Emerging market stock markets continue to "bleed", Vanguard ETF faces its longest "capital withdrawal" since the epidemic began

截至本月初的全球股市恐慌性拋售有多猛？直到本週三，投資者還在從 Vanguard 新興市場股票 ETF 中撤走投資，750 億美元的該 ETF 遭遇了新冠疫情爆發以來最長期的連續資金外流。

到本週三，交易代碼為 VWO 的 Vanguard 新興市場股票 ETF Vanguard FTSE Developed Markets Index Fund 連續十個交易日資金淨流出，這期間投資者共撤走 21.2 億美元。除了 VWO，貝萊德投資於新興市場股票的 iShares 基金也遭遇撤資。

在本週 “黑色星期一” 暴跌後，發展中國家股市迎來九個月最大的兩日反彈，但投資者對這類股票的買興仍未能修復。Strategas Securities LLC 的 ETF 和技術策略師 Todd Sohn 稱，ETF 的資金流出表明，大買家的新興市場頭寸可能在平倉。Sohn 説：

“根據過去一週持續的資金流出判斷，持有 VWO 的大買家可能減少敞口。這通常意味着他們正在撤出該資產類別，也許不是完全撤出，但至少會降低他們在自身資產配置中所佔的比例。”

媒體指出，在最近的股市動盪中，亞洲股市相對錶現更遜色，部分源於台積電等科技股受到投資者質疑，投資者擔心，企業在人工智能（AI）領域大規模的投資無法得到預期的回報。

華爾街見聞曾提到，VWO 的最大規模投資個股台積電本週一股價創紀錄狂瀉。中國台北上市的台積電股價週一收跌近 9.8%，創上市以來最大單日跌幅，連累當天台灣證交所加權股價指數收跌 8.4%，也創單日跌幅最高紀錄。

不過，就在週一，摩根士丹利分析師的報告還將台積電列為首選股，認為在近期表現疲軟後，該個股的估值具有吸引力。摩根士丹利的分析師 Charlie Chan 在報告中寫道：“在長期的半導體下行週期中，我們看好台積電的質量和防禦性。” 他還指出，“確認漲價和人工智能（AI）資本支出持續走強應該是（台積電）關鍵的催化劑”。

Chan 預計，憑藉漲價，“台積電 2025 年應能實現逾 55% 的毛利率，並且，在海外晶圓廠實現規模經濟後，將於 2028 至 2030 年逐漸接近 60% 的毛利率水平。”

Moore Securities Investment Consulting 的分析師 Adam Lin 點評稱，從台積電的跌幅看，投資者週一不加區分地急於減持，無視了台積電的良好基本面。

本週二，台積電台股強勁反彈，收漲近 8%，週三又漲超 4.5%，但週四回落，收跌 2.6%，若週五不能扭轉跌勢，本週將仍然累跌收官。

和台積電的漲跌同步，MSCI 新興市場指數週一跌 4.2% 後兩日反彈 3.3%，週四也回落，美股午盤跌不足 0.3%。本週該指數曾短暫突破用於確定上行或下行趨勢及阻力位的 200 日移動均線，為 1 月迎來首次突破。與此同時，分析師繼續上調該 MSCI 指數成分股未來 12 個月平均預期利潤，已連續第九週上調，升至兩年來最高水平。

在期權市場，交易員對新興市場股票的悲觀程度還不如美股。本週一，芝加哥期權交易所的新興市場和美國隱含波動率指標差價跌至 2020 年 3 月以來最低谷。