、摩根大通在內的多家大行將其視為iPhone 走出銷售泥潭的關鍵催化劑。與此同時，今年以來越來越多智能手機品牌推出 AI 功能，因此 2024 年也被業界普遍認為是 “AI 手機元年”。

儘管當前智能手機市場表現強勁，但花旗指出，他們並不認為 AI 換機浪潮會在短期內到來。

花旗分析師 Christopher Danely 在近日公佈的研報中表示：

由於缺乏一個明確的 “殺手級應用”，AI 驅動的大規模換機週期至少還要一年時間才會開始。

2024，AI 手機強勢崛起

越來越多證據表明，2024 年全球智能手機市場正朝着 “AI 手機元年” 的目標邁進：

國際數據公司 (IDC) 最新數據顯示，2024 年第二季度手機出貨量比去年同期增長了 6.5%，達到 2.854 億部。第二季度更像是下半年推出更多 AI 智能手機的前奏，這可能成為 5G 和可摺疊手機之後的下一個增長動力。

IDC 還預測，今年全球生成式 AI 智能手機出貨量有望達到 2.3 億部，同比增長 3.6 倍。

據媒體此前報道，出於對 “蘋果智能” 的信心，蘋果計劃在今年下半年出貨至少 9000 萬部 iPhone 16，較去年同期上一代銷量增長 10%。

上週，智能手機芯片巨頭高通公佈的財報釋放更多積極信號：二季度營收超預期增長 11%，其中手機芯片收入同比增速從前一季度的 1% 飆升至 12%。

鑑於 AI 手機的強勁需求，花旗將高通 2024 年的收入和 EPS（每股收益）預測分別從 383 億美元和 8.10 美元上調至 386 億美元和 8.27 美元。

“蘋果智能” 能否掀起換機週期？

蘋果創下史上最好 6 月份季度業績，庫克表示對 “蘋果智能” 非常興奮，部分功能將在年內陸續上線，預計在今年年底前 Siri 將整合 ChatGPT 功能。

庫克還將 “蘋果智能” 視為 iPhone 用户換機的一大理由，繼續對中國長期發展充滿信心。

6 月蘋果 WWDC 大會過後，市場普遍看好蘋果未來表現。摩根士丹利、摩根大通、美銀此前認為，“蘋果智能” 的逐步滲透，將拉動供應鏈的新一輪增長。

摩根大通此前表示，AI 升級週期更可能呈現出兩年的 “階梯式爬坡” 模式，而非一年的 “超級週期”。在這兩年的 AI 升級週期中，蘋果第一年的銷量重心將在北美地區，期間有足夠的時間解決歐盟問題；預計第二年的重點才是歐洲和中國市場。

這種逐步增長模式是基於以下幾點：

首先，北美地區將是第一週期的主要貢獻市場，僅北美就可以滿足升級第一年的銷量預期；

其次，第二個升級週期更取決於歐盟和中國，這是確保蘋果此後週期不受影響的關鍵；

此外，蘋果智能功能並非一蹴而就，而是逐步推出：iPhone 15 Pro 和 15 Pro Max 用户將推遲到第二年與 iPhone 17 一同升級。

摩根大通還預計，在 AI 升級週期中，第一年 iPhone 銷量將增長 2200 萬台，第二年再增加 2400 萬台。

花旗在其報告中對蘋果公司持較為積極態度，認為蘋果擁有強勁的財務狀況和穩健的資產負債表，毛利率持續擴大，服務銷售收入佔比不斷提升。花旗給予蘋果 210 美元的目標股價，基本持平週四的收盤價，對應 2025 財年預計每股收益的 30 倍市盈率。