Meta Performance Outlook: Will Capital Expenditure Increase? | AI Dehydration

本文作者：張逸凡

編輯：申思琦

來源：硬 AI

7 月 31 日，Meta 將發佈 2024 年二季度財報。花旗預測，本季度 Meta 或實現營收和營業利潤雙增長。硬 AI 將結合花旗的報告，圍繞市場最關心、影響 Meta 估值最核心的問題來討論。

1、為何營收增長預期強勁？

1）AI 驅動用户增長：市場數據顯示，AI 驅動下，二季度 Threads、Facebook 用户數量實現了增長。截至 5 月，Facebook 在美國和加拿大的 18-29 歲用户數量為 4000 多萬，達到了三年來的最高點。同時，5 月份 Threads 的月活躍用户數也達到 1.75 億，環比增長了 2500 萬。增長的用户數量，往往可以更好的吸引廣告商，最終實現 Meta 營收的增長。

2）Reels 增長迅猛：根據花旗調查，二季度 Reels 廣告加載量達到了 21.5%，比上一季度增長了 1.5 個百分點，當前每 50 個 Reels 視頻中平均會顯示 11 個廣告。花旗預測，廣告曝光量的增長，將使得 Reels 在本季度延續前幾個季度增長態勢，繼續實現環比增長（見下圖）。

3）廣告市場需求強勁：谷歌 24Q2 的搜索廣告收入同比增長 14%，零售和金融服務是主要的驅動力，體現了二季度零售和金融服務廣告市場的強勁需求。花旗推測，同樣以零售為主要領域的 Meta 也將受益。

4）AI 技術升級：二季度 Meta 發佈了 Llama 3.1，參數數量大幅增加到 4050 億個，遠超前代的 700 億個。Meta 業務接入 Llama 3.1 後，將獲得更好的 AI 賦能，從而幫助更好的獲取用户和廣告商。

2、營業利潤率為何增長？

1）持續的部門重組和人員優化：二季度公司對 Reality Labs 部門進行了重組和成本削減，同時，招聘速度維持在了歷史低位。花旗預計，Q2 營業利潤率將較上一季度增長 1.4%。

值得注意的是，人員優化或導致公司一次性的大額支出（遣散費）。此外，雖然削減了 Reality Labs 部門的支出，但是 AI 業務的開支或繼續上升，花旗預測 24Q2 資本支出將達到 96 億美元，環比增長 43.3%。資本開支的上升，或導致營業利潤率降低。

此外，面對監管部門反壟斷、數據安全和隱私政策的審查，公司也可能產生大額的一次性費用（法律費用）。

3、公司有哪些風險？

1）隱私政策風險：Apple 的隱私政策更新，或限制 Meta 收集用户數據的範圍，進而對 Meta 的廣告業務造成負面影響；

2）競爭對手風險：TikTok 和其他短視頻平台的競爭可能會對 Meta 的業務構成威脅；Sensor Tower 數據顯示，二季度 Facebook、Instagram 用户使用量雖然同比都有增加，但是環比略有下降。

4、花旗的預測

基於以上分析，花旗預測，24Q2Meta 總收入將達到 385 億美元，同比增長 20.2%；營業利潤為 151 億美元，營業利潤率為 39.4%，高於市場普遍預期的 144 億美元；資本支出為 96 億美元，略高於市場普遍預期的 94 億美元。