BlackRock: Bullish on short-term government bonds and credit bonds, maintaining overweight on Japanese stocks

智通財經 APP 獲悉，8 月 7 日，貝萊德發文稱，全球更多央行開始採取降息行動，但這並不意味着全球步入典型的貨幣寬鬆週期。由於夏季交易活動減少，市場可能對數據波動反應過度。看好短期國債及信用債，考慮到目前市場的反應，日本央行將調整其鷹派政策，對日本股票維持超配觀點。

長期來看，貝萊德認為，長債收益率終將會攀升，因為投資者要求獲得更高的期限溢價，或者對持有長期債券要求更多風險補償。但獲得期限溢價需要時間，由於收益率會隨着政策預期變化而大幅波動，在戰術層面對長期國債維持中性觀點。上週債券收益率下跌是由於市場對美聯儲降息幅度的預期較高，並且對美國經濟衰退過度擔憂所致。美國勞動力市場仍具韌性：就業崗位的增長雖有所放緩但仍表現強勁，就業率仍在上升，企業裁員人數並未增加。即使近期美國通脹數據反覆波動，但持續的薪酬壓力和勞動力的減少也會導致服務業的長期通脹。此外，美國未來鉅額的財政赤字也會使利率保持在中性水平 (既不會刺激也不會抑制經濟增長)，且高於疫情前水平。

貝萊德表示，催化期限溢價的因素可能會出現，只是時間尚不確定。因素之一是美國大選，這可能會使市場焦點轉向財政前景。美國財政部的債券發行計劃顯示，目前不需要做出重大調整。但貝萊德預計，為了配合政府支出的步伐，債券淨髮行量最終會大幅增加。如果市場難以消化這些債券發行，期限溢價就可能會因此提高。另一個催化因素是美聯儲對於資產負債表的規模或債券持有期限的調整。美聯儲仍是長期債券的重要買家，並曾於 2023 年買入大約 10% 的 10 年期和 30 年期債券，持有約 30% 的年期 10 年以上期限的流通債券。買家的構成也值得關注：雖然外國買家的購買量減少，但越來越多的美國家庭卻正在進場佈局。

此外，貝萊德認為，日本央行的政策調整對全球債券的期限溢價也有影響。如果日本央行更加積極地應對通脹風險，可能會推升債券收益率，促使日本國內投資者更青睞本國債券，而不是美國、歐元區等外國債券。

針對近期全球市場的劇烈波動，貝萊德對亞太地區專業投資者的一份調研結果顯示，面對當前全球對風險資產的拋售，94% 的投資者表示會趁機買入或繼續持有、靜觀後市變化。