Fed "Megaphone": Rate cut in September will put the Fed in a tough election battle

有 “美聯儲傳聲筒” 之稱的華爾街日報著名記者 Nick Timiraos 在美聯儲最新決議後再度撰文表示，美聯儲為 9 月份降息大開方便之門，這將與屆時選情正酣的美國總統大選可謂撞個滿懷。

對於一家明智地希望遠離黨派政治紛爭的央行來説，在大選前後面臨潛在的政策轉變無異於雙輸。在大選前降息可能會激怒共和黨人和前總統特朗普，但暫緩必要的降息可能會破壞經濟並讓民主黨人不高興。

這種尷尬的局面促使美聯儲官員在未來幾周內為美聯儲可能在 9 月中旬召開的下一次會議上啓動的一系列降息措施設定預期並解釋其背後的原因。

美聯儲主席鮑威爾週三表示，他的注意力集中在確保美聯儲能夠降低通脹率，同時防止過去的加息使經濟陷入衰退，他將繼續長期努力奠定這樣的基礎。鮑威爾説：“我們的工作重心完全集中在這一點上。”

他激烈反駁了美聯儲會受到政治影響的指責。鮑威爾説：“我們從不利用我們的工具來支持或反對某個政黨、政治家或任何政治結果。我們在選舉前、選舉期間或選舉後所做的一切，都將以數據、前景和風險平衡為基礎，而不是以其他任何東西為基礎。”

兩年前，美聯儲將利率從接近於零的水平上調，並迅速啓動了自 20 世紀 80 年代初以來最快速的加息週期，以應對通脹。美聯儲官員上一次將基準短期利率提高到 5.3% 左右是在 2023 年 7 月，使利率創下了二十年來的新高。在加息期間，通脹率明顯下降，根據美聯儲首選的衡量標準，通脹率從兩年前的 7.1% 降至 6 月份的 2.5%。美聯儲的長期目標是通脹率達到 2%。

由於美聯儲的行動可以改變經濟結果，因此也會間接產生重要的政治後果。經濟模型顯示，由於債券投資者已經預期今年至少會有兩次、甚至三次降息，因此降息的具體會議時間對勞動力市場、經濟增長和通脹的直接影響應該不大。

但在美聯儲降息之前，有信用卡債務的消費者和依賴短期債務的企業不會受益。此外，這種政策轉變具有重要的象徵意義，可能會提振消費者情緒。此外，市場目前普遍預期美聯儲會在 9 月份降息，如果美聯儲不跟進，借貸成本可能會上升，其他金融條件也可能會收緊。

共和黨人加大施壓力度

今年 6 月，特朗普在接受《彭博商業週刊》採訪時表示，美聯儲目前的利率設定對經濟來説 “非常艱難”，但在大選前降低利率是官員 “知道他們不應該做的事情”。

特朗普的盟友們已經發出信號，如果鮑威爾在 9 月份繼續降息，他們將在政治上對鮑威爾施壓。他們擔心降息會提振情緒，並給民主黨人提供一個關於經濟的勝利話題。

特朗普政府時期的財政部經濟學家邁克爾 - 福爾肯德（Michael Faulkender）説：“如果他們等到 11 月大選結束之後降息，影響將微乎其微。”

美聯儲的下一次會議將於 9 月 17 日至 18 日舉行，之後的會議將於 11 月 5 日大選的第二天開始。

現任親特朗普智庫 “美國第一政策研究所”（America First Policy Institute）首席經濟學家的福爾肯德説，他認為在大選前啓動降息運動會顯得很政治化。

一些共和黨人表示，即使特朗普對美聯儲 9 月降息大加批評，但如果他當選，任何好戰情緒都會消退，因為他會希望經濟強勁。

前小布什總統經濟顧問馬克 - 薩默林（Marc Sumerlin）説：“有一個很好的論點是，如果特朗普獲勝，他將很快原諒美聯儲......事實上，他將為美聯儲在他即將上任時承諾降息而感到高興。”

