FOMC Meeting Preview: Whether a rate cut in September depends on this! Will gold "take off"?

美聯儲本週或會暗示在 9 月降息，離將利率從 20 年來的高點下調更近了一步，不過他們可能不會提供更多細節。

目前市場普遍預計，在週四結束的為期兩天的政策會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）將維持基準利率在 5.25% 至 5.5% 的範圍內，這是一年前達到的峯值。在利率決議公佈的半個小時後，美聯儲主席鮑威爾將舉行記者招待會。

不過，市場預期，FOMC 將發出信號，表明只要數據不出現重大問題，9 月很有可能降息。政策制定者可能會承認，在 6 月 CPI 數據温和之後，通脹已經朝着 2% 的目標取得了進展，這是降息的先決條件。由於失業率也在上升，官員們可能會暗示，政策應該儘快放鬆。

法國興業銀行美國利率策略主管蘇 Subadra Rajappa 表示，“我認為，他們將改變聲明中的措辭，建議在 9 月會議上降息。” 她指出了紐約聯儲主席威廉姆斯最近的言論，威廉姆斯表示 “他們正在尋求擺脱限制性利率，因此他們也可以更改措辭。”

“魔鬼” 藏在細節之中

外媒調查的所有經濟學家都預計此次會議不會改變利率。政策制定者可能會在聲明中強調通脹前景改善，FOMC 可能會説有 “進一步的進展”，而不是像 6 月份那樣説有 “適度” 的進展。

有 “美聯儲傳聲筒” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 早些時候強調，看似微不足道的措辭變化將對 9 月降息前景的設定具有重要意義，包括：

聲明的第一段將描述最近的通脹和勞動力市場發展情況；

第二段將描述將通脹率降至美聯儲 2% 目標和保持強勁勞動力市場之間的風險平衡；

第三段將闡述被稱為前瞻指引的關鍵語言，闡明瞭官員們在降息之前需要尋找什麼。

承認通脹最近有所改善以及風險更加平衡的措辭，以及對前瞻指引的任何變化，將為鮑威爾的新聞發佈會奠定基礎。在新聞發佈會上，他可以詳細説明官員們如何處理降息問題。

高盛經濟學家 David Mericle 預計，一個關鍵的變化可能是聲明中的一句話，“即委員會不會降息，直到它對通脹持續向 2% 移動有更大的信心”，Mericle 認為美聯儲將把這一聲明修飾為，“現在只需要稍微增強一點信心就可以開始放鬆貨幣政策”。

機構首席美國經濟學家 Anna Huang 表示，“市場已經完全消化了美聯儲 9 月份的降息，但 7 月 30 日至 31 日 FOMC 會議的一個大問題是：FOMC 會發出多麼明確的信號？我們認為，7 月會議的溝通只會提供 9 月降息的初步暗示，美聯儲主席鮑威爾指出，如果數據像我們預期的那樣發展，就有可能降息。”

雖然投資者認為本週降息的可能性低於 5%，但官員們至少可能會在會議上討論這種可能性。包括美聯儲前副主席布林德、高盛首席經濟學家哈祖斯和紐約聯儲前主席杜德利在內的許多知名人士最近都主張 7 月降息。

一些經濟學家説，他們將關注芝加哥聯儲主席古爾斯比是否會成為兩年多來第一位投反對票的決策者。古爾斯比是鴿派的主要人物。雖然他今年不是 FOMC 票委，但他本週接替 6 月份退休的克利夫蘭聯儲主席梅斯特投票。

不要太過於期待？

美聯儲有諸多手法，可以在不做出太多承諾的情況下引導市場瞭解其可能的意圖。包括聲明中微妙的措辭變化、鮑威爾在新聞發佈會上的一些 “曖昧言論”。但值得注意的是，不要指望美聯儲官員會對降息表現出太大的熱情。

美聯儲前貨幣事務主管、現任耶魯大學教授 Bill English 表示，“通脹數據今年年初大幅反彈。去年冬天，我們收到了相當高的數字。我們已經有好幾個月的數據了。但是，我認為美聯儲真的不確定通脹到底怎麼樣以及它將走向何方。”

English 也預計美聯儲將暗示將在 9 月採取行動，但不會提供具體行動的詳細路線圖。

儘管基準利率處於 23 年來最高水平，但美聯儲官員大多認為，他們可以在政策上保持耐心，因為通脹放緩，但更廣泛的經濟增長指標繼續顯示出強勁。例如，美國第二季度國內生產總值（GDP）的年化增速達到 2.8%，好於預期；儘管失業率有所上升，但勞動力市場也一直表現強勁。

