A sharp decline across the board! Is "sinking" the way out for LVMH?

由於行業指標公司 LVMH 報告銷售額增長低於預期，週三全球奢侈品股票領跌。全球最大的奢侈品集團 LVMH 的股價下跌超過 5%，至每股 650 歐元，使其市值降至 3230 億歐元，今年累計下跌 9%。

其他奢侈品股票也隨之下跌，愛馬仕（Hermès）和 Brunello Cucinelli 股價均下跌 2.2%，而古馳（Gucci）母公司開雲集團（Kering）下跌 3.7%。擁有卡地亞（Cartier）珠寶品牌的歷峯集團（Richemont）下跌 2.3%，Prada 下跌 5.5%。

全球最大的奢侈品公司 LVMH 財報顯示，該公司收入二季度僅增長 1%，達到 209.8 億歐元，增速慢於第一季度，並低於市場普遍預期的 3% 增長。除去疫情期間的非正常下滑，這是該公司自 2009 年以來的最低增長水平。

LVMH 備受關注的時尚和皮具部門（其按收入和利潤計最大的部門）在第二季度增長放緩至 1%，而經營利潤下降了 6%。集團上半年的經營利潤為 107 億歐元，也低於分析師的預期，特別是其葡萄酒和烈酒部門以及手錶和珠寶部門的壓力。

由於 LVMH 的規模和其超過 75 家子公司的奢侈品涵蓋從手錶和包袋到旅行的各個領域，因此被視為行業的風向標。媒體報道，過去一年中，隨着行業放緩，LVMH 處於中游位置，開雲集團和 Burberry 已經陷入困境，而高端品牌如愛馬仕和 Brunello Cucinelli 則佔據優勢，主要受益於其客户羣淨值更高。

冰火兩重天：高端產品受追捧 中產市場低迷

分析認為，奢侈品行業遭遇逆風，原因主要是幾大消費市場經濟放緩。然而，奢侈品企業存在冰火兩重天的情況，高端產品為主的企業勢頭不錯，主要面向中產階級的企業則困難重重。

LVMH 確實擁有頂級客户基礎和炙手可熱的品牌，但在葡萄酒和烈酒領域，“香檳需求存在嚴重問題”。而對於中產階級客户，LVMH 正試圖在其核心消費者削減訂婚戒指開支的同時，提升珠寶品牌 Tiffany 的銷量。

因此，LVMH 的整體增長率落後於 Brunello Cucinelli，該公司預計今年銷售額將增長 10%。此外，產品售價更貴的愛馬仕也勢頭不錯。LVMH 自己對此就有所印證，該公司表示，客户對更昂貴商品（如設計師服裝）的需求，比其最便宜的手袋更能保持。

相比之下，那些向普通消費者銷售的品牌顯得更加脆弱。Burberry 上週警告説，今年上半年可能出現虧損，停發股息並與首席執行官 Jonathan Akeroyd 分道揚鑣。

開雲則正試圖將其旗艦品牌 Gucci 提升到高端市場，但似乎遭遇重創。開雲集團該公司週三公佈財報顯示，二季度同店銷售下滑 11%，超過分析師預期的下降 8.8%。Gucci 銷售下滑 19%，高於分析師預期下降 15.9%。預計下半年持續經營收入同比可能會下降大約 30%。

最後，品牌吸引力至關重要。分析認為，Burberry 和 Gucci 的困境因其主要面對中產階級消費者，而且其品牌轉型尚未見效。與此同時，Cie Financiere Richemont SA 旗下的 Cartier 和 Van Cleef & Arpels 珠寶品牌則光芒四射，備受推崇。

然而，即便有這些亮點，奢侈品股票自 1 月以來的所有漲幅都已被抹平，當時 LVMH 首席執行官 Bernard Arnault 表示，行業正在恢復正常，而不是急劇下滑。

分析認為，儘管任何有意義的復甦至少推遲到 2025 年，但從長遠來看，高端市場應該繼續受益於全球收入的增長。而作為最強大的 LVMH，當情況好轉時，應當可能獲得更多的銷售份額。

中產消費才是大頭 “下沉” 才是出路？

實際上，包括 Burberry 和 Yves Saint Laurent 在內的品牌正在採取措施，通過降價來贏回重要的中產客户。

分析認為，中產階級消費者個人在設計師商品上的花費不多，但他們仍然是大品牌的重要客户羣體。根據波士頓諮詢集團的數據，全球超過一半的奢侈品購買是由大約 3.3 億人完成的，他們每年在昂貴的手袋、衣服和珠寶上花費不超過 2000 歐元，約合 2180 美元。

相比之下，非常富有的客户羣體，每年在設計師商品上花費超過 2 萬歐元的，大約有 250 萬人，佔奢侈品銷售額的 10%。儘管這些客户貢獻巨大，但過去十年的大部分增長是由所謂的 “嚮往型” 購物者推動的，尤其是在亞洲。

然而，主要市場的消費收縮給較弱的奢侈品牌帶來了壓力。部分品牌將商品價格抬得太高，以至於許多中產階級消費者無法負擔。為了提升品牌，Burberry 發佈的新手袋比舊款平均貴了 58%，根據 Bernstein 的分析。這一策略疏遠了其傳統客户，卻未能從富裕購物者那裏得到補償。

同時，為了吸引購物者回歸，一些品牌悄悄地降價。而以這種降價降價在奢侈品行業曾經是禁忌，因為它傳遞出品牌對商品價值的誤判信號。

根據 Bernstein 的數據，Burberry 最近將其中號 Knight 手袋的價格下調了 22%。該品牌創意總監 Daniel Lee 自 2022 年以來設計的所有手袋平均降價 5%。Burberry 的新任首席執行官 Joshua Schulman 之前在平價奢侈品牌 Coach 工作過，他希望讓品牌再次對其核心客户可及。這意味着將會有更廣泛的新入門級商品，或許還有現有產品的更多降價。

隸屬於開雲的 Yves Saint Laurent 在美國商店降低了最暢銷的 Loulou 包的大部分尺寸的價格。根據 Wayback Machine 的數據，1 月份售價 2950 美元的小號包，現在價格為 2650 美元。不過仍然比 2020 年底的價格 2050 美元貴很多。

分析師表示，如果奢侈品牌繼續冷落中產階級購物者，更實惠的品牌將會填補這一空白。無論如何，奢侈品行業都需要重新審視客户，從根基建立聯繫了。