Microsoft's financial report sparks market discussion, Wall Street's views on the future of AI vary

智通財經 APP 注意到，微軟 (MSFT.US) 最新公佈的第四財季財報和對下一季度的預測，引發了華爾街對其由人工智能驅動的盈利能力的熱烈討論。一些分析師開始質疑，這種由 AI 推動的盈利模式是否能夠持續，或者它是否正在失去動力。

微軟預計 2025 財年第一季度的營收將在 638 億美元至 648 億美元之間，略低於預期的 650.7 億美元。按固定匯率計算，Azure 預計同比增長 28% 至 29%，智能雲預計在 286 億美元至 289 億美元之間，增長 18% 至 20%。

看好微軟 AI 前景

Wedbush 證券的分析師艾夫斯持較為樂觀的態度，他認為這次財報電話會議對於投資者來説是一種 “驗證”。艾夫斯維持了對微軟的 “跑贏大盤” 評級和 550 美元的目標價。

艾夫斯在一份投資者報告中指出：“昨晚，投資者的目光都聚焦在微軟的財報上。我們認為這次電話會議和 2025 財年的指引非常積極，尤其是 CEO 納德拉和 CFO 艾米·胡德提到，6 月份季度的商業訂單量將增加，而且 Azure 的增長將在 29% 的基線增長率上 ‘在下半年加速’。”

“這是一次驗證性的電話會議和指引，它展示了微軟雲計算的故事，以及科技界正在發生的更廣泛的人工智能革命。華爾街希望聽到這些聲音……而納德拉和團隊提供了市場上期待的人工智能貨幣化評論。”

儘管如此，他指出第四季度的業績本身 “還不錯”，但 “可能會讓那些期待更多業績的人感到失望”。

美國銀行分析師布拉德·西爾斯也對微軟持樂觀態度，他重申了對微軟的 “買入” 評級和 510 美元的目標價。

他指出 Azure 下半年的加速發展 “表明疲軟態勢可能不會持續太久”。西爾斯在一份投資者報告中寫道：“在 Azure 上運行的微軟原生 AI 服務的採用正在增強 (例如 Azure AI 服務和 Fabric 數據/分析平台)。預計平台槓桿將抵消資本支出/利潤壓力。2025 財年利潤率下降 100 個基點的前景保持不變，因為不斷增長的 AI 組合帶來的毛利率拖累在一定程度上被其他業務 (例如核心 Azure) 的規模所抵消。”

“這説明了微軟模型中內置的平台功能，即運行 OpenAI LLM 的相同 AI 可在其他支持 AI 的服務 (例如 GitHub Copilot、Microsoft 365 Copilot 和 Azure AI 庫) 中使用。”

西爾斯將 2025 財年的資本支出預期從 538 億美元上調至 583 億美元，但他同時指出，收入增長和平台規模的加速也可能會出現。

他補充道：“我們認為第四季度是該股實現溢價增長的季度。”

對微軟持悲觀態度

然而，並非所有分析師都對微軟的季度業績和預期持樂觀態度。

花旗的分析師泰勒·拉德克指出，微軟的業績 “對每個人都有影響”。拉德克重申了對微軟的 “買入” 評級，但將目標價從 520 美元下調至 500 美元。

拉德克在報告中寫道：“本季度，營收/每股收益略有超出預期，但 Azure 業務放緩，第一季度業績指引較弱。雖然情況一般，但領先的人工智能/需求指標客觀上仍保持積極態勢，商業訂單同比增長 19%，資本支出增加 (190 億美元，而預期為 160 億美元)，管理層表示，隨着產能上線，Azure 下半年將加速增長。”

“業績低於預期和預期較弱意味着近期預期修正趨勢略有負面，這可能會對股價造成壓力……但我們認為這種疲軟將是短暫的，因為領先指標顯示 Azure 下半年將加速增長，利潤率前景 (-100 個基點) 看起來比較保守。”

KeyBanc Capital 的分析師傑克遜·阿德也關注了 Azure 增長放緩和資本支出大幅增加的問題。不過，他補充道，由於 Azure 在人工智能方面仍然受到產能限制，因此在下半年預期加速之前，還存在一些 “迴旋餘地”。

阿德重申了對微軟的 “增持” 評級和 490 美元的目標價，並表示產能問題可能會給微軟在支出方面帶來一些 “額外的束縛”，因為現金支出環比增長 50 億美元，同比增長 75%。