English 表示，考慮到通脹和經濟狀況，寬鬆政策是合適的，但不能被視為承諾一連串的寬鬆政策。”

美聯儲將不會在本次會議上提供最新的季度經濟預測摘要。這包括個別成員對利率預期的 “點陣圖”，以及對 GDP、通脹和失業率的非正式預測。

對於想要美聯儲發出更多鴿派信號的投資者而言，他們可能要等到 8 月。屆時，美聯儲諸多官員將齊聚懷俄明州的傑克遜霍爾央行年會。傳統上，美聯儲主席會在會議上發表主旨政策演講，且通常會在這次會議上宣佈一些 “重要信息”。

對於鮑威爾的講話，他可能會被記者追問 9 月下次會議的前景，以及今年剩餘時間和明年的寬鬆步伐。雖然他可能會對近期有關通脹的好消息表示歡迎，但他更可能會堅持美聯儲的標準措辭，即其政策路徑將 “取決於數據”，美聯儲正在 “逐次會議” 制定行動計劃。

鮑威爾還將被問及他對勞動力市場降温的擔憂程度，以及需要做出回應的 “意外疲軟” 的構成條件。目前的失業率為 4.1%，高於 2023 年初 3.4% 的低點，7 月份的非農數據將於週五公佈。

目前，投資者預計美聯儲 9 月份的降息幅度將略高於 25 個基點，這表明他們認為降息幅度有可能超過通常的 25 個基點。根據聯邦基金期貨，他們還認為 11 月和 12 月也有可能降息。LH Meyer/Monetary Policy Analytics 分析師 Derek Tang 表示：

“鮑威爾可能會被問及勞動力市場怎樣才能達到 ‘意外走弱’ 的標準，從而讓他們重新評估每季度降息 25 個基點是否足夠。”

此外，雖然鮑威爾可能會再次被問及 11 月的總統大選，但他幾乎肯定會重申他的標準立場，即政治在美聯儲的利率決定中沒有起到任何作用。

黃金要 “一飛沖天”？

目前，對鮑威爾和 FOMC 政策聲明的鴿派基調預期是金價上漲的主要驅動力。儘管一小部分漲幅可歸因於美元的小幅走軟以及地緣因素，但大部分漲幅源於交易員對黃金的看漲情緒，突顯出黃金作為對沖經濟不確定性的持久吸引力。

隨着市場參與者分析即將到來的政策聲明和新聞發佈會的每一個字，黃金市場正處於一個關鍵時刻。貨幣政策、經濟數據和市場情緒之間的相互作用將繼續影響金價的走勢。

SIA 財富管理公司首席市場策略師 Colin Cieszynski 表示，“我的想法是，如果鮑威爾在美聯儲會議上表現温和，並暗示 9 月降息，這可能會推動美元下跌，並幫助黃金反彈。”

Blue Line Futures 首席市場策略師 Phillip Streible 也指出，“歐洲經濟近期出現更多裂痕，這可能推動歐洲央行將在 9 月降息，預計美聯儲也將在 9 月降息，這將直接支撐黃金市場。”

Gartman Letter 的創始人 Dennis Gartman 一如既往地看好黃金，並將任何疲軟視為多頭頭寸的機會。“我們在過去兩週看到的黃金回調只是給了人們一個更好的買入機會。黃金已經處於牛市很長一段時間了，在可預見的未來仍將處於牛市。”

“不能排除黃金出現一些短期令人失望的情況，但總體而言，未來幾個月和幾個季度金價走高的趨勢依然存在，” 盛寶銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 在一份報告中表示。

技術面方面，FXStreet 分析師指出，黃金買家開始重回強勢，14 天相對強弱指數（RSI）回至 50 點上方。金價週二收於 21 天簡單移動均線（SMA）阻力位上方，隨後一度衝上 2410 美元。

在這種背景下，如果黃金持續突破 2412 美元的靜態阻力位，金價可能會進一步上漲。下一個阻力見於 2425-2430 美元區間。如果買入興趣增強，金價可能會重新測試之前的歷史高點 2450 美元。

另一方面，直接支撐位可留意此前的 21 天 SMA，即 2399 美元。下一支撐將是接近 2360 美元的 50 天 SMA，若失守此處，黃金可能會重回下行趨勢，或會跌至 100 天 SMA 支撐位 2331 美元。不過，鑑於多頭依舊保持熱情，若黃金跌至 2350 美元附近，屆時可能會出現諸多逢低買盤。