Hawkish Surprise! Bank of Japan Unexpectedly Raises Interest Rates by 15 Basis Points, Reduces Quarterly Bond Purchases by ¥400 Billion

智通財經獲悉，日本央行週三意外加息，將政策利率上調 15 個基點至 0.15%-0.25%，而市場此前預期維持不變。該央行還公佈了減少債券購買的計劃，這些行動突顯了其政策正常化的決心。日本央行宣佈，到 2026 年第一季度，將每月購債規模減少至 3 萬億日元，每季度約縮減 4000 億日元，削減債券購買規模比市場普遍認為的在兩年內將債券購買規模減半略顯激進。

日本央行行長植田和男採取這些措施，表明了他將繼續推進貨幣政策正常化的意願。多年來，日本央行一直奉行超寬鬆政策，包括在今年 3 月之前實施全球最後的負利率。週三的行動可能會引發市場猜測，今年可能還會有一次加息。分析師認為，這次利率決議並不鴿;日本央行以書面形式承諾，如果經濟活動和通脹前景的良好情況繼續下去，將進一步加息。

分析師 Toru Fujioka 和 Sumio Ito 表示，日本央行將其政策利率上調，還表示將在 2026 年第一季度把每月購債速度降至約 3 萬億日元；這意味着該央行行長植田和男在採取這些措施的同時，也表明了該行繼續推進正常化進程的意願，週三的行動可能會助長今年可能再加息一次的猜測。

然而，日本央行還下調了今年經濟增速預測通脹預測。日本央行預計，2024 財年實際 GDP 增速預期中值為 0.6%(4 月份預期為 0.8%);2024 財年除去食物的核心 CPI 預期中值為 2.5%(4 月份預期為 2.8%)。而 2025 財年實際 GDP 增速預期中值、除去食物與能源的核心 CPI 預期中值較 4 月份的預測維持不變，分別為 1.0%、1.9%。此外，日本央行預計，2026 財年實際 GDP 增速預期中值為 1.0%，2026 財年核心 CPI 預期中值為 1.9%。

多數經濟學家曾預計日本央行將推遲 7 月份加息，認為日本央行更願意等到對私人消費復甦有信心時再加息。日本的個人支出已連續四個季度放緩，原因是兩年多來工資增速一直趕不上通脹。消費不振被認為是導致日本經濟表現不平衡的原因。日本經濟在過去三個季度中出現了兩次收縮。經濟學家預計，實際工資將在 8 月份左右轉為正值，屆時企業和工會在 3 月份達成的創紀錄的 3.56% 的加薪幅度預計將主要體現在工資支票上。

目前日本央行每月購債規模約 6 萬億日元，日本央行計劃，將從今年 7 月份開始逐步縮減購買日本政府債券，速度大概為每季度 4000 億日元：2024 年 7 月 (5.7 萬億日元)、2024 年 8 月至 9 月 (5.3 萬億日元)、2024 年 10 月至 12 月 (4.9 萬億日元)、2025 年 1 月至 3 月 (4.5 萬億日元)、2025 年 4 月至 6 月 (4.1 萬億日元)、2025 年 7 月至 9 月 (3.7 萬億日元)、2025 年 10 月至 12 月 (3.3 萬億日元)、2026 年 1 月至 3 月 (2.9 萬億日元)。

通過削減債券購買計劃，日本央行正走上量化緊縮的道路。截至今年 3 月，日本央行已通過 2013 年推出的大規模 “量化寬鬆” 計劃，累計購買了價值 576 萬億日元的日本國債，佔日本政府未償債務總額的 53%，在 10 年期及更短期限債券市場上所佔的比例甚至更大。

日經旗下機構 QUICK 在 7 月 23 日至 25 日對 181 名債券投資者進行的調查顯示，只有 26% 的市場參與者預計會加息，大多數投資者預計加息將在 9 月或 10 月進行。這一激進舉措表明，日本央行對國內經濟復甦的信心日益增強，同時也對日元大幅貶值感到擔憂。日本央行也提到，外匯市場對價格的影響比以往更為顯著。

在美聯儲即將召開會議的幾個小時前，日本央行的鷹派立場可能意味着陷入困境的日元將迎來一個轉折點，因為交易員預計美日利率差距將縮小。美聯儲任何暗示有可能在 9 月份降息的言論都將支持這種説法。

日本央行的漸進做法與美聯儲 2022 年的快速緊縮形成了對比，後者在 2022 年至 2023 年期間將政策利率提高了 5.25 個百分點。巨大的利差導致資金從日本流向美國，導致日元持續下跌;日元兑美元匯率本月接近 162，創 37 年新低，自 2022 年初以來下跌了近 30%。消息發佈後，日元匯率短線劇烈震盪走高，美元兑日元目前跌破 153，稍早一度快速跌破 152 關口。

據信，日本貨幣當局本月早些時候在外匯市場進行了買入日元的干預。週三晚些時候，日本財務省將發佈一份有關日元干預的月度報告，讓投資者能夠核實該國的市場行為。