How will the Japanese stock market move after a sharp decline? Analysts' perspectives

智通财经获悉，日本股市经历了自 1987 年以来最糟糕的一天，东证指数和日经 225 指数均跌入熊市区域。在日元飙升、日本央行货币政策收紧和美国经济担忧的背景下，投资者纷纷撤资逃离；追加保证金迫使散户投资者抛售加剧了股市暴跌。在这种背景下，瑞银证券下调了日本股指到年底的目标水平。尽管如此，仍有多家资管公司仍看好日本股市前景。

分析师对日本股市周一的抛售进行了解析：

抛售者

冈山证券 (Okasan Securities) 高级策略师 Rina Oshimo 表示，抛售是由多头头寸的平仓和趋势跟踪对冲基金的参与推动的。由于市场的恐慌性抛售，估值和基本面策略在某些领域不适用。

辉立证券 (Phillip Securities) 日本股票交易主管 Takehiko Masuzawa 指出，CTA 等期货参与者正在聚集，卖出其平仓头寸，开设相反的头寸。

Capital.Com 高级市场分析师 Kyle Rodda 则认为，日元的快速波动给日本股市带来了下行压力，但它也推动了一项主要套利交易的解除——投资者此前通过借入日元来购买其他资产，主要是美国科技股，从而增加了杠杆。

抛售原因一：日元和日本央行

Jin Investment Management 高级投资组合经理 Rafael Nemet-Nejat 表示：“这是一场正在发生的大规模去杠杆化，由日本央行加息和美联储可能在 9 月份降息引发，导致套息交易大幅平仓。因此，许多押注日元疲软和软着陆的交易被迫平仓。这些波动是极端的，特别是在拥挤的多头市场。”

Asymmetric Advisors 分析师 Tim Morse 则指出：“这一切都是日元升值推动的——美元兑日元从 145 暴跌至 142，意味着进一步突破技术关口似乎近在咫尺。”

抛售原因二：美国经济

Pictet Asset Management 策略师 Jumpei Tanaka 指出：“上周五美国宣布失业率上升至 4.3——，触发了 ‘萨姆规则’，引发了对美国经济衰退的担忧，日本股市受到了不利影响。目前，美国经济意外指数呈现负面 (恶化) 趋势，投资者对美国经济指标恶化的担忧日益加剧。此外，杰克逊霍尔会议将于本月召开，联邦公开市场委员会会议将于下个月召开。”

SBI 证券的总经理 Hideyuki Suzuki 则表示：“美国就业统计数据进一步增加了美国经济的不确定性，再加上日元持续走强，导致市场大幅下跌。”

前景展望

在日股经历 “黑色星期一” 之后，瑞银警告，日股的抛压仍远未结束，投资者短期内千万不要进场 “接刀刃”。包括 Nozomi Moriya 在内的瑞银策略师在一份报告中表示，由于日元走强，并反映了新的 GDP 和 CPI 预测，他们下调了对日本股指的目标。到 2024 年底，对东证指数的目标点位从 3000 点下调至 2800 点，日经指数目标点位从 42000 点下调至 39000 点。对东证指数 2025 年底的目标则从 3200 点下调至 3000 点，日经指数从 44000 点下调至 41000 点。目标的下调反映了日本央行货币政策和外汇等趋势的变化。

尽管如此，Zennor 资产管理公司的首席投资官 James Salter 认为：“我们的短期担忧不会影响我们对日本资本配置变化的长期乐观。我们预计这不会对日本的竞争力甚至盈利产生根本性影响。”

T&D 资产管理公司的首席策略师 Hiroshi Namioka 表示：“随着波动性加剧，市场在未来几天可能会很艰难，但在本周下旬可能会反弹。”

Sanford C. Bernstein 亚洲量化策略师 Rupal Agarwal 表示：“我们正处在一个坏消息就是坏消息的周期点。请注意，对于日本，我们自今年年初以来一直建议关注优质股票，并增加对日本国内股票的敞口，因此这次抛售并未改变我们的看法。从长期角度来看，我们仍然看好日本的结构性问题。”