Big players are determined to "burn money"! After a sharp drop, NVIDIA's volatility has exceeded that of Bitcoin
科技巨头坚定地给 AI“烧钱”，AI 投资目前正在助力业绩增长，而且更重要的是 AI 投资已成为一个生存问题，投资不足的风险远大于投资过度的风险。
本周 “AI 领头羊” 英伟达上演过山车行情，周二还一度重挫 7%，而隔夜就飙升近 13%，单日市值增加了惊人的 3300 亿美元，美股科技股也跟随 “上蹿下跳”。而到了周四，英伟达再度重挫，收跌近 7%。
目前英伟达波动性甚至已经超过比特币，数据显示英伟达 30 天期权隐含波动率最近从 48% 飙升至 71%，而比特币 DVOL 指数（衡量 30 天隐含波动率的指标）从 68% 下降至 49%。
极致动荡背后，是成本阴影正笼罩着科技巨头，市场对巨额 AI 投资的回报担忧日益加剧。
随着科技巨头相继发布财报，业绩纷纷显示 AI 资本支出如此之高，而收入却没有远超预期，呈相应的规模增长，市场耐心不足了，科技股遭受了一轮重击。
而科技大厂们坚定 “烧钱” 予以回应，AI 投资目前正助力部分业绩增长，更重要的是对于他们而言，AI 投资并非仅仅追求增量利润，而是已成为一个生存问题，投资不足的风险远大于投资过度的风险。
坚定地 “烧钱”
面对市场的担忧，科技巨头一致表示，将坚定 “烧钱”。
隔夜，Meta 发布二季度财报，营收和盈利均高于预期，当季资本支出小于预期，全年资本支出的区间上限并未变动但下限上调 20 亿美元。
同时 Meta 强调，2025 年的资本支出将大幅增长，基础设施成本是重要驱动因素，这将继续支持 AI 研究和产品开发工作。
无独有偶，微软也坚定地表示继续猛增 AI 开支，二季度微软资本支出同比大增 77.6% 至 190 亿美元，其中几乎全部用于人工智能相关支出，2024 财年年度资本支出突破 500 亿美元大关
微软投资者关系副总裁 Brett Iversen 表示，未来公司继续加大支出以满足 “强劲的客户需求”，预计 2025 财年资本支出将高于 24 财年。
AI 投资目前正助力业绩增长
对于 AI 回报的问题，科技巨头在电话会中也给出了详细说明，平息了投资者的部分担忧。
首先来看微软，其重点谈论了 AI 给 Azure 带来的增长，微软表示 Azure AI 云服务客户数量在最近一个季度增长了近 60%，平均客户支出也有所上升。
微软还解释 Azure 放缓一部分原因在于 GPU 短缺，微软表示由于 AI GPU 服务器供不应求，其 Azure AI 服务的产能一直受限，这种情况将持续到今年年底，这清楚地显示了企业客户对 AI 的强劲需求。
其次，Meta 则强调 AI 是如何助力广告业务增长，扎克伯格在财报电话会议上表示，AI 改进了推荐功能，帮助人们找到更好的内容，并使广告体验更加有效，这些产品已经是规模化产品。第二季度 Meta 广告销售额增长了 22%，是竞争对手谷歌增幅的两倍。
还有分析师提到，AI 策略带领 Meta 从前两年的低谷中重生，分析师表示，Meta 利用 AI 重建了广告技术堆栈，改变了用户界面，带来更多的用户参与度，现在收入和利润中就体现出来了，Meta 确实解决了几年前的一些担忧和风暴，并且非常出色地将 AI 融入了他们的生态系统。
此外，谷歌母公司 Alphabet 首席执行官皮查伊则提到，公司对每一美元的 AI 投资都进行了分析，并看到 AI 投资带来的 “巨大动力”。
在此背景下，Alphabet 和微软在最近一个季度分别将资本支出提高 91% 和 78%，并承诺在来年保持积极投资，似乎是合理之举。
芯片股继续表现出色
科技巨头坚决地投资 AI，势必将进一步加大芯片等硬件支出，给英伟达和其他芯片公司带来利好。
隔夜美股科技股迎来大反弹，英伟达大涨 13%，博通大涨 12%，阿斯麦 ADR 涨 8.89%，高通收涨超 8%。
此前发布的一众财报均显示出，芯片巨头乘 AI 浪潮加速增长。AMD 二季度业绩表现出色，数据中心收入翻倍，AI 芯片供不应求，季度收入超 10 亿大关；台积电二季度业绩也全面开花，销售额、净利润、毛利率均超预期。
台积电首席执行官魏哲家表示，公司到 2024 年底将把先进芯片封装技术 CoWoS 的产能提高一倍以上。然而，即便如此，台积电可能要到 2025 年或 2026 年才能满足客户实际需求。
AMD 首席执行官苏姿丰则将 2024 年 AI 数据中心 GPU 收入预期，从此前的 20 亿美元上调至 45 亿美元以上。她还指出尽管下半年产能将有所提升，AI GPU 的供应链在 2025 年前仍将 “保持紧张”。
AI 投资已成为一个生存问题
更重要的是，对于 AI 投资回报的担忧可能忽视了一个关键点：
这不仅仅是关于特定 AI 功能带来的增量收入，而是整个计算平台的重构，堪比 20 世纪 80 年代从大型机向个人电脑的转变。在这个新的 AI 计算时代，每家公司都必须升级基础设施以保持竞争力。
对企业而言，AI 投资已成为一个生存问题，而非仅仅追求增量利润。如果竞争对手能够通过 AI 聊天机器人提供更好的客户服务，或利用 AI 设计工具更快速、全面地开发产品，那么不进行 AI 投资的企业将面临严峻挑战。
德意志银行也在分析中指出：
到目前为止，收入主要局限于云业务领域，企业在这一领域训练和运行 AI 模型。
然而，在云业务之外，投资回报的迹象更多是定性而非定量的，AI 投资的回报还难以用具体数字衡量。
这些恰好呼应了科技巨头们此前的表态，宁愿过度投资也不愿投资不足，因为科技行业的竞争落后就意味着 “一无所有”。
Meta 的 CEO 马克·扎克伯格在一档播客中指出：为了确保 Meta 在 AI 领域保持领先地位，公司已经花费数十亿美元购买英伟达的 GPU，以开发和训练先进的 AI 模型。因为落后的后果是，你在未来 10 到 15 年内，都会在最重要的技术上处于不利地位。
谷歌 CEO 桑达尔·皮查伊也表达了相似的观点：AI 成本高，但投资不足的风险更大。谷歌可能在 AI 基础设施上投资过多，主要包括购买英伟达的 GPU。即使 AI 热潮放缓，公司购买的数据中心和计算机芯片也可以用于其他用途。对我们来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。
大厂依旧坚定烧钱，上游芯片依旧赚钱，但市场依旧忧虑下游货币化的能力。
