The Fed should not cut interest rates too late or too early, unexpected early cuts may trigger market volatility

投資者迫切希望美聯儲在 9 月開始降息，但假如該央行本週三宣佈意外降息，市場並不一定會感到欣喜。

智通財經 APP 獲悉，美國銀行高級投資策略師 Rob Haworth 在接受採訪時表示：“如果美聯儲在市場未有預期的情況下采取行動，可能會引發一些問題。” 指出，這可能導致股市下跌和美債拋售，因為投資者會加速預期未來的降息。

儘管降息預期在美國股市的牛市中起了重要作用，Haworth 指出，如果降息未被政策制定者提前預示，投資者可能會解讀為 “違反慣例”，並擔心經濟或金融系統中存在更大的問題。

根據 CME FedWatch 工具，聯邦基金期貨交易員認為美聯儲在週三的兩日政策會議結束時降息的可能性不足 5%。相反，市場已完全預期美聯儲在 9 月會議上至少降息 25 個基點。

那麼為何會討論週三的降息？一些經濟學家，包括一些前美聯儲官員，認為降息早已應該進行。前紐約聯邦儲備銀行行長 William Dudley 在其廣受關注的專欄中表示，經濟數據的疲軟已經證明 7 月降息是合理的，這是他之前主張維持較高利率立場的轉變。

前美聯儲副主席 Alan Blinder 在一篇文章中指出，市場普遍預計 9 月降息，但目前資金緊張，美聯儲正在 “擠壓” 美國經濟。他認為 9 月降息的可能性較大，但也提出本週降息是一個可行的選項。他寫道：“雖然很少有人認為這是一種可能性，但也許它應該被考慮。”

Simplify Asset Management 首席策略師 Michael Green 在電話採訪中表示，意外降息可能會令投資者不安。他同意 Blinder 的觀點，認為第一季度的通脹上升可能是季節性因素導致的虛高，現在季節性因素有利於較低的通脹數據。

Green 表示：“現在的問題是美聯儲在整體上落後了多少。” 在新冠疫情期間通脹飆升後，美聯儲實施了歷史上最激進的加息週期，將聯邦基金利率從 2022 年 3 月的接近零的水平提升至目前的 5.25%-5.5%。

同時，較高的利率提高了年長且富裕的美國人的收入，他們不願在儲蓄利息增加的情況下減少消費。但 Green 指出，這掩蓋了經濟其他部分的實際痛苦，美聯儲的決策者在撤銷之前的緊縮政策方面過於遲緩。

截至目前，標普 500 指數年內上漲約 14%，此前在本月初，投資者從大型科技股轉向小盤股和其他此前不受青睞的市場板塊，導致該指數有所回調。科技股佔主導的納斯達克綜合指數年初至今上漲了近 20%，儘管 7 月份以來回落了 3.2%。

小盤股羅素 2000 指數 7 月份上漲超過 9%，年初至今漲幅達到 13.3%。道瓊斯工業平均指數也在 7 月上漲了 4%，年內上漲了 8%。

美聯儲可能會在週三的會議上暗示 9 月的降息，這應該會受到投資者的歡迎。Green 表示：“唯一可能導致市場大幅下跌的情況是出現恐慌或嚴重的不確定性。”

並非所有人都認為週三的意外降息會導致股市下跌。

Sevens Report Research 的創始人 Tom Essaye 表示，儘管週三降息的可能性極小，但如果意外降息，投資者會積極響應，標普 500 指數可能會大幅上漲超過 1%，除非科技股的輪換流出非常極端。

Haworth 則認為，較大的風險在於，投資者可能會對 9 月降息的預期感到失望，如果美聯儲強調仍依賴於未來的數據。這種情況可能會對小盤股和其他對週期敏感的股票產生短期的負面影響，這些股票部分是因為對秋季降息的確定性預期而反彈的。