Wall Street interest rate cut expectations suddenly changed! Goldman Sachs calls for three times this year, Citigroup shouts 2 times 50 basis points, JP Morgan predicts emergency rate cuts

美國 7 月非農就業人口增長 11.4 萬人，為 2020 年 12 月以來最低紀錄，遠不及預期的 17.5 萬人，較前值 20.6 萬人（下修至 17.9 萬）大幅下降，失業率升至近三年最高水平。華爾街大行紛紛上調今年降息次數預期，高盛預期今年降息三次，而 9 月存在降息 0.5% 的可能性。花旗則表示，9 月和 11 月都可能降息 0.5%。摩根大通更稱，9 月會議之前就有理由採取行動。

分析認為，這份就業報告為本週一系列令人失望的美國宏觀數據再添一筆，引發了對美國經濟更快下滑的擔憂，導致股市下跌和美債收益率下降。這些數據可能會讓美聯儲官員認為，他們的政策對勞動力市場的冷卻過度，而非恢復到疫情前的健康水平。

美聯儲主席鮑威爾週三已經在 FOMC 記者會上表示，最早可能 9 月啓動降息，目前交易員們接近於預期在 9 月會議上的降息幅度將達到 0.5%。

高盛：今年降三次 花期：明年中降至 3%-3.25%

華爾街的銀行正在加大對美聯儲激進降息週期的預期，高盛、花旗、摩根大通、美國銀行經濟學家們在週五修改了他們對美國貨幣政策的預測，呼籲更早、更大幅度或更多的降息。

高盛的經濟學家 Jan Hatzius 領導的團隊則預測，美聯儲將在 9 月、11 月和 12 月各降息 0.25%，相比之下該行此前僅預期 9 月和 12 月降息兩次。高盛團隊表示，雖然 7 月的數據可能誇大了勞動力市場的疲軟，但如果 8 月的報告也表現疲軟，9 月降息半個百分點 “將變得可能”。

花旗集團的預測更為激進，預計在 9 月和 11 月各降息 0.5%，並在 12 月降息 0.25%。花旗是最積極預測美聯儲將在今年降息的大行之一，相比之下，此前他們曾預測三次會議上各降息 0.25%。

該行分析師 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 預測，明年初到年中，美聯儲將在每次會議上各降息 0.25%，直到 2025 年中期，使政策利率區間降至 3%-3.25%。

根據花旗銀行的報告，“考慮到美聯儲潛在行動中固有的不對稱性，這種鴿派定價是適當的。”

摩根大通經濟學家也將其對美聯儲預測的觀點改為在 9 月和 11 月政策會議上各降息 50 個基點。他們還認為，美聯儲存在會議間進行緊急降息的可能性，有 “強有力的理由” 在計劃的 9 月 18 日政策公告之前就採取行動。

同時，由 Michael Gapen 領導的美國銀行經濟學家團隊，之前預期降息將從 12 月開始，現在該行改變觀點，表示他們預計首次降息將在 9 月。該行分析師表示：

“我們現在預計在 9 月和 12 月降息。雖然就業人數不理想，但我們認為它們受到了颶風貝莉的影響。我們還將即將到來的降息週期中的終端利率下調至 3.25%-3.5%，比之前低了 25 個基點。”

聯邦基金合約出現大量買盤

在花旗銀行調整其美聯儲預測至 9 月會議上降息 50 個基點後，10 月聯邦基金合約中再次出現大量買盤。

紐約時間上午 10:12，有一個 18,000 手的 10 月聯邦基金期貨合約區塊交易，這筆交易的價格為 95.115，對應的風險權重約為$750k/DV01。緊接着在上午 10:23，又有一個 6,000 手的同一合約區塊交易，價格為 95.135，對應的風險權重約為$250k/DV01。

當天 10 月聯邦基金期貨的交易量已接近 250,000 手，遠高於 15 天平均值 120,000 手。

由於合約在 10 月 31 日到期，合約中的頭寸僅包括 9 月的政策會議，因此在這些水平上的買入將從 9 月政策會議上半個百分點的動作中受益。

而在摩根大通發佈可能在 9 月之前就可能有會議間緊急降息動作的預期後，8 月聯邦基金期貨中出現了大量買盤，包括大約 20,000 份合約在紐約時間 11:21 至 11:25 之間交易。該合約將在 9 月 18 日美聯儲公告之前的 8 月 30 日到期，因此在這些水平上進行新的風險買入將從緊急會議間政策行動的額外定價中受益。

當天最大的流量發生在 10:45 和 10:53，共有 3,000 筆交易，交易水平分別為 94.695 和 94.690。合約的最高價為 94.71，這意味着利率為 5.29%，相當於大約 4 個基點的降息溢價，或大約 15% 的可能性。

利率互換顯示，交易員認為 9 月降息 0.5% 的可能性超過 70%，並且預計到年底總共降息約 115 個基點。