良藥苦口

三年前，許多試圖在國會山通過雄心勃勃的政府支出計劃的民主黨人預測，最初對立法議程構成致命威脅的高房價會自行消退。

現在，一些人擔心，副總統哈里斯的競選活動不會從最近出現的通脹放緩中受益，因為美聯儲的利率藥方和它試圖控制的價格壓力一樣令人難以接受。較高的利率使得購買汽車和房屋等大件商品的成本更高，而這些商品通常都是負債購買的。

2021 年至 2022 年在財政部負責監督經濟刺激支出的基蒂 - 理查茲（Kitty Richards）説：“鑑於美國工人在經濟復甦過程中看到的工資增長，這確實讓一些本來可以負擔得起的項目變得遙不可及。”

前拜登政府官員和一些前美聯儲官員最近幾周都認為，美聯儲現在就應該降息，以防止經濟出現任何不必要的疲軟，並最大限度地提高難以實現的軟着陸的可能性。

白宮前經濟助理巴拉特 - 拉馬穆爾蒂（Bharat Ramamurti）説：“財政政策和貨幣政策共同創造了異常強勁的復甦。終點就在眼前，如果美聯儲在馬拉松比賽還剩 0.1 英里的時候踉蹌跌倒，那將是悲劇性的......”

週三，包括馬薩諸塞州參議員伊麗莎白 - 沃倫在內的三位民主黨參議員在一封敦促鮑威爾降低利率的信中表示，由於利率過高，如果不降低利率，就等於 “屈服於” 共和黨人的 “政治威脅”。

臨近選舉時的政策變動並不罕見

美聯儲官員表示，將大選日程納入考慮範圍將會違揹他們的非政治性做法。鮑威爾週三表示：“我們相信，國會已經命令我們在任何時候都要以非政治的方式開展我們的業務，而不僅僅是在某些時候。”

2007 年至 2021 年擔任波士頓聯儲主席的埃裏克 - 羅森格倫（Eric Rosengren）表示，由於通脹回落的速度略快於官員們在 6 月份會議上的預期，而失業率卻在逐步走高，因此美聯儲有充分的理由儘快降息。

他説：“非政治性的做法是，如果你認為進入年底後政策會過於緊縮，你就應該放寬政策。避免採取你認為適當的政策是一種政治行為。”

歷史表明，美聯儲在大選前後改變政策並不罕見：

• 1992 年 7 月，美聯儲將利率下調了 50 個基點，同年 9 月又下調了 25 個基點，當時經濟正努力從衰退中復甦。7 月份的降息是在尋求連任的喬治 - 布什總統呼籲降低利率幾天後發生的。（最後布什輸了，多年後，他指責時任美聯儲主席格林斯潘將利率維持在過高水平）。
• 2000 年 5 月，美聯儲將利率提高到九年來的最高點，並一直維持到 2001 年 1 月，隨後開始迅速降低利率。
• 美聯儲於 2004 年 6 月開始提高利率，並在隨後的每次政策會議上都這樣做，而當時喬治-W-布什正面臨着一場勢均力敵的連任之戰。
• 美聯儲在整個 2008 年都在降低利率，在大選前幾周，由於房地產市場放緩引發了一場嚴重的金融危機。
• 2012 年 9 月，在奧巴馬尋求連任的同時，美國官員推出了一項頗具爭議的新穎債券購買刺激計劃。
• 2020 年 9 月，美聯儲大膽承諾，在經濟擺脱疫情影響後，將利率維持在較低水平，因為人們擔心美聯儲可能彈盡糧絕。

查爾斯 - 埃文斯（Charles Evans）説：“根據我的經驗，美聯儲的做法是低調行事，思考正確的政策是什麼，當他們需要做出調整時，就做必要的事情。” 埃文斯曾是資深經濟學家，後來擔任芝加哥聯儲主席，在 1995 年至 2022 年期間參與利率制定會議。