Fed rate cut is a double-edged sword, traders worry it will reignite the trend of high inflation

在美國經濟衰退的擔憂席捲全球金融市場一天之後，一些情況變得明朗。

智通財經 APP 獲悉，通脹問題已經退居交易員和投資者關注的次要位置。許多市場參與者依然渴望美聯儲多次降息，截至週二，他們預計到明年 9 月至少會有 200 基點的降息。然而，如果美聯儲真如交易員當前預期的那樣大幅降息，可能會引發一系列新問題。

美聯儲降息是一把雙刃劍。一方面，通過將基準利率從當前的 5.25% 至 5.5% 的水平下調，可以幫助對抗因經濟放緩可能產生的通縮或通脹減速壓力。另一方面，降息可能會通過刺激股市的風險投資，重新點燃令人擔憂的通脹趨勢，產生類似於 2024 年上半年出現的財富效應，並推動消費者需求。不過，這一點仍存在爭議。

紐約對沖基金 WinShore Capital Partners 的管理合夥人兼交易員 Gang Hu 表示：“市場真正沒有考慮的問題是，美聯儲降息是否會使通脹惡化，而不是改善。”

這一切都將取決於美聯儲開始降息以及繼續降息時的經濟狀況，其中很大一部分可能會是猜測。Hu 稱：“如果市場認為美聯儲落後於形勢，美聯儲降息將是為了對抗經濟放緩帶來的通縮壓力。如果美聯儲被認為是超前的，美聯儲將為不需要的經濟提供刺激，通脹將會上升。”

週一和週二，隨通脹調整本金和利息支付的國債證券傳遞出的信息更傾向於對經濟放緩的擔憂。根據 Tradeweb 的數據，5 年、10 年和 30 年期美國國債通脹保護證券的收益率週一都收於 2% 以下，這是自 3 月初以來的首次。截至東部時間週二下午 3 點，5 至 10 年期國債通脹保護證券收益率約為 1.8%，而 30 年期國債通脹保護證券收益率略高於 2%，因為更廣泛的市場從週一的美國股市暴跌中恢復過來。

另外，週二交易的類似衍生品工具 (稱為 fixings) 顯示，根據消費者價格指數年度頭條通脹率，通脹率預計將持續下降至明年上半年低於 2% 的水平。

根據 CME FedWatch Tool 的數據，聯邦基金期貨交易員大多認為美聯儲將在年底前降息至少 100 基點，至 4.25% 至 4.5% 之間。他們還認為，到明年 9 月再降 100 基點或更多的可能性接近 75%，這將使聯邦基金利率目標降至 3.25% 至 3.5% 之間，甚至更低。

明尼蘇達州 Garda Capital Partners 的首席投資官 Tim Magnusson 表示，“美聯儲有充分的理由進行市場當前預期的降息，甚至更多”，儘管政策制定者最終採取什麼措施則另當別論。“市場認為美聯儲已經實現了其目標，我對此沒有異議。”

隨着失業率在 7 月份上升至 4.3%，市場基礎通脹率低於 2%，Magnusson 表示：“美聯儲現在可以降息，他們這樣做是完全合理的。” 週一的股市拋售反映了政策制定者落後於形勢的看法，“從現在到下次美聯儲會議之間的日子對於市場參與者來説將感覺像是永恆。”

在 Hu 看來，將借款成本從 23 年高位降低到聯邦基金期貨交易員預期的水平可能會付出高昂的代價。多次美聯儲降息將 “極大地推動資產價格，支持房價，增加通脹壓力，並吸引場外資金，” 他指出，儘管美聯儲今年可能降息 25 至 75 個基點，對經濟和通脹的影響不大。

美國第二季度的年增長率為 2.8%，7 月份的非農就業人數增加了 10 萬多人，“系統中有大量資金，” Hu 説。一旦美聯儲開始降息，“你將看到通脹穩定下來，並可能再次上升。問題仍然是，這是否會產生讓美聯儲再次感到不安的通脹。”